Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) ( Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Evento: Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) Report Los ingresos de 2021 ascendieron a 1.320 millones de yuan (+ 179,68% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 296 millones de yuan (+ 175,88% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 262 millones de yuan (+ 243,30% año tras año); El flujo de caja neto de explotación fue de 29 millones de yuan (55,16%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una relación de rendimiento neto de 0,1; Roe16 ponderado. 28%, año tras año + 9,65 PCT. En un solo trimestre, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 408 millones de yuan, lo que representa + 161% / + 5% en relación con el mismo trimestre. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 92 millones de yuan, con una relación igual / cadena de + 202,6% / + 10,7%; El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre ascendió a 86 millones de yuan, respectivamente + 319,2% / + 19,3%.
El gran aumento del rendimiento en 2021 se debió principalmente al aumento de las ventas y los precios de los Purines conductores de nanotubos de carbono, lo que dio lugar a un aumento significativo de los beneficios netos por tonelada.
Volumen: la producción / venta de purín conductor en 2021 fue de 3,4 / 33,2 millones de toneladas, año tras año + 132,28% / + 124,95%. La nueva capacidad de producción aumentó constantemente y se espera que se ponga en producción intensiva en 2023. El aumento de las ventas se debió principalmente a: 1) El auge de los nuevos vehículos energéticos; El aumento de la demanda de baterías de alta calidad, la reducción de costos de los nanotubos de carbono en polvo y el aumento de la tasa de permeabilidad impulsado por la tecnología aguas abajo; La empresa desarrolla la estrategia de ventas de clientes de segunda línea de alta calidad principalmente a los clientes principales, con su propia fuerza de producto y beneficios modestos para aumentar significativamente la cuota de mercado al 43,4%, 2021q4 efecto de escala para llenar el espacio de beneficios, el beneficio neto de una tonelada de pasta conductora aumentó de nuevo a 8.196 Yuan / tonelada.
Precio: el precio medio de venta del purín conductor en 2021 es de 395000 Yuan / tonelada, más 24,78% año tras año, y el aumento de los precios se debe principalmente al aumento de los precios de los materiales principales nmp. Se benefició de la optimización de la estructura del producto y del efecto de escala, el beneficio bruto medio anual fue de 134000 Yuan / tonelada, un + 9% año tras año, y el beneficio neto medio fue de 7.911,07 Yuan / tonelada, un + 52,61% año tras año.
En 2021, el flujo de caja neto operativo fue de – 55,16% año tras año, debido principalmente al aumento de las cuentas por cobrar y a la escasez de la compra de materias primas en las etapas iniciales, as í como a la reducción del período contable de los proveedores, pero la eficiencia general de la operación aumentó considerablemente (1) Cuentas por cobrar: las cuentas por cobrar en 2021 ascendieron a 489 millones de yuan, más de 212 millones de yuan, de los cuales 99,08% correspondieron a cuentas por cobrar en un año y 99,8% a cuentas por cobrar en un año en 2020, y los clientes de la empresa eran los principales fabricantes de baterías de alta calidad. El riesgo de deudas incobrables es bajo. Al mismo tiempo, la empresa siguió fortaleciendo la gestión de las cuentas por cobrar, el volumen de Negocios de las cuentas de venta a crédito se redujo a 106 días para 2021. Período de cuenta del proveedor: Aunque el número de días de facturación de las cuentas por pagar en 2021 se redujo de 24 a 40 días en comparación con el mismo per íodo del año anterior, la empresa redujo considerablemente el número de días de facturación de las existencias y las cuentas por cobrar, el ciclo general de efectivo se redujo considerablemente de 78 a 112 días en comparación con el mismo período del año anterior, y la tasa total de facturación de los activos aumentó a 0,59 (valor anterior: 0,26).
El costo de la adición de un solo agente conductor gwhcnt es un 12,4% menor que el del agente conductor negro de carbono, la relación de rendimiento – precio es prominente y la tecnología aguas abajo promueve la mejora de la permeabilidad. En 2021, la empresa optimiza el proceso y la ventaja de escala, el precio de venta del tubo de carbono se reduce a 250000 Yuan / tonelada, el precio actual del negro de carbono es de 107500 Yuan / tonelada (impuestos incluidos). Tomando como ejemplo LFP, calculamos que el costo de adición de CNT es de 5.787500 Yuan / GWh, el costo de adición de negro de carbono es de 6.600700 Yuan / GWh. El costo del agente conductor de CNT es 12,4% menor que el de negro de carbono, y la relación costo – rendimiento es prominente. Se espera que el aumento de la permeabilidad del agente conductor CNT se acelere debido a la Alta nickelización de la batería de energía y al aumento del uso de silicio y carbono, as í como a la rápida popularización y aplicación de la tecnología de carga rápida en el mercado. Según las estimaciones de GGI, los Purines conductores de nanotubos de carbono representarán el 61% de las baterías de energía para 2025.
Sugerencia de inversión: Se espera que la empresa alcance un beneficio neto de 6,0 / 10,7 / 1.710 millones de yuan en 2022 – 2024, correspondiente al precio actual pe43. 5 / 24.4 / 15.2 veces, teniendo en cuenta el rápido desarrollo de la industria, la aceleración del volumen de producción, la introducción gradual de nuevos productos, la empresa como líder, la escala, los productos, los clientes y las ventajas de crecimiento destacadas, seguir dando la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; La demanda es inferior a lo esperado; El aterrizaje de la capacidad no está a la altura de las expectativas; Riesgo de deudas incobrables.
