Joy Kie Corporation Limited(300994) ( Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Punto de vista básico
En el primer trimestre de 22 años, el crecimiento de los ingresos se vio limitado y el rendimiento fue superior. Los ingresos anuales de 2021 fueron de 3.710 millones de yuan (+ 62,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 205 millones de yuan (+ 30,9%). Los ingresos del cuarto trimestre de 21 años ascendieron a 1.116 millones de yuan (+ 24,8%) y el beneficio neto de la madre fue de 58 millones de yuan (- 5,5%). Los ingresos del primer trimestre de 2022 fueron de 774 millones de yuan (+ 3,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 42 millones de yuan (+ 27,4%). En el contexto de la prevención y el control de la situación epidémica, el desempeño de la empresa en el primer trimestre fue superior.
2021 se benefició de la situación epidémica en el extranjero, el poder del negocio de la cinta de correr eléctrica, la promoción constante de la marca independiente. En los últimos dos años, China, como gran exportador mundial de bicicletas, ha tomado la iniciativa en el control eficaz de la situación epidémica, lo que permite a las empresas chinas de bicicletas ampliar rápidamente la producción y satisfacer las necesidades del mercado mundial. Por lo tanto, vemos que los ingresos de ODM de jiuqi en 2021 aumentaron un 73% año tras año. Al mismo tiempo, la empresa en los últimos dos años se centra en las dos nuevas direcciones de la fuerza – la cinta de correr eléctrica y la marca independiente también muestran un rendimiento brillante, 2021, los ingresos del negocio de la cinta de correr eléctrica lograron un alto crecimiento del 101% en comparación con el a ño anterior, La proporción de ingresos aumentó al 9,6%; Los ingresos de las empresas de marca independiente aumentaron un 31% año tras año. Debido a que el negocio de la marca independiente soporta el costo del transporte marítimo, el aumento de los costos del transporte marítimo conduce a una reducción del 14,5% en el margen bruto del negocio de la marca independiente en 2021. El margen bruto de las operaciones de ODM se mantuvo básicamente estable.
En el primer trimestre de 2022, la situación epidémica condujo a la presión sobre el crecimiento de los ingresos y a la disminución de los costos de las materias primas para garantizar el crecimiento de los beneficios. En el primer trimestre, debido a la gestión de cierres y cierres de brotes epidémicos, el transporte de productos de la empresa se ha visto obstaculizado, sumado a los efectos negativos de la guerra ruso – ucraniana, lo que ha dado lugar a una presión sobre el crecimiento de los ingresos en el primer trimestre, con una tasa de crecimiento interanual del 3,3%. Los costos de las materias primas disminuyeron en el primer trimestre de este año, lo que dio lugar a un aumento de los márgenes brutos comparables, lo que dio lugar a un aumento del 27% en el beneficio neto de la empresa en el primer trimestre. Debido a que la dimensión estadística del flete logístico se ajusta del costo al costo, por lo que agregamos “costo de operación + costo de venta” Juntos, su proporción de ingresos disminuyó aproximadamente un punto porcentual año tras año. Aunque la cadena de suministro de fabricación en el extranjero comenzó a recuperarse gradualmente este año, pero teniendo en cuenta la ventaja de apertura de diseño acumulada durante mucho tiempo por jiuqi, as í como la ventaja de marca propia acumulada en los últimos dos años, bajo la suposición de que el impacto de la epidemia en China es controlable, Creemos que los ingresos y beneficios de la empresa este año todavía tienen la esperanza de lograr un crecimiento rápido.
Consejos de riesgo: cambios en la situación epidémica en China; El aumento del costo de las materias primas superó las expectativas; El crecimiento de las empresas está por debajo de las expectativas.
Sugerencias de inversión: ajustar ligeramente las previsiones de ganancias para mantener la calificación de “comprar”.
Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 2,97 / 4,11 / 521 millones de yuan (22 – 23 años de ajuste – 2,2% / + 0,2%), con un aumento del 45% / 38% / 27%, respectivamente. Teniendo en cuenta que, aunque la empresa se ve afectada por factores inciertos a corto plazo, la lógica a largo plazo sigue siendo la misma, dando a la empresa una calificación de “compra”, el precio de las acciones corresponde ahora a 22 – 23 a ños de EPS, la valoración del PE es 18x, 13x, respectivamente.
