Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) ( Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
Rendimiento: el crecimiento de las empresas convencionales fue rápido y la contribución de las empresas covid – 19 superó las expectativas
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.869 millones de yuan, un aumento del 19,44% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 678 millones de yuan, una disminución del 17,46% con respecto al año anterior. El margen bruto de las principales operaciones comerciales fue del 81,34%, lo que representa una disminución de 10,21 PCT en comparación con el a ño anterior; El tipo de interés neto fue del 36,30%, una disminución interanual de 16,22 PCT. Creemos que la disminución de los precios de las materias primas de ácido nucleico covid – 19 y el aumento de la competencia, as í como el aumento de los costos de los kits de detección de antígenos covid – 19, son las principales causas de la disminución de los beneficios de la empresa.
Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 975 millones de yuan, un aumento del 80,07% y un aumento del 68,16%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 431 millones de yuan, un 28,18% más que el año anterior y un 236,8% más que el año anterior. Creemos que el aumento de los ingresos y el beneficio neto de 2022q1 China antigen Detection Kit aprobado supera las expectativas.
Análisis de la gestión: los tres principales impulsores de las empresas siguen siendo optimistas sobre el crecimiento en el marco de la expansión integrada
Análisis del crecimiento: los ingresos de las empresas de Ciencias de la vida en 2021 fueron de 1.339 millones de yuan, de los cuales 533 millones de yuan correspondieron a operaciones convencionales, un aumento del 66% con respecto al a ño anterior, y 806 millones de yuan correspondieron a operaciones cotid – 19, un aumento del 21% Con respecto al año anterior. Los ingresos de las operaciones de diagnóstico in vitro ascendieron a 433 millones de yuan, de los cuales 89 millones de yuan correspondieron a operaciones convencionales, un aumento del 104% con respecto al a ño anterior, y 344 millones de yuan correspondieron a operaciones de covid – 19, una disminución del 34% con respecto al año anterior. Los ingresos de las empresas biomédicas ascendieron a 97 millones de yuan, un aumento del 77,4% con respecto al año anterior. En nuestra opinión, desde el punto de vista del rendimiento, el rápido crecimiento de las empresas convencionales en 2021, y el efecto sinérgico de los tres sectores principales, la capacidad de expansión integrada de la empresa ha sido verificada. En 2022, el negocio covid – 19 se espera que contribuya de manera constante al flujo de caja bajo el catalizador de la política positiva de antígenos.
Análisis de rentabilidad: los productos del informe anual 2021 de la empresa son los siguientes: la tasa bruta de beneficio de los reactivos biológicos es del 91,79%, y la tasa bruta de beneficio de los reactivos biológicos se reduce en 3,75 PCT año tras año. La tasa bruta de beneficio de los reactivos de diagnóstico fue del 51,24% y la disminución de 33,64 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El margen bruto de los instrumentos de diagnóstico fue del 7,22%, con un aumento de 4,4 PCT. Se espera que el margen bruto de los servicios técnicos sea del 67,47%.
En 2021 y 2022q1, la tasa de gastos de venta fue de 17,10% (yoy + 5,1 PCT) y 9,22%, respectivamente, y la tasa de gastos de I + D fue de 12,33% (yoy + 4,3 PCT) y 7,30%, respectivamente. A finales de 2021, el número de empleados de la empresa era de 2.380, lo que representa un aumento del 94,44% con respecto al a ño anterior, de los cuales 972 eran vendedores y 652 eran investigadores y se prevé que aumente a 1.000 en 2022. Creemos que el aumento de la riqueza de los escenarios de aplicación, el aumento de las ventas y la tasa de gastos de I + D reflejan la fuerte capacidad de expansión y la estrategia de diferenciación de la empresa.
Análisis de la calidad de la gestión: en 2021, el flujo de caja neto generado por las actividades de gestión de la empresa fue de 617 millones de yuan, equivalente al volumen de beneficios netos, lo que refleja la alta calidad de la gestión de la empresa. El flujo de caja operativo de 2022 q1 fue de casi 72,73 millones de yuan, una disminución del 69,29% con respecto al a ño anterior. Teniendo en cuenta el inventario y el pago anticipado para la preparación de los productos, la empresa aumentó considerablemente (2022q1 inventario yoy + 72,2%, pago anticipado yoy + 140022%). Creemos que, junto con la digestión de los costos previos y el ritmo de los productos impulsados por el desarrollo empresarial, se espera que la rentabilidad y la calidad de la gestión sigan aumentando.
Diseño estratégico: “Nuevas Empresas + mercados extranjeros” para permitir un nuevo crecimiento en el futuro
Nuevos negocios: la empresa se basa en la ventaja de la producción propia de sus propias materias primas básicas y el apoyo de la plataforma tecnológica común clave, sobre la base de los negocios maduros existentes, continúa a lo largo de la cadena industrial, ha abierto recientemente la línea de productos terminales de cuarentena animal y la línea de productos consumibles, incubando enzimas industriales, materiales moleculares de alta gama y otros negocios emergentes, se espera que la empresa contribuya al desarrollo a largo plazo de un nuevo punto de crecimiento. Operaciones en el extranjero: la distribución de las operaciones en el extranjero de la empresa se aceleró, los beneficios fueron evidentes, los ingresos de ventas en el extranjero en 2021 fueron de 270 millones de yuan, los ingresos representaron el 14,49%. Después de pasar por el período de validación del modelo de negocio, esperamos que los mercados extranjeros se liberen en 2022 – 2023. Insumos de producción: la empresa sigue invirtiendo en la producción y el apoyo a la investigación y el desarrollo, según el informe anual 2021 de la empresa, “al final del período sobre el que se informa, la empresa cuenta con una base de producción de reactivos biológicos con un total de más de 64.000 m2, un taller de producción limpia para el diagnóstico in vitro y un taller de fermentación y purificación a nivel GMP, y ha puesto en funcionamiento recientemente un taller de producción independiente para la secuenciación de alto rendimiento y la normalización de las materias primas enzimáticas para el diagnóstico molecular”, “La empresa planea invertir 1.300 millones de yuan en la zona de desarrollo económico y Tecnológico de Nanjing para construir una base de producción de unos 200000 metros cuadrados”.
Previsión y valoración de los beneficios
Sobre la base del crecimiento estable de las empresas maduras y la elasticidad de la contribución de las empresas emergentes, ajustamos las previsiones de EPS para 2022 – 2023 a 2,39 y 2,72 Yuan / acción, respectivamente (anteriormente 2,10 y 2,64 Yuan / acción, respectivamente), y añadimos una nueva previsión de EPS para 2024 a 3,05 Yuan / Acción. El precio de cierre del 22 de abril de 2022 corresponde a 30 veces el PE de 2022, con referencia a la valoración comparable de la empresa y a la ventaja de desarrollo de la integración de la empresa, seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento de la empresa 2022 – 2024, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Indicación del riesgo
Covid – 19 risk of Epidemic Fluctuation; Riesgo de cambio de la política industrial; Calidad del producto y riesgo de estabilidad entre lotes; Riesgo de R & D inferior al esperado; El riesgo de sustitución de las importaciones es inferior a lo previsto; El desarrollo del mercado está por debajo del riesgo esperado.
