Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) ( Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) )
Puntos de inversión
Rendimiento: dos trimestres consecutivos de altos ingresos, excelente calidad de gestión
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa, los beneficios netos atribuibles a la madre y los beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 76,31, 17,9 y 1.557 millones de yuan, lo que representa un aumento del 23,77%, el 34,60% y el 26,15%, respectivamente. El flujo de caja de las actividades operacionales ascendió a 1.894 millones de yuan, un aumento del 6,29% con respecto al año anterior. Q4 análisis de un solo trimestre, los ingresos de explotación de la empresa, los beneficios netos atribuibles a la madre y los beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 22,21, 4,47 y 361 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 20,01%, 40,78% y 15,89%, respectivamente.
Los ingresos de explotación de 2022q1, el beneficio neto de la empresa matriz y el beneficio neto de la empresa no matriz fueron de 21,74, 5,81 y 503 millones de yuan, con un aumento del 13,43%, 32,36% y 22,90%, respectivamente. El flujo de caja generado por las actividades operacionales fue de 1.006 millones de yuan, un aumento del 38,11% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, muy superior al nivel de beneficios netos, y la calidad de la gestión fue excelente.
Análisis del crecimiento: el Centro de atención de las ventas se traslada a los medicamentos pediátricos, las categorías de segunda línea aceleran la liberación
En cuanto a la línea de productos, creemos que los medicamentos pediátricos y los productos de segunda línea seguirán aumentando en 2022.
Productos pediátricos: los ingresos de 2021 ascendieron a 1.701 millones de yuan (22,29%, un aumento del 63,85% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado). Estimamos que los ingresos de las ventas de gránulos de frijol negro qiaoqingre de los niños aumentaron a un ritmo más rápido que el año anterior; En enero de 2022, la compañía lanzó una nueva versión para mejorar el sabor de los medicamentos y el cumplimiento de los niños, y esperamos que los ingresos de la compañía de medicamentos pediátricos en 2022 representen más del 25%.
Categoría de segunda línea: en 2021, los ingresos de las variedades de segunda línea, como Jianwei xiaoshi oral Liquid, Huanglong zhike granula, Protein succinate Iron oral Solution, etc., se mantuvieron en una tasa de crecimiento relativamente alta, en la que Jianwei xiaoshi oral Liquid aumentó los ingresos de los medicamentos digestivos de la empresa (23,65% año tras año), y Huanglong zhike granula aumentó los ingresos de los medicamentos respiratorios (72,01% año tras año); A finales de 2021, la empresa cuenta con un equipo de promoción de más de 3.000 personas, dependiendo de canales OTC maduros, esperamos que los ingresos de las principales variedades de segunda línea de la empresa en 2022 se incrementen entre un 40% y un 50% año tras año.
Categoría de eliminación de calor y Desintoxicación: los medicamentos de eliminación de calor y desintoxicación son principalmente Purple Blue anti – inflammation oral Liquid, con ingresos de 7.334 millones de yuan (31,74%, 13,16% más que el mismo período del año pasado), y la retirada del seguro médico afecta básicamente al Fondo; Con el aumento de la proporción de ingresos de OTC Channel, creemos que el crecimiento de los ingresos de ventas de Purple Blue se mantendrá estable año tras año.
Análisis de la rentabilidad: optimizar la gestión de los canales y alcanzar un máximo histórico de beneficios
En 2021, el margen bruto y el margen neto de la empresa aumentaron 1,60 PCT y 1,61 PCT respectivamente. En un solo trimestre, la tasa neta de interés de 2022q1 aumentó 6,61 PCT a 26,74% en comparación con el trimestre anterior, lo que constituye un nuevo récord, ya que el ajuste de la estructura del producto de la empresa aumentó el nivel de la tasa bruta de interés, profundizó la gestión de marketing y optimizó la estructura del canal para controlar eficazmente la tasa de gastos.
Análisis de la calidad de las operaciones: el flujo de caja de las operaciones supera con creces el beneficio neto
En 2021, el flujo de caja de las actividades operacionales de la empresa ascendió a 1.894 millones de yuan, lo que representa un aumento del 6,32% con respecto al año anterior; El pasivo contractual a finales de 2021 aumentó un 140,87% en comparación con el período inicial, lo que garantiza el rendimiento futuro de la empresa. En un solo trimestre, el flujo de caja operativo de 2022q1 fue de 1.006 millones de yuan, un 38,11% más que el beneficio neto. Desde el punto de vista del nivel de inventario, el inventario de 2022q1 de la empresa aumentó de 31,14 millones de yuan a 407 millones de yuan en comparación con el período inicial, lo que refleja el aumento de las existencias de la empresa para hacer frente al aumento de la demanda de medicamentos importantes. Esperamos que el flujo de caja operativo de 2022 – 2024 siga creciendo rápidamente debido a las ventas.
Diseño estratégico: M & a extensiva, se espera que la hormona del crecimiento comience a liberarse en 2024
En comparación con la hormona de crecimiento a corto plazo, la hormona de crecimiento a largo plazo tiene un patrón competitivo más excelente y un gran potencial de mercado. En la actualidad, tj101 se encuentra en una fase avanzada de la clínica, esperamos que comience a liberar gradualmente en 2024, y esperamos aprovechar los canales de ventas pediátricas maduros de la empresa para abrir rápidamente el mercado, abrir el techo de crecimiento de la empresa.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 sean 86,06 / 94,51 / 10.390 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 12,79% / 9,81% / 9,93%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 20,71 / 23,08 / 2.546 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 20,48% / 11,44% / 10,29%, lo que corresponde a la pe actual de 9,79 X / 8,78 X / 7,96 X, con una relación precio – rendimiento de valoración, manteniendo la calificación de “aumento de la participación”.
Indicación del riesgo
Gestión de riesgos de nuevos canales OTC; Riesgo de incertidumbre en el desarrollo de la hormona del crecimiento; Debido a la influencia de la recolección centralizada, el precio de los medicamentos básicos de la empresa presenta un gran riesgo de fluctuación.
