Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, the reporting period achieved Business Income 31997 million Yuan, on the same period + 48.21%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.957 millones de yuan (+ 51,39%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.932 millones de yuan (+ 52,44%).
Comentarios:
El crecimiento de los ingresos de la liberación ordenada de la capacidad de producción es estable, el costo perturba la presión de los beneficios de q4. Gracias a la liberación ordenada de la capacidad de producción de la empresa, el volumen anual de ventas de productos de pulpa / papel fue de + 10,31% / + 37,63% a 107 / 5,23 millones de toneladas, lo que impulsó el crecimiento constante de los ingresos de la empresa. A juzgar por la situación de un solo trimestre, la empresa q4 logró ingresos de 8.282 millones de yuan (+ 39,19%) y un beneficio neto de 189 millones de yuan (- 66,98%) en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y un beneficio neto de 211 millones de yuan (- 64,62%) en comparación con el mismo período del año anterior. Creemos que: (1) la debilidad de la demanda aguas abajo hace que el precio de la pasta de papel terminal q4 siga siendo bajo; La presión de los costos de la pulpa de alto precio en la etapa anterior se muestra gradualmente en el informe; El costo de la energía ha aumentado considerablemente y el precio del carbón se ha elevado, lo que ha dado lugar a una presión sobre el rendimiento de los beneficios de la empresa q4.
La tasa bruta de interés alcanzó gradualmente su nivel más bajo y el efecto de la gestión y el control de los gastos puso de relieve la disminución de la tasa de gastos durante el período. A medida que la presión de los costos se refleja gradualmente en los estados financieros, la tasa bruta de q1 – 4 de la empresa es de 23,44% / 22,14% / 14,42% / 9,90%, respectivamente, a la tasa bruta de q4 de un solo trimestre ha llegado a la parte inferior de la historia, el impacto global de la tasa bruta anual de la empresa – 2,07 pcts a 17,37%. La tasa de gastos del período fue de – 1,46 pcts a 6,42% en comparación con el mismo per íodo, de los cuales la tasa de gastos de venta fue de – 0,05 pcts a 0,43%, la tasa de gastos de gestión y R & D fue de – 0,7 pcts a 4,22%, la tasa de gastos financieros fue de – 0,7 pcts a 1,77% y la tasa de interés neto anual fue de + 0,19 pcts a 9,27% en comparación con el mismo per íodo.
La velocidad de crecimiento del cartón es brillante, la tasa bruta de disolución de la pulpa aumenta en gran medida. En cuanto a los productos de papel, el papel cultural / papel estucado / papel doméstico / papel de base recubierto / cartón contribuyó con 86,71 / 40,99 / 8,57 / 16,10 / 98,7 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 20,29% / + 16,80% / + 9,01% / + 94,98% / + 136,59%. En cuanto a la pulpa, los ingresos de la pulpa química / pulpa disuelta / pulpa química fueron de 18,27 / 32,55 / 1.500 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 2,25% / + 49,46% / + 56,26%. A partir de la resolución del margen bruto, el margen bruto de beneficio bruto del papel cultural no recubierto / papel estucado / papel de base recubierto / cartón de cuero / pulpa química / pulpa disuelta fue de – 6,54 / – 5,68 / – 18,62 / – 4,43 / – 0,93 / + 0,72 / + 26,50 pcts a 15,96% / 19,73% / 4,13% / 22,31% / 15,43% / 21,16% / 22,97%, respectivamente.
Sugerencias de inversión: los beneficios pueden rebotar en el Fondo, todavía optimista sobre la capacidad de crecimiento a largo plazo de los líderes de la industria papelera. La rentabilidad de la empresa se recuperó con el aumento de los precios del papel y la disminución de los costos de la energía. Mantenemos la previsión de beneficios, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 32,7 / 36,2 / 40,3 millones de yuan respectivamente, correspondiente al valor actual de mercado PE 10 / 9 / 8x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda macroeconómica a la baja no es fuerte, la epidemia se repite, los precios de las materias primas fluctúan bruscamente.
