Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento: los ingresos anuales de explotación de la empresa en 2021 fueron de 5.837 millones de yuan (+ 28,84%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.402 millones de yuan (+ 2,41%). Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 2.010 millones de yuan, un + 29,62% año tras año, el beneficio neto de la madre de 386 millones de yuan, un – 17,8% año tras año. En 2022, q1 registró ingresos de explotación anuales de 1.360 millones de yuan (+ 22,3%) y un beneficio neto de 343 millones de yuan (+ 8,76%). Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 21,00 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones.
El rápido crecimiento de los ingresos en China, la cuota de mercado ha aumentado: nuevos productos barrenderos y lavadoras impulsan el crecimiento de los ingresos de la empresa. Por categoría, los ingresos anuales de la empresa de barredoras de suelos 5.600 millones de yuan, 26,9% año tras año, los ingresos de los productos manuales 230 millones de yuan, 102,4% año tras año, los ingresos de la marca propia 5.767 millones de yuan, que representan el 98,80%, un aumento del 40,77% año tras año. Entre ellos, 21h2 barrendero ingresos 3.610 millones de yuan, 32,9% año tras año, productos manuales ingresos 140 millones de yuan, 260,5% año tras año. Los ingresos de los barrenderos de marca propia en 21 años fueron de alrededor de 5.500 millones de yuan, alrededor del 38,5% en comparación con el mismo período del año pasado, de los cuales 21.h2 ganaron 3.310 millones de yuan, 31,8% en comparación con el mismo período del año pasado. En 21 años de transacciones con partes vinculadas, la empresa vendió 73.124200 Yuan de productos básicos a mijia, lo que representa el 1,3% de los ingresos de la empresa. En 22 años, la empresa espera que las ventas de transacciones conexas sean de 23 millones de yuan, un – 69% año tras año. Las ventas de la empresa q1 en China aumentaron considerablemente, lo que impulsó el crecimiento general de los ingresos. Esperamos un crecimiento del 100% en los ingresos de China y un crecimiento de un solo dígito en el extranjero.
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 48,11%, año tras año – 3,22 PCT, el margen neto fue del 24,03%, año tras año – 6,2 PCT; La tasa bruta de 2021q4 fue de 44,74%, año tras año – 6,72 PCT, la tasa neta de interés fue de 19,22%, año tras año – 11,09 PCT. La disminución del margen bruto se debe principalmente a que el informe anual de 2021 ajustó el flete al costo, por lo que el costo de 2021 incluye el flete, después del ajuste, el margen bruto de 2020 es de aproximadamente el 49,7%, por lo que la disminución del margen bruto comparable de 2021 de 1,6 PCT es principalmente El efecto de las materias primas. Desde el punto de vista externo, la tasa bruta de China / ultramar de 21 años fue del 47,76% / 48,36%, año tras año + 1,33 PCT / – 9,93 PCT. El aumento del margen bruto de los productos nacionales se debe principalmente a la disminución de la proporción de productos de arroz; Creemos que la disminución de los márgenes brutos en el extranjero se debe principalmente a una disminución del 11% en las ventas de Amazon. La diferencia de pin bruto de 21q1 – 4 fue de 39,9% / 36,9% / 33,5% / 23,6%, respectivamente, y la diferencia de pin bruto de un solo q4 fue de – 11,7 PCT y – 10 PCT respectivamente. El gran cambio de la diferencia entre las ventas brutas y las ventas brutas se debe principalmente al aumento de los gastos de inversión de la empresa durante el período de promoción de q4. Además, la tasa del impuesto sobre la renta de la empresa 20q4 es de sólo el 6%, principalmente porque la filial Stone Innovation obtiene el certificado de empresa de software emitido por la Asociación de la industria de software y servicios de información de Beijing, el período de validez es de un año, debido a su beneficio a partir de 2019, el impuesto preferencial expira en tres años, por lo que la filial comienza a cobrar el 12,5% del impuesto sobre la renta de las empresas en 2021.
La tasa de gastos de venta de la empresa aumentó significativamente, principalmente debido a la expansión de los mercados nacionales y extranjeros, el aumento correspondiente de los gastos de promoción, los gastos de plataforma y los gastos de mano de obra, as í como el aumento de los gastos de pago de las acciones.
Sugerencias de inversión: Creemos que la introducción de nuevos productos complementará la banda de precios original, enriquecerá SKU, la estructura del producto será más saludable y equilibrada. Esperamos que la empresa siga invirtiendo en ventas y gastos de I + D durante 22 años, mejorando continuamente los productos, ampliando la visibilidad de la marca, se espera que la eficiencia de los costos de venta aumente, y se espera que la estructura de los productos se actualice, lo que mejorará el rendimiento de la empresa. Sobre la base del informe anual y el primer informe trimestral de la empresa, hemos reducido adecuadamente el margen bruto y el nivel impositivo, y hemos aumentado ligeramente el crecimiento de los ingresos sobre la base de las ventas de la empresa en China. Se prevé que el beneficio neto de 22 a 24 años sea de 18 / 22 / 27 mil millones de yuan (antes de 22 a 23 años era de 17 / 21 mil millones de yuan), y el precio de las acciones se estima en 22x, 17x, 14x, y se ha aumentado a la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El crecimiento de la marca privada fue inferior a lo esperado; La expansión de los mercados extranjeros fue inferior a las expectativas; Los cambios en el entorno macroeconómico han dado lugar a una demanda del mercado inferior a la prevista.
