Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Punto de vista básico
El beneficio neto del primer trimestre aumentó un 23,4% año tras año. Los ingresos del primer trimestre de 2022 fueron de 2.130 millones de yuan (+ 19,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 660 millones de yuan (+ 23,4%). La Roe anualizada fue del 1,10% y la Roe anualizada fue del 12,19%, con un aumento de 0,03 y 1,12 puntos porcentuales respectivamente.
Los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron considerablemente y los ingresos por honorarios disminuyeron considerablemente. Los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron un 24,0% en el primer trimestre en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de crecimiento más alta desde 2017, lo que se benefició de un amplio margen de interés neto y de un rápido aumento de la escala. Sin embargo, los ingresos netos de las comisiones de gestión de la empresa en el primer trimestre sólo ascendieron a 54 millones de yuan, en comparación con 8.219 millones de yuan en el mismo período del año pasado, lo que se debió principalmente a la frecuencia de reconocimiento de los ingresos de las empresas financieras y otros factores, lo que dio lugar a una fuerte disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos en el primer trimestre en comparación con enero – febrero. Otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 33% en el primer trimestre, lo que representa un buen aumento del 13,2% de los ingresos.
Los diferenciales netos de los tipos de interés aumentaron 3 BPS, mientras que los préstamos se mantuvieron altos. El margen de interés neto de la empresa en el primer trimestre fue del 3,09%, lo que representa un aumento de 3 BPS con respecto al a ño completo 2021. Con la profundización continua de la estrategia de la empresa, el margen de interés neto se ha recuperado continuamente desde el final del segundo trimestre de 2021 y ha aumentado del 3,02% en el primer semestre de 2021 al 3,09% en el primer trimestre de 2022. Con el aumento de la competitividad de las pequeñas y microempresas, el margen de interés neto sigue aumentando en el futuro.
En el primer trimestre, los préstamos aumentaron un 6,3%, de los cuales los préstamos públicos aumentaron un 10,4%, los préstamos minoristas y los préstamos personales aumentaron un 3,1% y un 2,7%, respectivamente, lo que está relacionado con la disposición estacional de la inversión crediticia y aumentará la inversión en préstamos personales en el segundo semestre. Los depósitos aumentaron un 11,2% en el primer trimestre, un período importante para que las empresas reservaran, y el aumento de la tasa de crecimiento de los depósitos proporcionó una base para el crecimiento posterior del crédito.
La calidad de los activos es excelente y la cobertura de las provisiones es elevada. La tasa de morosidad al final del período fue del 0,81%, que se mantuvo estable en comparación con el comienzo del año, y la tasa de preocupación fue del 0,94%, que aumentó 5 BPS en comparación con el comienzo del año. El impacto de la epidemia en la calidad de los activos de la empresa fue menor, La tasa de morosidad y la tasa de preocupación estaban en un nivel bajo, y la calidad de los activos era excelente. Bajo el factor de baja base, la pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa aumentó un 30,0% año tras año en el primer trimestre, la tasa anual de costo del crédito calculada fue del 1,08%, en comparación con 2021 disminuyó 6 BPS, aumentó 5 BPS año tras año. Al final del período, la tasa de cobertura de la provisión de la empresa fue de 532,7%, lo que representa un pequeño aumento de 0,9 puntos porcentuales en comparación con el comienzo del a ño, y el nivel absoluto se situó en la vanguardia de la industria.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
El rendimiento de la empresa es excelente, con la profundización de la estrategia de hacer pequeñas y dispersas, la pequeña y micro competitividad se fortalece continuamente. Dado que la cobertura de la provisión de la empresa es elevada y que la necesidad de una provisión sustancial disminuirá en el futuro, se espera que el Centro Roe aumente. Mantener el beneficio neto de 2022 – 2024 de 26,6 / 32,0 / 3.750 millones de yuan, correspondiente a un aumento del 21,7% / 20,4% / 17,1%, EPS 0,97 / 1,17 / 1,37 Yuan. En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a 7,4 X / 6,1 X / 5,2 x pe dinámico y 0,91 X / 0,82 X / 0,73 x PB dinámico, manteniendo la calificación de “comprar”.
Advertencia de riesgo: la epidemia se repite, la política de crecimiento estable no se espera que conduzca a una recuperación económica inferior a lo esperado.
