Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Puntos de inversión
El alto rendimiento de la empresa aumentó en 2021, en la mediana de la previsión: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 130356 millones de yuan, un aumento del 159,06%; El beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 15.931 millones de yuan, un aumento del 185,34% con respecto al a ño anterior, mientras que el beneficio neto deducible no atribuible a la madre ascendió a 13.442 millones de yuan, un aumento del 215,20% con respecto al año anterior. El margen bruto fue del 26,28%, una disminución de 1,48 PCT; El tipo de interés neto fue del 13,70%, un aumento de 1,57 PCT. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 56.994 millones de yuan, un aumento interanual del 203,21%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 8.180 millones de yuan, un aumento del 267,41% y un aumento del 150,38%. El margen bruto fue del 24,70%, 3,66 PCT y 3,20 PCT respectivamente. El tipo de interés neto fue del 15,29%, un aumento de 2,41 PCT y 2,25 PCT.
La empresa se beneficia de la distribución de materiales de baterías de litio aguas arriba y de la mejora de la proporción de ingresos en el extranjero. La empresa tiene una fuerte capacidad de resistencia a la compresión de la tasa bruta de interés general: los ingresos de la empresa consisten principalmente en el sistema de baterías de energía, el sistema de almacenamiento de energía y el material de baterías de litio. En 2021, los ingresos del sistema de baterías de energía de la empresa ascendieron a 91.491 millones de yuan, un aumento del 132,06% con respecto al a ño anterior, y la proporción de ingresos fue de alrededor del 70,19%, una disminución de 8,16 PCT con respecto al año anterior. Las ventas de sistemas de baterías de energía de la compañía en 2021 fueron de 116,75 GWh, un aumento interanual del 162,56%. Se estima que el precio unitario del sistema de baterías eléctricas es de aproximadamente 0,78 Yuan / Wh, una disminución del 12,36% con respecto al a ño anterior. Con el aumento de los precios de las materias primas en 2021, el aumento de los precios de las baterías va a la zaga de sus materias primas, por lo que la tasa bruta de beneficio se redujo en 4,56 PCT a 22,00%. Los ingresos del sistema de almacenamiento de energía ascendieron a 13.624 millones de yuan, un aumento del 601,01% con respecto al a ño anterior, y la proporción de ingresos aumentó del 3,86% en 2020 al 10,45% en 2021, con un volumen de ventas de 16,66 GWh. Según las estimaciones, el precio unitario del sistema de almacenamiento de energía es de 0,82 Yuan / Wh, igual que en el mismo período del año anterior. También afectados por el aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto disminuyó 7,51 PCT a 28,52%. Además de los sistemas de energía y almacenamiento de energía, la empresa dispuso de materiales de litio aguas arriba, 2021 ingresos de 15.457 millones de yuan, un aumento interanual del 350,74%, ingresos de 5,05 PCT a 11,86%. Debido al aumento de los precios de los materiales aguas arriba de la batería de litio, la tasa bruta de beneficio del negocio de la placa aumentó 4,67 PCT a 25,12%. Por lo tanto, en general, la empresa se beneficia de la distribución de los materiales aguas arriba, alivia la disminución de la tasa bruta de Negocios de la empresa, la capacidad de compresión es fuerte. En cuanto a la distribución geográfica de los ingresos, la proporción de ingresos en el extranjero aumentó en 2021 en 5,67 PCT al 21,38%. Dado que el margen bruto de las operaciones en el extranjero es aproximadamente 5 PCT superior al de las operaciones en China, el cambio de la estructura geográfica de los ingresos también mejora la rentabilidad de la empresa.
La tasa de gastos de la empresa se controla bien, la tasa neta de interés aumenta ligeramente año tras año: la tasa de gastos de venta de la empresa en 2021 es del 3,35%, disminuyó 1,06 PCT año tras año; La tasa de gastos de gestión fue del 2,58%, lo que representa una disminución de 0,93 PCT; La tasa total de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas fue del 11,34%, lo que representa una disminución de 2,25 PCT. La buena capacidad de control de costos de la empresa es la razón clave por la que el tipo de interés neto puede aumentar ligeramente con la disminución de su margen bruto.
Las reservas de inventario a finales de 2021 ayudaron a aliviar la presión de costos del aumento de los precios de las materias primas 2022q1: las existencias del sistema de baterías a finales de 2021 aumentaron en 40,19 GWh, un 183,63% año tras año, y las existencias de materiales de baterías de litio aumentaron en 609000 toneladas, un 680,77% año tras año. Las reservas de inventario de la empresa pueden aliviar en cierta medida la presión de costos causada por el aumento continuo de los precios de las materias primas en 2022q1.
La posición de la industria de la empresa es líder, el futuro del almacenamiento de energía y el desarrollo conjunto del sistema de baterías de energía: según las estadísticas de snersearch, la capacidad instalada de baterías de energía de la empresa en 2021 representó el 32,6% de la cuota de mercado mundial, cinco años consecutivos ocupó el primer lugar En el mundo. Según la Alianza de innovación de baterías China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) Además, de acuerdo con los datos de Xin Spindle, la producción de baterías de almacenamiento de energía de la empresa en 2021 ocupa el primer lugar en el mercado mundial. El futuro negocio de almacenamiento de energía y el negocio de baterías de energía impulsarán conjuntamente el desarrollo de la empresa. En el aspecto técnico, la empresa desarrolla la primera generación de baterías de iones de sodio para aliviar la contradicción entre la oferta y la demanda de recursos de litio; El sistema de baterías AB rompe a través de las limitaciones de rendimiento de un solo material. Tecnología CTP de tercera generación para mejorar la densidad de energía del sistema de baterías y otros indicadores de rendimiento; No hay tecnología de difusión térmica para mejorar la seguridad de la batería. La tecnología de la empresa también está a la vanguardia de la industria.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 será de 273,22, 398,74 y 52268 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 71,5%, 45,9% y 31,1% año tras año. El precio actual de las acciones corresponde a 35, 24 y 19 veces el valor de PE de 2022 a 2024, respectivamente, y mantiene la calificación de inversión de "aumento de la participación - a".
Consejos de riesgo: la demanda mundial de nuevos vehículos energéticos no está a la altura de las expectativas; La expansión de la producción fue inferior a lo previsto; El aumento de la competencia industrial y otros factores.
