Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) ( Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Eventos: Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) \ El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.530 millones de yuan, una disminución del 28,41% año tras año; Los beneficios no netos de la deducción de la madre ascendieron a 4.201 millones de yuan, una disminución del 29,53% con respecto al a ño anterior. Los ingresos de explotación de 5.479 millones de yuan, una disminución del 20,93% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre de 1.237 millones de yuan, una disminución del 17,35% con respecto al año anterior, se publicaron en el informe trimestral de 2022.
Análisis de la tasa de gastos y el flujo de Caja: la tasa bruta de 2021 fue del 85,6%, 2,4 puntos porcentuales inferior a la de 2020, el costo de venta de 21 años fue de 9.380 millones de yuan (4,3% inferior al mismo período del año anterior) y la tasa de gastos de venta fue del 36,2% (0,9 puntos porcentuales superior); Los gastos de gestión ascendieron a 2.860 millones de dólares (una disminución del 6,7% con respecto al a ño anterior) y la tasa de gastos de gestión fue del 11,04% (básicamente plana); Los gastos de I + D ascendieron a 5.943 millones de dólares (un aumento del 19% con respecto al a ño anterior) y la tasa de gastos de I + D fue del 22,94% (un aumento del 4,95%). En 2021, el flujo de caja operativo neto fue de 4.219 millones de dólares, un aumento del 22,9% con respecto al año anterior.
Comentarios: el rendimiento a corto plazo de la presión, la recolección centralizada del seguro médico después de la Liberación del riesgo puede ser ligero. La disminución de los beneficios es mayor que la disminución de los ingresos de explotación, debido principalmente a la aceleración de la inversión en I + D, la compra de bandas concentradas y la reducción de los precios de los productos negociados por el seguro médico nacional durante el período que abarca el informe, lo que conduce a la disminución de Los márgenes brutos de beneficio, esperamos que la minería centralizada y el riesgo del seguro médico se liberen de manera centralizada en 22 años, lo que dará lugar a una fuerte recuperación del crecimiento.
La inversión en innovación sigue aumentando y los resultados de las drogas innovadoras son notables. Los gastos anuales de I + D de la empresa ascendieron a 5.943 millones de yuan, un aumento del 19,1% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de I + D alcanzó el 23%. PD – 1 mcab karenib fue aprobado para 3 indicaciones en 2021 y se presentó una solicitud de comercialización para el tratamiento del cáncer de hígado de primera línea con apatinib. Pirroltinib, un inhibidor her – 2, fue declarado como terapia neoadyuvante para el cáncer de mama HER2 positivo en septiembre de 2021 e incluido en la revisión prioritaria; El inhibidor de la PARP, fluzopalida, fue aprobado en junio de 2021 para el tratamiento de mantenimiento del cáncer de ovario con platino. Se aprobaron tres nuevos productos, entre ellos el pequeño TPO – R hytrepopa, el inhibidor de la cdk4 / 6 darcilida y el inhibidor de la sglt2 hengelina; La empresa cuenta con cinco medicamentos innovadores en la fase de declaración de inclusión en la lista: incluyendo repagliptina (inhibidor DPP – IV) para el tratamiento de la diabetes mellitus tipo 3; Shr3680 (inhibidor de la AR) para el tratamiento del cáncer de próstata; Shr8008 (inhibidor de la enzima cyp51) para el tratamiento de la Candidiasis vulvovaginal; Shr – 1316 (Anticuerpo monoclonal PD – L1) en el tratamiento del cáncer de pulmón de células pequeñas en estadio extendido; El tratamiento del linfoma folicular recidivante o refractario con lapril (pi3k).
A nivel mundial, la internacionalización de las drogas innovadoras avanza de manera ordenada. La inversión extranjera en I + D ascendió a 1.236 millones de yuan, lo que representa el 19,93% de la inversión total en I + D. Se ha establecido un equipo completo de investigación y desarrollo clínico en los Estados Unidos y Europa, con más de 170 personas, y karelizumab se está preparando para presentar a la FDA un bla para el tratamiento del cáncer avanzado de hígado. Además, el tratamiento del cáncer de pulmón no microcítico no escamoso avanzado con mutación HER2 con pirroltinib, el tratamiento del cáncer de próstata metastásico resistente a la castración con fluzopalida y el tratamiento de la trombocitopenia inducida por quimioterapia con heterón se encuentran en la fase III mundial, que será el proyecto clínico de la empresa en el extranjero.
De acuerdo con el informe anual 2021, ajustamos la previsión de beneficios, bajo la influencia de la reducción de precios del seguro médico y la recolección centralizada, redujimos la expectativa de ventas de PD – 1 y la expectativa de ventas de variedades recolectadas centralmente, y estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 23.190 millones de yuan (37.000 millones de yuan antes del ajuste), 28.218 millones de yuan (45.400 millones de yuan antes del ajuste), 33.270 millones de yuan, respectivamente, con un aumento de – 10%, 21,7% y 17,9% año tras año. La empresa es una de las principales empresas farmacéuticas innovadoras de China, la minería centralizada y el seguro médico como un impacto temporal, el crecimiento futuro es previsible, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de desarrollo de medicamentos; El riesgo de que la capacidad del mercado sea inferior a la prevista; Riesgo de venta inferior a lo previsto; Riesgo de reducción significativa de los precios de los medicamentos genéricos
