Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) ( Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
Resumen del evento: el 22 de abril de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 3.681 millones de yuan, lo que representa un aumento del 33,76% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.616 millones de yuan, un aumento del 26,38% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 1.428 millones de yuan, un aumento del 28,09% con respecto al año anterior. Los ingresos de explotación del 22q1 ascendieron a 1.041 millones de yuan, un aumento del 40,10% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 488 millones de yuan, un 30,05% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 447 millones de yuan, un aumento del 30,93% con respecto al año anterior.
Después de eliminar el efecto del tipo de cambio, los ingresos superaron las expectativas y el margen bruto mejoró continuamente.
Los ingresos y beneficios de 21 y 22 q1 empresas se ven gravemente afectados por el aumento del tipo de cambio del RMB frente al dólar de los Estados Unidos y el aumento de los precios de las materias primas, respectivamente. Según Wind, el valor medio del tipo de cambio entre el dólar de los Estados Unidos y el RMB es de 6,45 en 21 años, 6,90 en el mismo per íodo de 20 años, y el valor medio del tipo de cambio entre el dólar de los Estados Unidos y el RMB es de 6,35 en 22 q1 y 6,48 en 21 q1 en el mismo per íodo. Después de eliminar el efecto de la fluctuación del tipo de cambio, la tasa de crecimiento de los ingresos anuales / 22 q1 de la empresa es de 43,12% / 42,87%, respectivamente, superando las expectativas del mercado. Debido a la escasez de suministro de materias primas, como los chips aguas arriba y el aumento de los precios, el margen bruto de 21 años de la empresa está bajo presión, con una disminución interanual de 4,47 PCT (61,55%), pero observamos que desde 21 Q3, el margen bruto de la empresa ha mejorado en dos trimestres consecutivos, con un margen bruto de 22 q1 del 61,81%; Al mismo tiempo, la mayoría de los proveedores chinos de la empresa, fábricas sustitutivas ubicadas en Fujian, la cadena de suministro afectada por la epidemia de Shanghai es más limitada. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D de la empresa en 21 años fue de 5,15% / 2,63% / 9,90%, respectivamente, y disminuyó 0,16 PCT / 0,09 PCT / 0,84 PCT, respectivamente, año tras año, lo que refleja una fuerte capacidad de gestión y Control de los gastos bajo el efecto de escala. La tendencia de 22q1 se mantuvo, y la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D de la empresa disminuyó 0,43 PCT / 0,06 PCT / 0,82 PCT en la misma puntuación.
Modelo de crecimiento estable, se espera que el rendimiento de Q2 siga superando las expectativas
La mayoría de los fabricantes de la industria de las comunicaciones se encuentran en la parte media de la industria manufacturera. Observamos que, desde 2022, muchas empresas han sido suprimidas debido a la tensión de la cadena de suministro y el aumento de los precios de las materias primas. En el entorno actual del mercado, sugerimos que los inversores Se centren en las fábricas de marcas situadas en los dos extremos de la curva de sonrisa (R & D + ventas, alto valor añadido), en el mercado oligopolio (alta barrera, mejor patrón de competencia). Estas empresas a menudo tienen una mayor capacidad de gestión de la cadena de suministro y un mayor poder de negociación, la capacidad de resistencia al riesgo y la rentabilidad son relativamente más fuertes, es decir, 100 millones de dólares es el mejor. Como siempre, la empresa se ha demostrado a sí misma con buenos resultados, en el tercer trimestre del año pasado la situación epidémica afectó a la producción, todavía logró el objetivo de crecimiento de los incentivos de capital, un modelo de crecimiento estable. Al entrar en el 22q2, vimos una rápida apreciación del dólar estadounidense frente al renminbi. Según Wind, el último tipo de cambio cerró a 6,53 el 22 de abril, lo que fue el mayor beneficio para los ingresos de la empresa que habían sido suprimidos por la devaluación del tipo de cambio en el último a ño. Mientras tanto, la demanda de oficinas mixtas en el extranjero sigue siendo fuerte y se espera que el rendimiento de la empresa siga superando las expectativas.
La segunda curva muestra un camino claro de crecimiento a largo plazo.
