Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Puntos de inversión
El beneficio neto de la empresa 2022q1 a la matriz es de 278 millones de yuan, con una relación de cadena + 0,16% / + 22,44%, mostrando una tendencia de crecimiento constante, de acuerdo con nuestras expectativas. 2022q1 Company achieved Business income of 1.816 million Yuan, with / Round ratio + 25.60% / – 15.88%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 278 millones de yuan, lo que representa un aumento del 0,16% / + 22,44%. Sobre la base de la Alta base 2021q1, 2022q1 logra un crecimiento constante. La tasa de crecimiento del beneficio neto de la matriz es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido a la provisión de deterioro del crédito (cuentas por cobrar) alrededor de 51 millones, si se excluye el impacto, 2022q1 el beneficio neto de la matriz es de unos 320 millones de yuan, año tras año + 16%. 2022q1 tasa bruta de interés 27,14%, en relación con – 2,74 PCT / + 8,68 PCT. El tipo de interés neto de la empresa matriz es del 15,33%, y la relación entre el mismo y el trimestre es de – 3,89 PCT / + 4,80 PCT. El margen de beneficio aumenta considerablemente en comparación con el trimestre, lo que está en consonancia con nuestras expectativas.
La tasa bruta de beneficio del Servicio de cable submarino 2022q1 es de alrededor del 43%, y esperamos que el 42% – 45% de todo el año: los ingresos del Servicio de cable submarino 2022q1 ascienden a 741 millones de yuan, más del 23,45% año tras año; Los ingresos de la industria marítima ascendieron a 271 millones de yuan (+ 38,3% año tras año); Los ingresos por cable terrestre ascendieron a 799 millones de yuan (+ 23,09% año tras año). Suponiendo que la tasa bruta de interés de los cables terrestres y marítimos haya aumentado en comparación con 2021, calculamos que la tasa bruta de interés de los cables marítimos 2022q1 es de aproximadamente el 43%, lo que significa que la tasa bruta de interés de los cables marítimos 2022q4 en tránsito ha aumentado significativamente. A juzgar por la estructura de los pedidos a mano y la cantidad de valor, se espera que la tasa bruta de interés del cable marino se mantenga entre el 42% y el 45% en 2022.
A finales de 2021, los pedidos de cable submarino de la empresa se estiman en unos 1.990 millones de yuan (sin impuestos), los ingresos de cable submarino 2021q1 se estiman en 741 millones de yuan, entonces los pedidos de arrastre 2021 también quedan unos 1.250 millones de yuan (sin impuestos), se espera que se confirme en 2022q2, esta parte de los pedidos siguen siendo pedidos de alto precio, los ingresos de Q2 y los beneficios están garantizados. A finales de 2022q1, la empresa había pedido 9.187 millones de yuan (incluidos impuestos), de los cuales 5.464 millones eran cables submarinos, 839 millones eran cables submarinos y 2.884 millones eran cables terrestres. De acuerdo con el ritmo de conexión a la red del proyecto, se espera que la empresa alcance los ingresos de cable + Ingeniería marina de unos 4.800 millones de yuan en 2022.
Centrarse en la mejora del flujo de caja operativo de la empresa. Las entradas netas de efectivo de las actividades operacionales de la empresa 2022q1 fueron de – 844 millones de yuan, y las ventas de productos básicos obtuvieron 961 millones de yuan en efectivo, un – 27,68% año tras año. Las cuentas por cobrar al final del período ascendieron a 3.324 millones de yuan, más 1.403 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la influencia de la situación epidémica en China, y algunos clientes retrasaron la recaudación de fondos. Debido a que los clientes de cable submarino son principalmente empresas centrales, la calificación crediticia es buena, por lo general no aparecerá la situación de las deudas incobrables sustanciales, se espera que la empresa pueda recuperar las cuentas de seguimiento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: mantenemos la previsión de beneficios netos para 2022 / 2023 / 2024 de 13,94 / 19,41 / 2.511 millones de yuan, año tras año + 17% / 39% / 29%, eps2. 03 / 2.82 / 3.65 Yuan, correspondiente a pe21 / 15 / 12 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la escala instalada de la turbina eólica marina no es tan grande como se esperaba; El aumento de la competencia conduce a la contracción de la cuota de mercado; La paridad, el aumento de los precios de las materias primas conducen a la disminución de los beneficios, etc.
