Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) período de inyección de activos de alta calidad

Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) ( Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) )

Puntos de inversión

Event: The Company issued the announcement on Planning major Asset Replacement and related Transactions, and planned to carry out Asset replacement with Agricultural Investment Group and lvhua Company. La empresa tiene la intención de sustituir el 100% de las acciones de la empresa bosun, que es propiedad al 100% de la filial de propiedad total Xiangshan Sugar Company, por el 100% de las acciones de la empresa bosun que posee conjuntamente el Grupo de inversiones agrícolas y su parte vinculada, la empresa luhua. Las Partes negociarán por separado el método de compensación de la diferencia de valor de sustitución, pero no se refiere a la emisión de acciones por la empresa.

The Basic situation of the two substitutions: (1) Nanning Xiangshan Sugar Manufacturing Co., Ltd., before the Sub – substitution (announcement on March 31, 2022), also known as Xiangshan Sugar Factory, is a total – owned subsidiary, Registered Capital of 9 million. Según el anuncio del 17 de septiembre de 2021 de la empresa, Xiangshan Sugar Factory tiene una capacidad máxima diaria real de 6.512 toneladas / día (9.000 toneladas / día de capacidad de diseño) y una tasa de utilización de la capacidad del 72%, que es la más baja de las cinco fábricas de azúcar afiliadas a la empresa (96%, 95%, 89%, 83%, respectivamente); La tasa de consumo de carbón estándar de 100 toneladas de azúcar fue del 36,76%, superior a la de otras fábricas de azúcar (30,46%, 31,42%, 34,81% y 34,88%, respectivamente). Además, el costo unitario del azúcar rojo en la fábrica de azúcar es de 5.789,97 Yuan / tonelada, que es significativamente mayor que el costo unitario de las existencias de la empresa al final del período de 3.885,62 Yuan / tonelada. Guangxi boxuan Food Co., Ltd., con un capital registrado de 90 millones de yuan. La producción de azúcar fue de 154000 toneladas en la temporada de prensado 19 / 20, y la capacidad real de prensado fue de 10.000 toneladas / día (la capacidad de diseño de prensado fue de 10.000 toneladas / día). Los datos revelaron que, en el tercer trimestre de 2021, el activo total de la empresa era de 630 millones de yuan (yoy + 20%), la relación activo – pasivo era del 32%; En los tres primeros trimestres de 2021, la empresa obtuvo un beneficio neto de 98,73 millones de yuan, un aumento del 16% con respecto al a ño anterior.

Cumplir activamente la promesa de resolver la competencia entre pares, y tomar la iniciativa de inyectar los mejores activos en las empresas que cotizan en bolsa mediante la sustitución de activos. El 23 de abril de 2019, el Grupo de inversiones agrícolas se convirtió en accionista mayoritario a través de la transferencia de acciones de propiedad estatal, y las cuatro empresas controladas por el Grupo de inversiones agrícolas (Guangxi bosun Food Co., Ltd., Guangxi bosai Agricultural Science and Technology Development Co., Ltd., Guangxi Bohua Food Co., Ltd., Guangxi boqing Food Co., Ltd., en lo sucesivo denominadas “bosun, Caritas, Bohua, boqing”) y Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) constituyen la competencia entre pares. El Grupo de inversiones agrícolas se compromete a inyectar los activos pertinentes que constituyan la competencia entre pares en las empresas que cotizan en bolsa del 23 de abril de 2019 al 22 de abril de 2024 para resolver los problemas de la competencia entre pares. Xiangshan Sugar Company tiene una capacidad de 9.000 toneladas de caña de azúcar al día y 10.000 toneladas de boxuan (Guangxi Sugar Industry Annual Report). Su sustitución no reducirá la capacidad total de producción de las empresas que cotizan en bolsa, sino que aumentará la tasa de operación de la empresa.

A partir de lo anterior, podemos ver que muchos de los indicadores de la Empresa Azucarera Xiangshan – la tasa de construcción, la tasa de consumo de carbón y el costo de la fabricación de azúcar son todos los individuos con baja calificación en el Grupo, lo que retrasa el rendimiento de la empresa. Boxuan, uno de los mejores fabricantes de azúcar de Guangxi, todavía ha logrado buenos beneficios durante la recesión del precio del azúcar en los últimos años, y se espera que los beneficios sigan aumentando con el aumento del precio del azúcar. La sustitución de los dos es beneficiosa para optimizar el balance de las empresas que cotizan en bolsa y mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa, y es la mejor opción para las empresas que cotizan en bolsa en la situación actual de escasez temporal de efectivo.

Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Sobre la base del comportamiento de sustitución, ajustamos las previsiones de beneficios de la empresa, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 35,9 / 47,2 / 5.650 millones de yuan (4.220 millones de yuan y 5.160 millones de yuan respectivamente en los últimos 22 y 23 años), el beneficio neto será de 1,73 / 4,38 / 640 millones de yuan respectivamente (267 millones de yuan y 275 millones de yuan respectivamente en los últimos 22 y 23 años), y el precio actual de las acciones corresponderá a 18,0 / 7,11 / 4,88 veces de pe, respectivamente. Mantener la calificación de compra.

Consejos de riesgo: riesgo de cambio de la política industrial, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo de desastres naturales, etc.

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