Los ingresos de la terminal de comunicaciones de escritorio de la empresa ascendieron a 2.547 millones de yuan en 21 años, un aumento del 21,22% en comparación con el mismo período del año anterior. Sip Phone Products ocupó el primer lugar en el mercado mundial durante cinco años consecutivos (Sullivan data, 34,3% en 20 años). Los ingresos de los productos de conferencias de 21 años ascendieron a 913 millones de yuan, un aumento del 72,77% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. En 21 años, la empresa lanzó el panel de la puerta electrónica de la Sala de conferencias multifuncional orientado a la Oficina cooperativa, el sensor de la Sala de detección de la ocupación del espacio, el sistema de pantalla de proyección inalámbrica multipartidista roomcast y otros productos. En enero de 21 a ños, la empresa lanzó cuatro nuevos auriculares dect inalámbricos de la serie wh6x, auriculares USB cableados uh34, teléfono USB mp50, Cámara de red USB uvc20, auriculares profesionales de banda ancha yhs34 y muchos otros nuevos productos. En enero de 22 años, la empresa lanzó nuevos auriculares Bluetooth de Negocios de la serie bh7x y lanzó un mercado de audio de alta gama para construir una línea completa de productos de auriculares. La proporción de ingresos empresariales de la terminal de conferencias y oficinas en la nube aumentó del 23,62% en 20 años al 30,77% en 21 años, y la energía cinética de crecimiento de la segunda curva es suficiente.
El 13 de abril, la empresa lanzó una nueva Conferencia de lanzamiento de productos de oficina inteligentes, lanzó una serie de nuevos productos y soluciones de peso pesado, podemos analizar aproximadamente la estrategia de desarrollo a largo plazo de la empresa. En el mercado extranjero, el hardware de oficina inteligente se compara con Cisco en todos los aspectos, y el valor de un solo producto aumenta notablemente. La empresa ha lanzado el tablero de reuniones de colaboración inteligente, deskvision A24, bh7x Business Bluetooth Headset. Creemos que el tablero de reuniones webexboard, webexdeskpro, y Cisco Headset se comparan respectivamente, y el rendimiento es cercano o ligeramente mejorado, por ejemplo, webexboard tiene 12 conjuntos de micrófonos y meeting Board tiene 16 conjuntos de micrófonos. Lo que es más importante, el precio de los productos de videoconferencia de la empresa es mucho más alto que el teléfono sip tradicional, ASP se espera que aumente exponencialmente para abrir el espacio de crecimiento de la empresa. Además, a diferencia de Cisco, que ofrece soluciones integradas de software y hardware y circuito cerrado ecológico, la empresa, como proveedor principal de Microsoft Teams y zoom en el extranjero, participa en la competencia del mercado de la Oficina corporativa en forma de hardware. Mercado chino, para complementar la capacidad de solución integrada. La empresa ha introducido una solución híbrida de vídeo en la nube y una solución de voz casera UME, que puede lograr la fusión en la nube y la cobertura de múltiples escenas; La fusión de la nube pública y la nube privada y la red dual es estable y fiable, y soporta la gran concurrencia. Apoyar un conjunto completo de programas de localización para garantizar la seguridad de los datos. La solución inteligente de la Sala de reuniones de la empresa, la gestión del espacio de la Sala de reuniones, la gestión de la programación, la visualización de horarios, el funcionamiento automático y el mantenimiento, la regulación del entorno de conferencias y otras funciones en un todo orgánico, de modo que las personas y el espacio, el equipo y los datos ya no se separan, puede realizar la serie de datos, mejorar eficazmente la eficiencia de la gestión empresarial. Debido a que los hábitos de uso de los usuarios chinos son muy diferentes de los de los clientes extranjeros (Cloud + Terminal) y tienden a desplegarse de manera integrada, la empresa se propone impulsar soluciones para romper a través de clientes clave y luego hundirse a través de canales para abrir mercados de cola larga.
Sugerencia de inversión: como el único fabricante de terminales en el mundo que ha obtenido la certificación de Microsoft Teams, zoom y Tencent Conference, la empresa tiene escasez, se espera que se beneficie de la Alta prosperidad de la Oficina mixta global, y es optimista sobre el desarrollo a largo plazo de la empresa. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 22,21 / 29,14 / 36,52 millones de yuan, respectivamente. El múltiplo de pe correspondiente al valor de mercado actual es de 31x / 24x / 19x, y el Centro de valoración de la empresa en los últimos cinco años es de 41x. Mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la demanda de oficinas mixtas no está a la altura de las expectativas; Fluctuación de los precios de las materias primas; Fluctuación de los tipos de cambio.
