Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) ( Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Líder de la película polarizante China, 21 años de expansión constante de la producción para disfrutar del ciclo económico. Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) \ es la empresa Con la liberación completa de la capacidad de producción de la línea de producción Hefei en 2021 y la puesta en marcha formal de la nueva línea de producción Longgang, la escala de ingresos de la empresa aumentó rápidamente. Los ingresos de 2018 – 2021 fueron de 8,83, 14,51, 19,05 y 2.304 millones de yuan, respectivamente, y el CAGR fue de 37,7%. En 2021, la fuerte demanda del mercado de paneles condujo al aumento de los precios de los productos, y las líneas de producción de Hefei, Guangming y Putian. Están saturadas para reducir el costo unitario, el nivel de beneficios de 21 años de la empresa aumentó: el margen bruto de la empresa aumentó de 17,36% en 20 años a 24,99% en 21 años, el margen de beneficio neto aumentó de 6,23% en 20 años a 15,35% en 21 años. La construcción de nuevas líneas de producción, junto con la optimización continua de la estructura del producto, abre un espacio de crecimiento a largo plazo para la empresa.
La localización de la industria de emparejamiento de paneles se está convirtiendo gradualmente en una tendencia, y es imperativo reemplazar el polarizador doméstico. Desde el siglo XXI, la industria del panel ha experimentado muchos años de transferencia de la industria, después de 2017 China comenzó a liderar el mercado del panel, la capacidad actual del panel de China representa más del 60%. Con la transferencia de la industria del panel, la demanda del mercado de polarizadores en China está aumentando. Según ofweek, el mercado mundial de Polaroid en 2020 será de unos 13.210 millones de dólares, de los cuales China seguirá aumentando. La cuota de mercado de China aumentó del 21,64% al 40,15% entre 2015 y 2020. Sin embargo, el suministro de polarizadores en China sigue siendo muy limitado. El polarizador es una materia prima importante en la industria del panel, su tecnología de fabricación es complicada, la tecnología de procesamiento de capas PVA del núcleo ha sido monopolizada por Japón y Corea durante mucho tiempo. Según IHS, la cuota de mercado de las empresas chinas fue de sólo el 10% en 2020, pero el crecimiento de la demanda de paneles en China aumentó la demanda de localización de polaroid, mientras que la epidemia también aceleró la retirada de la fábrica coreana. LG Chemical vendió parte de su capacidad a Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) en 2020.
La fuerza técnica garantiza la posición de liderazgo, la expansión constante de la producción y la aceleración de la sustitución nacional. Después de muchos años de investigación y desarrollo tecnológico, la empresa ha dominado completamente la tecnología clave de teñido, extensión y composición de película PVA, y ha roto con éxito el monopolio tecnológico de Japón y Corea del Sur, convirtiéndose en uno de los principales proveedores de Polaroid en China. La empresa se sienta en las tres principales bases de producción de Shenzhen, Hefei y Putian. En la actualidad, hay seis líneas de producción principales, de las cuales la nueva línea de producción de Shenzhen longgang entró en funcionamiento en 2021, y se espera que la capacidad total de producción de la empresa después de que la pendiente se complete a finales de 2022 sea de unos 32 millones de metros cuadrados al a ño. A largo plazo, la localización de los polarizadores es una tendencia inevitable, y la plena capacidad de producción es la premisa de la sustitución nacional: Putian. Planea una línea 7 de 1.490 mm de polarizadores montados en vehículos (capacidad de 10 millones de metros cuadrados al a ño); Hefei fase II planificación de una línea de producción de 1720mm (Planificación de la capacidad de 30 millones de metros cuadrados al a ño) principalmente productos de televisión de gran tamaño de alto margen bruto, se espera que las dos nuevas líneas de producción mejoren la estructura de los productos de la empresa y aumenten el nivel de rentabilidad de los productos. A finales de 2021, la capacidad anual de producción de la empresa era de unos 23,2 millones de metros cuadrados, con la finalización de la pendiente de la futura línea Longgang 6, la puesta en marcha de la línea Putian 7 vehicular y la línea Hefei II TV, esperamos que la capacidad de producción de la empresa alcance los 33,2 y 40 millones de metros cuadrados en 22 y 23 años. Se prevé que la capacidad total de la empresa a finales de 2024 alcance los 70 millones de metros cuadrados.
Sugerencia de inversión: la empresa es el líder de la película polarizante China, la sustitución de la película polarizante doméstica es imperativa. Estimamos que el beneficio neto de Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) 22 / 23 / 24 es de 4.00 / 6.03 / 796 millones de yuan respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 13 X / 9 x / 6 x PE en 22 / 23 / 24. En cuanto a la valoración, en comparación con las empresas comparables, teniendo en cuenta la continua expansión de la capacidad de la empresa y la optimización de la estructura del producto, se dio 16 veces PE en 2022, EPS en 2022 fue de 2,30 Yuan / acción, y el precio objetivo correspondiente fue de 36,8 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: riesgo de que la iteración técnica de la empresa no sea oportuna, riesgo epidémico, aumento de los precios de las materias primas aguas arriba.
