Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
La expansión de los canales y la mejora de la eficiencia ayudaron a mejorar el rendimiento y a mantener la calificación de "comprar" en toda la casa.
Los ingresos de 2021 ascendieron a 18.342 millones de yuan (+ 44,81%) / el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.664 millones de yuan (+ 96,9%) / el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.427 millones de yuan (+ 141,55%). Excluyendo el deterioro del Fondo de comercio, el beneficio neto atribuible a la madre / el beneficio neto no atribuible a la madre se redujo en + 25,2% / 32,8% año tras año. 2021q4 / 2022q1 registró ingresos de 5.12 / 4.540 millones de yuan, 24,2% / + 20,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la madre fue de 4,3 / 440 millones de yuan, mientras que el beneficio neto de 2020q4 fue de + 15%. 2022q1 tasa neta de interés ligeramente superior a las expectativas, principalmente debido a dos aumentos de precios en el comercio interno para debilitar el impacto del aumento de los costos, mientras que la reforma de la integración de la cadena de valor del comercio exterior ha dado sus primeros resultados. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia, la previsión de beneficios se redujo ligeramente y se añadió una nueva previsión de beneficios para 2024. Se prevé que el beneficio neto de 2022 - 2024 a la madre sea de 20,23 / 24,47 / 2.947 millones de yuan, respectivamente (2022 - 2023 fue de 2.052 / 2.496 millones de yuan), lo que corresponde a eps3. 20 / 3.87 / 4.66 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 18.6 / 15.4 / 12.8 veces, optimista sobre el desarrollo a largo plazo de la empresa en la integración de categorías y el desarrollo sostenible de canales, mantener la calificación de "comprar".
Fusión de categorías + Desarrollo de canales, crecimiento simultáneo de múltiples puntos
Profundizar la construcción de la integración espacial de los clientes, la competitividad de los productos sigue mejorando: en 2021, sofá, colchón y otras categorías en la estabilidad básica del precio unitario de los clientes para lograr un aumento sustancial de las ventas, respectivamente + 45,4% / + 43,5% año tras año, impulsando los ingresos + 44,5% / + 42,8% año tras año a 9.267 millones de yuan / 3.338 millones de yuan; En el caso de las ventas vinculadas, la tasa de vinculación de las categorías aumentó significativamente, y los ingresos de los productos de apoyo ascendieron a 3.140 millones de yuan, un + 41% año tras año; Bajo la acción sinérgica de personalización + software, los ingresos de implementación de personalización fueron de 660 millones de yuan (+ 45% año tras año). En cuanto a los canales, el sistema de canales diversificados y la gestión fina promueven la eficiencia de las tiendas. En 2021, la empresa ajustó sus tiendas para centrarse en la integración de varias categorías, con una disminución neta de 235 a 6.456 tiendas, de las cuales 4.615 eran marcas autónomas (- 232) / 1.841 eran otras marcas (- 3). La eficiencia media de una sola tienda ha aumentado considerablemente, con tiendas de marca propia (+ 49%, 3 millones) y otras marcas (+ 25%, 1,98 millones).
Durante el período, el control de las tasas de interés fue bueno, el aumento de los precios del comercio interno y la reforma del comercio exterior tuvieron resultados iniciales y la rentabilidad aumentó.
La tasa bruta de 2021 fue del 28,9%, en comparación con - 1,1 PCT. Esto se debe principalmente al aumento de los precios de las materias primas. Afectados por el envío previo, la tasa de período es de - 6,2 PCT. Bajo el efecto combinado, el tipo de interés neto fue de + 2,4 PCT a 9,3% año tras año, excluyendo el deterioro del Fondo de comercio, el tipo de interés neto fue de - 1,4 PCT año tras año. El aumento de los precios del comercio interno y la reforma del comercio exterior han dado sus primeros resultados, con un margen bruto de 2022q1 de + 0,9 PCT a 29,8%. Durante el período, la tasa de interés disminuyó constantemente, con una tasa neta de interés de + 1,5 PCT a 10,1%.
Consejos de riesgo: la velocidad de la tienda no es tan rápida como se esperaba, los precios de las materias primas aumentaron significativamente, la demanda terminal disminuyó significativamente.
