Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Rendimiento: mantener un crecimiento rápido de alrededor del 20%. 2022q1 realizó ingresos, ppop, beneficios de 2.130 millones, 1.310 millones, 6.600 millones, respectivamente, un aumento del 19,3%, 23,9%, 23,4%, en comparación con 21 a, respectivamente, para mejorar 3 PC, 5 PC, 2 PC, se espera que el crecimiento de los bancos que cotizan en bolsa se sitúe En el primer lugar. Roa y Roe aumentaron 0,03 PC y 1,36 PC a 1,10% y 13,05%, respectivamente, año tras año, y la rentabilidad aumentó constantemente. Desglose específico del desempeño:
El margen de interés del primer trimestre disminuyó ligeramente. El margen de interés neto (3,09%) aumentó 3 BPS en comparación con 21a, pero disminuyó 4 BPS en comparación con 21q4 (3,13%). Entre ellos: A. La tasa de interés global prevista de los préstamos ha disminuido, principalmente en el ritmo, q1 a los préstamos públicos relativamente más (un trimestre + 6.000 millones, lo que representa un aumento de 1,4 PC a 37%), pero se espera que los precios de los diversos productos sean básicamente estables (préstamos minoristas, préstamos operativos en comparación con la reducción de las tasas de interés público por LPR menos impacto); La tasa de costo de los depósitos ha aumentado. Aunque el tipo de interés de los depósitos a largo plazo ha disminuido después de la reforma del mecanismo de autorregulación, la tendencia de este año es más evidente. A pesar de la disminución de los diferenciales de interés, la mejora de 21 q1 (2,97%) en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, junto con un aumento del 17% en los activos en comparación con el mismo per íodo del año anterior, ha apoyado el crecimiento de los ingresos netos por concepto de Intereses (24%), que sigue siendo elevado y casi plano en comparación con 21 q4. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia de este año, la presión a la baja de la economía sigue siendo fuerte, la competencia de los depósitos sigue siendo feroz y otros factores, el diferencial anual de los tipos de interés en 2021 puede tener cierta presión. Pero se espera que Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) aumente la proporción de préstamos de alto rendimiento, optimice la estructura y mantenga
Los ingresos no relacionados con los intereses (280 millones) aumentaron a un ritmo interanual de – 4,2%. Los ingresos netos por honorarios y comisiones (sólo 001 millones) aumentaron en 0,8 millones en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al retraso en el reconocimiento de los ingresos por honorarios de gestión de productos financieros en el lado de los ingresos, los ingresos por honorarios q1 fueron de 48 millones, menos de 0,8 millones en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que los gastos por honorarios (047 millones) se mantuvieron básicamente planos en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Se prevé que en el futuro, con el reconocimiento de los ingresos, se espera que el crecimiento de los ingresos netos por honorarios y comisiones se recupere. La relación costo – ingreso (37,92%) disminuyó 2,3 pc en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los hogares de gestión per cápita y al aumento del efecto de escala. Al mismo tiempo, los ingresos aumentaron más rápidamente que el 12,5% de los gastos de gestión.
Si la tasa de morosidad se mantiene estable, se seguirá manteniendo una mayor provisión (30% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior), y se prevé que se aumente la provisión para la depreciación de activos no crediticios, especialmente activos como FV – OCI. Negocios: el microcrédito q1 sigue creciendo constantemente, sigue prestando atención a la tendencia de la epidemia de seguimiento, la proporción de depósitos a plazo aumenta
El tamaño de los activos de q1 alcanzó los 268700 millones de yuan (+ 17,1% año tras año), de los cuales el total de préstamos aumentó constantemente en 10.300 millones de yuan (+ 24,1% año tras año) a 173100 millones de yuan, y los préstamos individuales, públicos y descontados aumentaron en 3.100 millones de yuan, 6.000 millones de yuan y 1.200 millones de yuan, respectivamente.
En particular, a pesar de los efectos de la epidemia, el negocio de los microcréditos ha progresado constantemente: 1) los préstamos personales han aumentado en 1.780 millones (el nivel más alto de q1 desde 2020), de los cuales 1.090 millones han aumentado en el Banco matriz (+ 2,4%) y 700 millones en el Banco Rural (3,4%). El número de clientes de préstamos individuales (382000 hogares) aumentó constantemente, de los cuales el número de clientes de préstamos operativos (199000 hogares) aumentó un 4,8%, y la escala media de préstamos de los hogares fue de 336000, lo que representa una disminución con respecto a 342000 a finales de 2021. Se espera que el ritmo de los préstamos de microcrédito de enero a febrero sea muy bueno, desde marzo, la gestión y el control de la epidemia en todas partes se han endurecido, o se han visto afectados. El seguimiento debe centrarse en la duración de la epidemia, si puede terminar básicamente en el primer semestre, esperamos que todavía pueda cumplir el objetivo de crecimiento anual de los microcréditos (más de 18.000 millones de dólares el año pasado).
El tamaño de los depósitos q1 alcanzó los 208500 millones, un aumento del 11,2% con respecto al a ño anterior (básicamente el mismo ritmo que el año anterior), pero la proporción de depósitos a la vista en la estructura (26%) disminuyó en 3 PC con respecto al año anterior, de los cuales el saldo de Los depósitos a la vista personales q1 disminuyó en parte debido a razones estacionales. En general, q1 es un período intensivo de actividades de “apertura” de depósitos, principalmente para aumentar la promoción de productos a plazo fijo, Q2 comenzó a asentarse y crecer gradualmente. Calidad de los activos: Aunque la situación epidémica tiene cierto impacto, se espera que siga siendo estable en el futuro.
A finales de marzo, la tasa de morosidad (0,81%) se mantuvo básicamente estable en comparación con el comienzo del año, y la tasa de cobertura de la provisión (53,3%) aumentó en 0,9 pc en comparación con el comienzo del año, mientras que la relación entre la asignación y el préstamo se mantuvo en un nivel superior del 4,32% (básicamente plana en comparación con el comienzo del año).
La proporción de préstamos de interés (0,94%) aumentó ligeramente 5 BPS en comparación con el comienzo del año, principalmente afectados por la epidemia, por lo que es necesario seguir prestando atención a la tendencia de la epidemia. Teniendo en cuenta que Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ \ \
Sugerencias de inversión: en general, el rendimiento de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 22q1 es excelente, el rendimiento es alto, mientras que la estrategia de microcrédito avanza constantemente, se espera que crezca en el negocio de microcrédito líder de la provincia de Jiangsu a medio y largo plazo. Además, el plan de emisión de 6.000 millones de dólares de los EE.UU. Ha respondido a la retroalimentación de la Comisión Reguladora de valores de China y se espera que se aplique gradualmente en el futuro. El plan provisional de Redención obligatoria es del 130%, y se han establecido cláusulas de revisión, lo que demuestra la voluntad positiva de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) A medio y largo plazo, se espera que crezca gradualmente en la provincia de Jiangsu como el principal negocio de microcréditos. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 2.652 millones, 3.225 millones y 3.937 millones, respectivamente. En la actualidad, el precio de las acciones correspondiente a 2022 y 2023 PB es sólo 1.02x y 0.91x, manteniendo la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la aceleración de la desaceleración macroeconómica, el cambio de la política monetaria más allá de las expectativas, la competencia de los microcréditos más allá de las expectativas, el progreso de la refinanciación menos de lo esperado.
