Road Environment Technology Co.Ltd(688156) ( Road Environment Technology Co.Ltd(688156) )
Puntos de inversión
Evento: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron 382 millones de yuan, un aumento del 52,56% y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 76 millones de yuan, un aumento del 58,23%, que se ajustó a nuestras expectativas; En 2022, los ingresos de q1 ascendieron a 57 millones de yuan, un aumento del 15,41% y un beneficio neto de 3.842200 Yuan, una disminución del 54,18%.
La proporción de recuperación de granos de vino aumentó al 30%, y el lodo tradicional avanzó constantemente. El alto aumento de los ingresos de la empresa en 2021 se debió principalmente a la fuerte fuerza motriz del negocio de piensos de lías de vino blanco y al crecimiento constante del negocio tradicional de lodos de Río y lago. 1) el negocio de piensos de lías de vino blanco tuvo suficiente poder de crecimiento, y los ingresos de piensos de lías de vino en 2021 ascendieron a 114 millones de yuan, un aumento del 114,49%. La proporción de ingresos aumentó de 8,59 PCT a 29,76%, la tasa bruta de beneficio fue de 29,43%, la tasa bruta de beneficio fue de 5,87 PCT, los productos de alimentación de lías de vino de la empresa pasaron por un largo período de mejora técnica & mejora de productos, entró en el período de penetración rápida del mercado, las ventas de piensos de lías de vino en 2021 ascendieron a 57,5 millones de toneladas, un aumento del 108,16%, la tasa de producción y comercialización alcanzó el 100,22%. El Servicio de Limo fluvial y lacustre está aumentando constantemente, y los ingresos de Limo fluvial y lacustre en 2021 ascienden a 215 millones de yuan, un aumento del 70,96%, una tasa bruta de interés del 39,52% y una disminución de 9,56 PCT, principalmente debido a la contribución de nuevos proyectos, como el proyecto xiaoyin Chung de La ciudad de Zhongshan en la provincia de Guangdong y el proyecto de renovación integral del medio ambiente hídrico de la nueva ciudad de Jinshan en la ciudad de Huizhou. El Servicio de lodo del proyecto ha entrado en un período de funcionamiento estable, con ingresos de lodo del proyecto de 46 millones de yuan en 2021, una disminución del 34,14%, una tasa bruta de interés del 47,86% y una disminución de 5,76 PCT.
2022q1 Performance pressure, Epidemic negative impact on project progress & R & D cost up. Las principales razones de la disminución del rendimiento de la empresa 2022q1 son las siguientes: 1) la situación epidémica afecta negativamente al progreso del proyecto; debido a la influencia repetida de la situación epidémica, el proyecto tradicional de lodo de Limo se ve obstaculizado por la entrada, la aceptación y la liquidación se retrasan, etc. Aumento de los gastos de I + D. La empresa promovió la aplicación de la tecnología de tratamiento y el equipo de residuos alcalinos del proceso de amoníaco para mejorar el rendimiento de los productos de alimentación de lías de vino, y la tasa de gastos de investigación y desarrollo aumentó 4,3 PCT a 8,46% en 2022q1. Disminución de los ingresos procedentes de la enajenación de activos.
La recuperación de las cuentas por cobrar conduce a una mejora continua del flujo de caja operacional. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 45 millones de yuan, un aumento del 90,46%, y el flujo de caja neto de 2022 q1 fue de 14 millones de yuan, un aumento del 230,61%.
La expansión de la producción de granos de vino se está llevando a cabo rápidamente, y la tecnología & canal & posición de consolidación de la superioridad del producto. Las patentes de investigación y desarrollo son abundantes y la industrialización de la tecnología ha logrado resultados. La Unión del canal de la tarjeta regional ocupa la ventaja de la industria en primer lugar. Reserve los escasos recursos de tierras; En el caso de las lías de vino recogidas directamente aguas arriba, se firmará una asociación a largo plazo para garantizar los materiales entrantes; Los clientes intermedios se extienden por todo el país, entran en la lista de proveedores de clientes clave y cooperan constantemente. Alta relación calidad – precio & valor de la función, precio de los productos de alimentación & gran espacio para mejorar la permeabilidad del mercado. Los productos de la empresa en comparación con las materias primas para piensos comunes, como el maíz, la harina de soja y otras ventajas competitivas más fuertes, los precios de los productos y la permeabilidad del mercado para mejorar el espacio, teniendo en cuenta el aumento de los costos y otros factores de la empresa a partir del 1 de marzo de 2022 todos los precios de fábrica de los productos aumentaron 100 yuan / tonelada. La capacidad de producción de piensos prevista de 300000 toneladas es más de cuatro veces mayor que la expansión, el proyecto típico tiene una fuerte rentabilidad. La empresa tiene previsto lograr una capacidad de alimentación de 300000 toneladas de lías de vino en 2023, más de cuatro veces la expansión de la capacidad en 2021, el tipo de interés neto de la producción completa del proyecto típico alcanzó el 21,75%, Roe 37%. Se espera que otros licores aromatizantes, proteínas de insectos y otros residuos orgánicos abran el espacio de crecimiento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta el efecto de retrasar el progreso del proyecto causado repetidamente por la epidemia de covid – 19, reducimos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 de 105 / 171 millones de yuan a 81 / 142 millones de yuan, y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2024 sea de 189 millones de yuan, correspondiente a 20, 12, 9 veces PE, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los pedidos de Limo de los ríos y Lagos son menores de lo esperado, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, la expansión de la producción del proyecto es menor de lo esperado.
