Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
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La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 7.695 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,16%. El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 877 millones de yuan, lo que representa un aumento del 1,33% con respecto al año anterior. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.089 millones de yuan, lo que representa un aumento del 41,91% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 217 millones de yuan, un aumento del 63,38%.
Comentamos lo siguiente:
Con el crecimiento acelerado de los ingresos y el crecimiento continuo del tráfico, las principales necesidades de los clientes de la computación en nube siguen creciendo rápidamente, la iteración de la actualización de la tecnología superpuesta y la demanda de módulos ópticos digitales siguen creciendo rápidamente.
Los ingresos de 21q4 aumentaron un 28,7% a un máximo histórico en comparación con el a ño anterior, y los ingresos de 22q1 aumentaron un 41,9% a un máximo histórico en el primer trimestre. El buen crecimiento de los ingresos se debe a: 1) los clientes clave de los fabricantes de nubes de América del Norte aumentaron los gastos de capital y desplegaron módulos ópticos de alta velocidad 200g / 400g por lotes, lo que dio lugar a un aumento del 18,25% en los ingresos de la empresa en el extranjero de 5.778 millones de yuan en 21 años; Los operadores chinos abrieron la construcción de doble Gigabit, la subsidiaria de control Chengdu chuhan como el principal proveedor de acceso a la red, 10 gpon y otras necesidades impulsaron sus ingresos, los beneficios netos son nuevos; En los últimos 21 años, la demanda de 5G en China ha sido relativamente débil, y los ingresos de 5g de la empresa han disminuido año tras año, pero el impacto en el crecimiento general de los ingresos es limitado. En el primer trimestre de 22 años, la demanda de módulos ópticos digitales de alta gama 200g / 400g sigue siendo fuerte, y se espera que la próxima generación de productos, como 800g, aumente gradualmente, promoviendo el rápido crecimiento continuo del rendimiento de la empresa.
El margen bruto sigue mejorando, la ventaja de escala – la ventaja de costos sigue consolidando la posición de liderazgo de la empresa.
En 2021, el margen bruto del módulo óptico de la empresa en su conjunto fue del 26,26%, un aumento de 0,63 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. En un solo trimestre, el margen bruto de 21q4 fue del 28,11%, el mejor de los últimos años, y el margen bruto de 22q1 fue del 26,28%, un aumento de 1,17 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año pasado. La ventaja de escala líder de la empresa, la ventaja de la tasa de rendimiento del proceso, etc. aseguran eficazmente la ventaja de costos de fabricación y compra de la empresa, la estructura del producto se optimiza continuamente mediante la adición de nuevos productos, impulsando la optimización de la rentabilidad general de la empresa y el fortalecimiento de la competitividad del mercado.
Los gastos a corto plazo han aumentado, y se espera que la tasa general de gastos se diluya aún más en el futuro con el rápido aumento de la escala de ingresos y la eliminación gradual de los factores a corto plazo.
La prevención y el control de epidemias a corto plazo, los servicios de asesoramiento externo y la amortización de los gastos de incentivos de capital han dado lugar a un aumento de los gastos absolutos de la empresa, pero con el rápido aumento de los ingresos, la tasa general de gastos de la empresa ha disminuido. En 2021, la tasa general de gastos de la empresa fue del 14,7%, una disminución de 0,14 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, y la tasa general de gastos de la empresa 22q1 fue del 15,8%, una disminución de 0,89 puntos porcentuales con respecto al año anterior. Con el rápido crecimiento continuo de los ingresos de la empresa y la eliminación gradual de los factores a corto plazo, se espera que la tasa general de gastos de la empresa se diluya aún más.
Asesoramiento sobre inversiones y previsión de beneficios
La empresa es el líder mundial de módulos ópticos de alta gama, 200g / 400g en volumen continuo, 800g sigue ocupando la ventaja inicial, la cuota de mercado mundial aumenta constantemente, el flujo de beneficios a largo plazo sigue creciendo. Ampliar aún más el LIDAR y otras nuevas direcciones, abrir un mayor espacio de crecimiento. Se espera que los beneficios netos de la empresa de 22 a 24 años sean de 11,7, 14,4 y 17,7 millones de yuan, respectivamente, correspondientes a 22 años 20 veces, 23 años 16 veces la relación precio – beneficio, teniendo en cuenta el intervalo de valoración histórica y la valoración de Peg, aumentada a la calificación de “compra”.
Indicación del riesgo: baja expectativa de la demanda descendente, impacto de la epidemia mundial más allá de la expectativa, riesgo de competencia del mercado
