China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Panorama general de los datos
2022q1 devuelve el beneficio neto de la madre a + 12,5% año tras año, la tasa de crecimiento es de - 10,7 PC, los ingresos son de + 8,5% año tras año, la tasa de crecimiento es de - 5,5 pc; Roe 19. 2%; Roa1. 54%, año tras año + 4 BP; La tasa de defectos fue del 0,94% y la tasa de cobertura de la provisión fue del 46,3%.
Principales puntos de vista
1. El crecimiento de los ingresos se ha ralentizado. 2022q1 el crecimiento del beneficio neto disminuyó 10,7 PC a 12,5% y el crecimiento de los ingresos disminuyó 5,5 PC a 8,5%, respectivamente, en comparación con 2021a. El rendimiento se ajustó básicamente a las expectativas. En particular: (1) Escala: 2022q1 el total de activos aumentó un 8,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de crecimiento disminuyó 2,0 PC, presumiblemente atribuible a la debilidad de la demanda de financiación de la economía real. Con la recuperación económica, la demanda de financiación física, especialmente la demanda de financiación minorista, se espera que impulse el crecimiento de los activos. Ingresos medios: 2022q1 ingresos medios de 2021a - 13,3 PC a una tasa de crecimiento del 5,5%, atribuibles a la volatilidad del mercado de capitales, ingresos medios de riqueza - 11,1%. Deterioro del valor: 2022q1 pérdida por deterioro del valor + 4,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, aumento de la tasa de crecimiento de 2021a + 2,8 PC, atribuible a la iniciativa de aumentar la provisión por deterioro del valor, superpuesta por el efecto de alta base. Mirando hacia el futuro, se espera que los beneficios de China Merchants Bank Co.Ltd(600036)
2. La dureza del Aum es prominente. 2022q1 el mercado de capitales fluctúa, la industria del negocio de la riqueza se ve afectada, pero 2022q1 China Merchants Bank Retail Aum sigue siendo + 18% año tras año, lo que demuestra que la capacidad de gestión de la riqueza de China Merchants Bank, especialmente la capacidad de gestión de clientes, tiene ventajas excepcionales. En cuanto a la estructura del Grupo de pasajeros, el Grupo de pasajeros de cola larga crece más rápido, la relación de Aum por debajo del Girasol dorado es de + 8%, y la tasa de crecimiento es de 3 PC más rápida que el Aum general. En cuanto a la estructura de los productos, China Merchants Bank emite depósitos a plazo fijo, productos financieros de bajo riesgo, etc. 22q1 depósitos personales a plazo fijo + 16%; Gestión de activos en los ingresos de + 48%.
3. Los diferenciales de interés se recuperaron. 2022q1 diferencial trimestral de los tipos de interés (promedio diario) + 3 BP a 2,51%, atribuible al pasivo
Esta mejora tira. En el lado de los activos, el rendimiento de los activos se mantuvo estable en el 3,97%. Estructuralmente, la relación préstamo - cadena + 3,4%, la tasa de crecimiento de los activos totales es más rápida que 1,6 PC, la proporción de préstamos aumentó. En cuanto a los tipos de interés, los tipos de interés de mercado q1 disminuyen, lo que conduce a una relación de los tipos de interés de las inversiones financieras de - 5 BP; Los tipos de interés de los préstamos se redujeron a + 4 BP, lo que supuso que el impacto único de la titulización de activos atribuible al 21q4 se había desvanecido. En el lado de la deuda: la relación entre el coste de la deuda y el pasivo es de - 2 BP a 1,58%, mientras que la relación entre el depósito atribuible y el pasivo activo aumenta y disminuye. En cuanto a la estructura, la relación entre el depósito y el pasivo total es de + 5,2%, y la tasa de crecimiento es de 3,7 pc; En cuanto a los tipos de interés, los tipos de interés de los pasivos interbancarios (incluidos los préstamos del Banco Central) y los bonos emitidos son - 10 BP y - 8 BP respectivamente. De cara al futuro, se prevé que el diferencial de tipos de interés se enfrente a una presión a la baja debido a la reducción de los tipos de interés del LPR.
4. El margen negativo es ascendente. 2022q1 la tasa de morosidad fue de + 3 BP, atribuible principalmente a la exposición al riesgo de bienes raíces y tarjetas de crédito.
Bienes raíces: al final de 2022q1, la tasa de morosidad de los bienes raíces públicos fue de + 118bp a 2,57%, atribuible a la exposición continua al riesgo de la industria inmobiliaria, 2022q1 tomó la iniciativa de reforzar la determinación de la morosidad del crédito inmobiliario público. Además de los bienes raíces, el resto de los bienes públicos cayeron. Venta al por menor: la tasa de morosidad de la tarjeta de crédito 2022q1 fue de + 7 BP por enfermedad epidémica y normas de identificación más estrictas. La tasa de interés hipotecario es de + 19 BP, que se supone que está relacionada con el fortalecimiento de las normas de reconocimiento de la preocupación hipotecaria y pertenece a perturbaciones a corto plazo. Provisión: la tasa de cobertura de la provisión al final del 2022q1 es del 46,3%, y el nivel de provisión es adecuado. Mirando hacia el futuro, todavía hay que prestar atención a la disminución de la prosperidad de la industria inmobiliaria y a los efectos adversos de la epidemia.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que el beneficio neto de la matriz aumente un 15,13% / 15,31% / 15,38% en 2022 - 2024, lo que corresponde al bps32. 85 / 37.31 / 42.47 Yuan. El precio actual corresponde a la valoración de Pb 1,29 / 1,14 / 1,00 veces. Mantener el precio objetivo de 62,50 Yuan / acción, correspondiente a 2022 PB1. 90x, el precio actual corresponde al PB1 2022. 29x, espacio de precio actual 47%.
Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.
