Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ( Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
Evento: en 2021, los ingresos de la empresa fueron de 2.586 millones de yuan (+ 28,8%) y el beneficio neto de la madre fue de 71.923,5 millones de yuan (- 74,2%) y el beneficio neto de la madre fue de 30.325 millones de yuan (- 88,3%). Entre ellos, los ingresos del cuarto trimestre de 664 millones de yuan, año tras año – 6,4%, el beneficio neto de la madre – 107 millones de yuan, deducción de beneficios no netos – 117 millones de yuan, una fuerte disminución interanual. El margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto de las ventas anuales fueron del 30,34% y el 2,76%, respectivamente, en comparación con – 9,2 (excluidos los gastos de transporte), – 11,1 PCT; Q4 margen bruto 29,06%, año tras año – 13,86 PCT. En cuanto a la estructura de ingresos, la proporción de bobinas impermeables fue del 69,1% (año tras año – 9,7 PCT), la proporción de recubrimientos impermeables fue del 22,3% (año tras año + 5,2 PCT) y la proporción de construcción impermeable fue de casi el 7% (año tras año + 4,5 PCT). En el primer trimestre de 2022, los ingresos ascendieron a 326 millones de yuan, un 26,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, un beneficio neto de 8.586 millones de yuan para la madre, un 84,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, un beneficio neto de 1.909 millones de Yuan para la madre después de deducir los ingresos no relacionados con la madre, un – 96% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y un margen bruto de 2022q
Q4 desde el control adecuado de la escala, la empresa Denver Polymer: 2021q4, 2022q1 disminución de los ingresos, por una parte, el entorno operativo bajo presión, 2021 nueva construcción de viviendas en el área de – 11,4% año tras año, el primer trimestre de este a ño se redujo a 17,5%, y la base de Suzhou en el primer trimestre de la entrega, el transporte por la interferencia de la enfermedad. Por otra parte, la expansión del riesgo de crédito de las empresas inmobiliarias se debe al control activo y adecuado de la escala de las empresas de control de riesgos. En cuanto a los canales, 1) el lado de la venta directa: controlar estrictamente las cuentas por cobrar, fortalecer la recaudación de fondos, promover constantemente la cooperación estratégica entre Vanke, Xincheng, China Ocean y Poly, y seguir cooperando para infiltrarse en las 100 empresas inmobiliarias de alta calidad; Distribución: a finales de 2021 había más de 700 distribuidores cooperativos (más de 200 en comparación con el mismo período del año anterior), y la cantidad prevista para los próximos tres años se ampliará a 1.500. En cuanto a la estructura de los productos, se estableció la estrategia básica de impermeabilización de polímeros, se hizo hincapié en la promoción de la aplicación de la cadena industrial fotovoltaica distribuida en el techo industrial y comercial, y el parque industrial de polímeros se puso en funcionamiento oficialmente en el período que abarca el informe, se adoptaron líneas de Producción importadas de Italia y Alemania, se hizo todo lo posible por construir el sistema de productos de membrana impermeable TPO y PVC, se mejoró la proporción de ingresos de polímeros, se reforzó la estrategia competitiva de diferenciación y se aumentó el rendimiento de los productos de alto margen bruto.
Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente, como el asfalto, el ácido acrílico, el valor medio de vae en 2021 aumentó un 19,8%, un 55,7%, un 84,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, mientras que los bienes raíces aguas abajo pueden controlar los precios de la presión de capital, lo que dio lugar a una disminución significativa del margen bruto. Además, en 2021 se prevé una provisión para el deterioro del crédito de 252 millones (67 millones en 2020), de los cuales 182 millones corresponden a pérdidas por deudas incobrables. La empresa ha acumulado 149 millones de reservas para deudas incobrables de cuentas por cobrar, de las cuales, Hengda ha acumulado 80 millones (50%), rongsheng 300 millones (30%) y Blu – Ray 108 millones (30%). La provisión única para deudas incobrables por cobrar ascendió a 35 millones de dólares, de los cuales la Hengda recaudó 27 millones (44,8%) y rongsheng 108 millones (29,9%). Los controladores reales y varios ejecutivos se comprometieron a asumir las pérdidas resultantes si no podían recuperar plenamente los 188 millones de dólares adeudados por la empresa a Evergrande y sus empresas afiliadas (al 22 de octubre de 2021) antes del 31 de diciembre de 2022.
Rendimiento del flujo de Caja: al final de 2021, las cuentas por cobrar de la empresa & notas / ingresos fueron del 78,06%, y al principio del período fueron del 77,29%, de los cuales las cuentas por cobrar aumentaron en 818 millones. Otras cuentas por cobrar 235 millones (22q1 213 millones), al comienzo del período de 71 millones, el depósito de 241 millones, el mismo período del año pasado, 71 millones. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales en 2021 fue de 384 millones (22q1 a 211 millones) y de 111 millones en 2020.
Sugerencias de inversión: seguir prestando atención a ① el desarrollo de clientes de venta directa de alta calidad, la consolidación del equipo de distribución, el aumento de la capacidad de impermeabilización de techos fotovoltaicos, la proporción de materiales poliméricos aumentó. Esperamos un beneficio neto de 2,4, 3,26 y 397 millones para 2022 – 24. El precio de las acciones correspondiente a pe dinámico el 22 de abril es 20x, 15X y 12x, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas cambian menos de lo esperado; La demanda de bienes raíces sigue disminuyendo; Riesgo de cuentas por cobrar.
