Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, en 2021 la empresa logró ingresos de explotación de 7.695 millones de yuan, un aumento del 9,16%; El beneficio neto de la madre ascendió a 877 millones de yuan, un aumento del 1,33% con respecto al año anterior. 2022q1 Company achieved Business income of 2.089 million Yuan, 41.91 per cent increase; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 217 millones de yuan, un aumento del 63,38%.
Análisis y juicio:
Los clientes de los fabricantes de nubes en el extranjero impulsan el crecimiento de los módulos de comunicaciones ópticas de alta velocidad, el mercado avanza constantemente y el proyecto de red óptica de doble Gigabit impulsa el Servicio de red de acceso
Aprovechando la oportunidad de aumentar los gastos de capital de los clientes clave de los fabricantes de nubes de América del Norte y desplegar 400g y 200g por lotes, 400g y 200g se convierten en los principales productos de envío de la empresa, y los envíos en el mercado extranjero siguen creciendo. En 2021, los ingresos de los mercados extranjeros aumentaron un 18,25% año tras año. Los ingresos de 2022 q1 ascendieron a 2.089 millones de yuan, lo que representa un aumento del 41,9% con respecto al a ño anterior. Esperamos que los ingresos en el extranjero aumenten de manera sostenida y rápida con el apoyo de Capex.
La construcción de la red 5G en China ha progresado constantemente, con un total de 640000 estaciones base 5G construidas a lo largo del a ño, que se han mantenido básicamente estables en comparación con el año anterior, la demanda del mercado de módulos ópticos 5G no ha aumentado significativamente en comparación con el año pasado, los ingresos de los Productos 5g de la empresa han disminuido en comparación con 2020, pero los productos como la retrotransmisión de 200g y la transmisión de 50g siguen siendo los principales. China Telecom Corporation Limited(601728) operator Starts Como proveedor principal de la red de acceso, Chengdu chuhan, una subsidiaria de control de la empresa, se benefició de la demanda impulsada por la construcción de la red óptica de doble Gigabit. Los ingresos y el beneficio neto de Chengdu chuhan durante el período que abarca el informe alcanzaron un nuevo máximo histórico.
La ventaja de escala impulsa el aumento constante del margen bruto de la empresa
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 26,28%, un aumento de 0,63 PCT y 2022q1 del 26,28%, un aumento de 1,17 PCT. En el caso del aumento de las materias primas aguas arriba, la escala de producción y la capacidad de suministro de la empresa ocupan el primer lugar en la industria, aprovechando la ventaja de escala, la empresa ha mejorado considerablemente la capacidad de aceptar grandes pedidos y ha reducido eficazmente los costos de fabricación y adquisición de la empresa, junto con el crecimiento continuo de los pedidos, el margen bruto General ha aumentado constantemente.
Mantener estable la tasa de tres gastos y construir una capacidad de innovación líder con una alta inversión en I + D a largo plazo
En 2021, la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas de la empresa fue de 0,95% / 5,64% / 1,09%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 0,56 / + 0,39 / + 0,18 PCT; Entre ellos, la tasa de gastos de venta disminuyó significativamente, principalmente debido a la empresa en 2020 de acuerdo con la situación de los productos enviados para calcular el margen de calidad de los productos, 2021 no hay tales asuntos. 2022q1, la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas de la empresa fue de 0,89% / 6,55% / 0,94%, respectivamente, en comparación con – 0,16 / + 0,23 / – 0,19 PCT; Las tres tasas se mantuvieron básicamente estables.
En 2021 y 2022q1, la tasa de gastos de I + D de la empresa fue de 7,03% (- 0,15 PCT) y 7,39% (- 0,76 PCT), respectivamente. Durante el período que abarca el informe, los productos de la serie 800g de la empresa completaron la entrega de muestras, las pruebas y la certificación de los clientes, la tasa de rendimiento de FAB de los chips ópticos de silicio de 400g aumentó continuamente, y los productos ópticos de silicio de 800g basados en chips ópticos de silicio de diseño propio se mostraron en el sitio OFC 2022. En cuanto a la coherencia, 400 gzr y 200 gzr se han producido y enviado en pequeños lotes. Además, la plataforma tecnológica de industrialización de chips fotónicos y la Plataforma de empaquetado híbrido 2.5d y 3D que el Instituto de investigación de la industria xuchuang construye continuamente crean la base para la integración vertical de la cadena industrial de seguimiento.
Aceleración de la integración de la industria
Según el informe lightcounting, la cuota de mercado de los fabricantes chinos de dispositivos ópticos aumentó rápidamente del 15% en 2010 a más del 50% en 2021. La industria se encuentra en la fase de integración acelerada, la concentración de la industria aumenta aún más, M & A y la integración vertical de la cadena industrial se convierten en la dirección importante del desarrollo de la empresa. La cuota de mercado de Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) El rápido aumento de la cuota de mercado de la empresa en 2021 se debió principalmente al rápido crecimiento de los pedidos de 200 g / 400 g de los fabricantes de nubes en el extranjero.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta el efecto retardado de la demanda en el mercado chino de 5G y datacom, as í como los factores inciertos de la escasez de materias primas aguas arriba, y sobre la base del principio de prudencia, se redujo la previsión de beneficios. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 se ajusten de 94,56 / 113,57 / N / A a 90,13 / 106,96 / 12.903 millones de yuan, respectivamente, y que las ganancias por acción se ajusten de 1,57 / 1,95 / N / A a 1,34 / 1,60 / 1,87 Yuan, respectivamente, lo que corresponde con el precio de cierre de 29,04 Yuan / acciones el 25 de abril de 2022, y Pe a 21,7 / 18,2 / 15,5 veces, respectivamente. Mantener la calificación de “sobrepeso”.
Indicación del riesgo
La demanda de 5G y centros de datos se ha ralentizado, los ingresos de las empresas se han reducido y los precios de las existencias han disminuido. 400g y otros productos aumentan el riesgo de competencia; Riesgo sistémico.
