Lentes lunares (301101)
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, con ingresos de 580 millones de yuan (+ 6,7%) en 2021; El beneficio neto de la matriz fue de 80 millones de yuan (+ 17,3%); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 70 millones de yuan (+ 17,3%). Entre ellos, en 2021 la empresa q4 obtuvo 170 millones de yuan (- 0,4%); El beneficio neto de la matriz es de 30 millones de yuan (- 16%); El beneficio neto de la deducción de la no devolución a la matriz fue de 200 millones de yuan (- 24,6%). Los ingresos de explotación de q1 en 2022 ascendieron a 140 millones de yuan (+ 13,3%). Lograr un beneficio neto de la matriz de 200 millones de yuan (+ 70%); El beneficio neto de la deducción no retorno fue de 200 millones de yuan (+ 30,8%) y los ingresos y el rendimiento de la empresa se mantuvieron estables en el primer trimestre bajo la influencia de la epidemia.
En los últimos 21 años, la reducción de las tasas de control de la empresa ha logrado resultados notables y ha mejorado la rentabilidad. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 54,7% (- 0,3 pp). La disminución del margen bruto se debió principalmente a la influencia de las nuevas normas de ingresos y a la transferencia de los gastos de transporte a los gastos de funcionamiento. Entre ellos, la tasa bruta de interés de los principales productos de la empresa es del 57,1% (+ 0,4 pp), debido a que la empresa promueve activamente la optimización de la estructura de los productos, la proporción de lentes funcionales y lentes de alto índice de refracción aumenta, promoviendo así la tasa bruta general de interés para mantener un alto nivel. A finales de 2021, las ventas de lentes funcionales representaban el 49,9% (frente al 49,8%). El margen bruto de materias primas fue del 29,7% (- 6 pp). En cuanto a la tasa de gastos, la tasa general de gastos de la empresa en 2021 es del 35,8% (0,7 pp). Entre ellos, la tasa de gastos de venta de la empresa es del 19,4% (- 1,5 pp); La tasa de gastos de gestión fue del 13,3% (+ 1 pp), debido principalmente al aumento de los gastos de atenciones sociales y viajes de la empresa; La tasa de gastos de I + D es del 3,1% (- 0,2 pp), con el fin de ampliar la ventaja competitiva de la industria, la empresa continúa desarrollando y diseñando nuevos productos, los gastos de I + D aumentan un 1,4% año tras año; La tasa de gastos financieros es del 0,01% (+ 0,01 pp), que se ve afectada principalmente por la diferencia del tipo de cambio de liquidación. En general, el tipo de interés neto de la empresa en 2021 es del 14,3% (+ 1,3 pp). Además, el flujo de caja operativo neto de la empresa en 21 años fue de 140 millones de yuan, un aumento del 56,9% año tras año, principalmente debido a la gestión activa de la recuperación de las cuentas por cobrar de los clientes y a la prolongación del período de crédito de los proveedores. A finales de 2021, las cuentas por cobrar de la empresa ascendían a 110 millones de yuan, una disminución del 14,9% con respecto al a ño anterior.
22q1 mantener un alto nivel de rentabilidad y un funcionamiento estable. El margen bruto de 22q1 fue del 54,1% (- 1 pp), debido principalmente a la aplicación de las nuevas normas de ingresos. 22q1 Company sales cost rate of 18.3% (- 3.1 pp), mainly due to the Change of Income criteria, as well as the impact of the First Quarter Epidemic Marketing release slow; La tasa de gastos de gestión fue del 16,1% (+ 1,2 pp) / la tasa de gastos financieros fue del 0,9% (- 0,7 pp) / la tasa de gastos de I + D fue del 3% (- 0,2 pp). 22q1 la tasa neta de interés de la empresa es del 16,2% (+ 5,4 pp); Deducción del tipo de interés no neto 12,6% (+ 1,7 pp). En el primer trimestre bajo la influencia de la situación epidémica, la empresa todavía mantiene una mayor rentabilidad y una mayor estabilidad operativa. El flujo de caja neto de la empresa q1 en 22 años fue de 9.387000 Yuan, un aumento del 1892,6% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Por un lado, el aumento del flujo de caja operativo fue causado por el aumento de la política preferencial del impuesto sobre el valor añadido y la entrada de efectivo de las actividades operativas. Por otra parte, debido al retraso en el período de crédito de las cuentas por pagar a los proveedores y a la disminución de las salidas de efectivo de las actividades operacionales, la corriente de efectivo operacional aumentó considerablemente.
