Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) ( Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) )
Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) Core Recommendation Logic
Sentado en la cima de las minas mundiales de plomo y zinc, con una fuerte rentabilidad
En 2021, el grado medio de extracción de plomo y zinc de la empresa fue del 15,11%, el valor medio de la industria fue del 6,73%, y la industria minera chihong Huize fue del 27,48%. En comparación con las principales empresas mineras internacionales y chinas de plomo y zinc, el grado de las minas de plomo y zinc de la empresa es obviamente superior al de la misma industria, en todo el mundo son escasos recursos, el costo de producción de metales mineros es mucho menor que el nivel medio de la industria. La producción de Huize y Yiliang representa el 80% de la producción total de metal de la mina, y el costo de extracción y selección de estas dos minas se encuentra en el 10% superior de la curva de costos de la mina de zinc en todo el mundo.
Industria del zinc: Patrón de bajo inventario, desequilibrio a largo plazo entre la oferta y la demanda
Después de 2019, se cree ampliamente que los próximos años estarán en el ciclo de expansión de la producción minera del mercado Bull de precios del zinc 2016 – 2018, lo que dará lugar a un debilitamiento de las expectativas de zinc. Sin embargo, la escala de los gastos de capital de esta ronda es mucho menor que la de 2009 – 2013, y la escala correspondiente de expansión de los concentrados también será menor que la de la ronda anterior, y el aumento real de la producción perturbado por factores como la epidemia es mucho menor de lo esperado. Debido a la falta de gastos de capital a largo plazo y a la disminución de la tendencia actual de la calidad de las minas, la producción mundial de concentrado de zinc aumentó sólo un 1,6% anual entre 2021 y 2026, según Wood MacKenzie. El aumento de los nuevos proyectos no compensará la disminución causada por la retirada de las minas antiguas y la disminución de la calidad, y la producción mundial de concentrado de zinc se reducirá hasta 2024.
En la actualidad, el mercado del zinc es un patrón de bajo inventario, especialmente en el extranjero, las existencias entregables de zinc refinado son muy bajas, las existencias de concentrado de zinc en China son muy bajas. Incluso si el exceso se produce más tarde, la demanda de inventario de la cadena industrial también puede absorber el exceso. Aunque la reciente epidemia afectó a la demanda, pero la baja tasa de crecimiento de la oferta y la crisis energética en Europa, combinada con la perturbación de la capacidad de fundición, este a ño la tasa de oferta y demanda parece una brecha, en un patrón de bajo inventario, se espera que el precio del zinc se mantenga En un nivel más alto.
Respaldo del Grupo chinalco, entrando en el período de expansión acelerada
La empresa es la única plataforma que cotiza en bolsa de la industria del plomo y el zinc del Grupo chinalco. El Grupo chinalco y la industria china del cobre han planeado la integración de la competencia de la industria del plomo y el zinc, la empresa se espera que comience a acelerar el período de desarrollo. La empresa se esfuerza por mantener las reservas de recursos de plomo y zinc no menos de 50 millones de toneladas metálicas a finales del 14º plan quinquenal, mantener la producción de metal de la mina en el Fondo de 800000 toneladas anuales (esforzarse por 1 millón de toneladas anuales) y la capacidad de fundición de plomo y zinc en 1 millón de toneladas anuales (esforzarse por 1,36 millones de toneladas anuales); Los ingresos anuales de explotación ascienden a 30.000 millones de yuan; El beneficio anual total es de 4.000 millones de yuan.
Consejos de riesgo: el progreso de la construcción del proyecto no está a la altura de las expectativas; Los precios de los metales no ferrosos no alcanzaron las expectativas.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”
Se espera que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 229,6 / 230,3 / 231,6 millones de yuan, el beneficio neto atribuible a la madre sea de 23,93 / 28,06 / 2890 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de 309,4 / 17,3 / 3,0%, EPS diluido de 0,47 / 0,55 / 0,57 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a PE de 11,7 / 10,0 / 9,7 X. A través de la valoración de múltiples ángulos, creemos que el rango de valoración razonable de la empresa es de 7,8 – 8,5 Yuan, la relación dinámica P / e en 2022 es de 16 – 18 veces, en comparación con el precio actual de las acciones de la empresa tiene un 41% – 54% de espacio, correspondiente al valor total de mercado entre 38,4 – 43,2 millones de yuan. Creemos que la empresa es el líder de la industria china del plomo y el zinc, tiene la mina de plomo y zinc más alta del mundo, la rentabilidad es fuerte, se espera que con la ayuda de los accionistas controladores para integrar la minería y fundición de plomo y zinc para lograr una expansión acelerada, beneficiarse plenamente del ciclo ascendente del precio del zinc, mantener la calificación de “comprar”.
