Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) ( Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
Event: 22 April 2022 Annual Report of Company disclosure. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.007 millones de yuan (+ 40,70% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 220 millones de yuan, 34,54% año tras año, ligeramente superior al rendimiento anterior de 218 millones de yuan; El beneficio neto neto de la deducción no retorno fue de 190 millones de yuan (+ 38,87% año tras año).
Puntos de inversión
Rendimiento ligeramente superior a las expectativas, aumento de la productividad
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.007 millones de yuan (+ 40,70% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 220 millones de yuan (+ 34,54% año tras año). El CAGR fue del 20% y el 17% en 2016 – 2021, respectivamente, lo que se benefició de la reducción de los cuellos de botella de capacidad después de la inclusión en la lista y del rápido crecimiento del rendimiento de la empresa. A finales de 2021, los activos fijos de la empresa ascendían a 941 millones de yuan, un + 111% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un + 18% en comparación con el final del tercer trimestre de 2021, que se transfirieron a la base experimental de Shanghai y Wuhan y se adquirieron nuevos equipos.
En 2021, las sucursales de la empresa se centraron en: (1) Ciencias de la vida y protección del medio ambiente: 1.720 millones de yuan en ingresos, más del 45,8% en el mismo período del año pasado, de los cuales ① alimentos y medio ambiente: negocios tradicionales, reducción de los cuellos de botella de la capacidad de producción; Pruebas médicas: aumento de la demanda de pruebas de ácido nucleico; CRO / cdmo: nuevos negocios, con el rápido crecimiento de la capacidad de laboratorio. Evaluación de la calidad de los productos básicos: los ingresos ascendieron a 190 millones de yuan (+ 18,4% año tras año). Seguridad: los ingresos ascendieron a 45 millones de yuan (+ 16,5% año tras año).
Electronic and Safety Regulations: achieved income of 41 million Yuan, Year – on – year + 2.0%.
Optimización de la capacidad de control de costos, mayor potencial de mejora del margen de beneficio
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 46,16%, en comparación con – 2,70 PCT; El margen de beneficio neto de la matriz es del 10,98%, en comparación con – 0,50 PCT; La tasa de gastos durante el período fue del 33,9%, en comparación con – 2,4 PCT, en la que la tasa de gastos de Gestión / R & D / ventas / Finanzas fue del 10,67% / 7,47% / 15,73% / 0,02%, en comparación con – 0,9 PCT / + 0,6 PCT / – 1,9 PCT / – 0,1 PCT, respectivamente, y se optimizó la capacidad de control de gastos. En 2021, los ingresos per cápita de la empresa ascendieron a 275000 Yuan (+ 26,6% año tras año). Se espera que el valor de la producción per cápita y la tasa neta de interés aumenten constantemente a medida que aumente el rendimiento de la empresa, disminuya el crecimiento de los empleados y el gasto de capital.
Detección de terceros a través de ganado y osos
Detección de terceros rápido crecimiento, crecimiento constante, a través del ganado y el oso. En 2020, la escala del mercado de pruebas de terceros en China fue de 191800 millones de yuan, un + 13% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el CAGR de 2013 – 2020 fue del 19%. La tasa de crecimiento de la industria fue más del doble de la tasa de crecimiento del PIB. En 2020, la participación de China fue de s ólo el 0,74%, y la cuota de liderazgo aumentó lo suficiente. Las acciones de ganado de la pista de oro se detectan con frecuencia, los líderes de pruebas en el extranjero SGS, eurofins, intertek, BV han ganado el mercado a largo plazo, el Centro de evaluación 2011 – 2021 es 30 veces, en comparación con el crecimiento de los ingresos de los líderes extranjeros de un solo dígito, Los líderes nacionales basados en un crecimiento superior deben tener una prima.
Ver el crecimiento del 30% en los próximos tres años y dar la bienvenida a Davis
Valoramos el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2024 CAGR alrededor del 30%, en comparación con el beneficio neto de la empresa en 2016 – 2020 CAGR 13% aumento obvio de la velocidad, el crecimiento ocupa la vanguardia de la industria, se espera que Davis haga doble clic en la oportunidad: ① expansión de la capacidad de laboratorio, supresión temprana de los factores de crecimiento del rendimiento eliminado, Shanghai, Wuhan y otros grandes aumentos de la capacidad de laboratorio. Oportunidades de Subdivisión de alta velocidad; Aumento del rendimiento de las fusiones y adquisiciones; La tasa de crecimiento de los costos fijos, como el personal y la depreciación, se desaceleró y la rentabilidad aumentó.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2,89 (mantenimiento) / 3,78 (valor original: 3,73) / 488 millones de yuan, lo que corresponde a pe 36,45 / 27,86 / 21,61 veces, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente al funcionamiento normal; Cambios macroeconómicos y normativos; El proceso de puesta en marcha del laboratorio es inferior a lo previsto; El efecto sinérgico después de M & A es inferior a lo esperado; La marca y la credibilidad se ven afectadas negativamente