Lanzamiento de nuevos productos defocus, lentes funcionales para lograr un rápido crecimiento, Optimización continua de la estructura del producto. Desde el punto de vista de los sub - productos, los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 450 millones de yuan (+ 3,7%), el crecimiento del negocio tradicional de lentes fue constante, y la empresa ajustó estratégicamente la estructura del producto. En junio de 2021, lanzó la primera generación de lentes de gestión de miopía juvenil "control fácil", en diciembre lanzó la segunda generación de productos "control fácil pro", entró en el mercado de lentes de gestión de miopía. La escala de ventas de lentes funcionales sigue mejorando, la proporción de ingresos en 2021 alcanzó el 49,9%, la defocus y las lentes funcionales se espera que se conviertan gradualmente en una fuente estable de crecimiento del rendimiento. En los últimos años, la empresa ha participado activamente en el campo de las materias primas de las lentes y es una de las pocas empresas de lentes en el mundo que se ha dado cuenta de la autosuficiencia de las materias primas. Los ingresos de chengjing ascendieron a 60 millones de yuan (+ 12%), principalmente debido a que la empresa abrió su propia tienda de experiencia fuera de línea para proporcionar servicios a los consumidores en forma de espejo; Los ingresos brutos fueron de 3.439 millones (- 5%). En el futuro, con la expansión constante de la escala del mercado de la industria de lentes, el reconocimiento de la marca de la industria de lentes está mejorando constantemente, la empresa se basa en el enfoque prospectivo de las lentes defocus, el índice de refracción medio - alto, las películas funcionales y otras categorías de lentes con ventajas competitivas diferenciadas, se espera que obtenga un amplio espacio incremental.
Confiar en una red de ventas estable, acelerar la expansión del Canal. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de la empresa son principalmente de la contribución de la venta directa, los canales de venta directa en 2021 para lograr ingresos de 350 millones de yuan (+ 6,9%); Los ingresos del canal de distribución ascendieron a 170 millones de yuan (+ 6,1%); Los ingresos del comercio electrónico directo / tienda fueron de 52.906000 Yuan / 2.276000 Yuan, respectivamente. A partir de 2021, el número de clientes directos de la empresa es de 3.262, principalmente debido a la construcción de un buen sistema de red de canales y a la promoción del desarrollo de la venta directa; El número de distribuidores es de 78, la empresa optimiza la estructura de distribución, el efecto de la reforma del canal es notable. En los últimos años, la empresa ha explorado activamente el nuevo modelo de venta al por menor y ha establecido tiendas oficiales directas en varias plataformas en línea, como TMall, JD, etc. no sólo los ingresos de ventas superan con creces a los de la industria, sino que también mantienen un crecimiento constante año tras año. En el segundo semestre de 2021, la compañía a ñadió una nueva tienda insignia de shake sound, con ingresos en línea por cuenta propia de 52.906 millones de yuan, un aumento del 15,7% con respecto al a ño anterior. En general, confiando en un equipo de marketing experimentado, la empresa, por un lado, promueve vigorosamente el negocio minorista en línea, por otro lado, cultiva profundamente las tiendas de terminales fuera de línea, aumenta la profundidad de cobertura de la red nacional de ventas, el número de tiendas de terminales cooperativas asciende a decenas de miles.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 0,82 Yuan, 1,04 yuan y 1,31 Yuan, respectivamente, correspondientes a pe 39 veces, 31 veces, 25 veces, mantener la calificación de "Hold".
Indicación del riesgo: el riesgo de una gran fluctuación de los precios de las principales materias primas; Riesgo de que el progreso de la puesta en marcha del proyecto de oferta pública de inversión sea inferior a lo previsto; Riesgo de que el progreso de la promoción de nuevos productos no sea tan bueno como se esperaba; El riesgo de que se amplíe el alcance de la epidemia.
