Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
La empresa publicó el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022: los ingresos / beneficios netos de la empresa en 2021 fueron de 2.810 millones / 390 millones, respectivamente – 3,7% / – 24,4% año tras año. Los ingresos de 4q21 / 1q22 fueron de 760 millones de yuan / 740 millones de yuan, respectivamente – 18,3% / – 2,8% en comparación con el mismo período del año pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 120 millones de yuan / 090 millones de yuan, respectivamente – 39,8% / – 24,7% En comparación con el mismo período del año pasado.
1. Ingresos. 4q21 / 1q22 se espera que los principales clientes del Grupo Volkswagen – 21% / – 22% de las ventas, los ingresos de la empresa bajo presión sincrónica. La División de productos, 2021 / 1q22 iluminación y sistemas de control para lograr ingresos de 1.380 millones / 370 millones, respectivamente – 5% / – 5%; El sistema de control de motores logró ingresos de 600 millones / 160 millones, respectivamente + 11% / – 3% año tras año; Los ingresos de los aparatos eléctricos y electrónicos a bordo ascendieron a 530 millones / 150 millones, respectivamente – 19% / + 18% año tras año. Entre ellos, en 2021, las ventas de nuevos productos energéticos para automóviles ascendieron a 160 millones, lo que representa un + 136% anual. 2. Margen de beneficio. Margen bruto. El margen bruto de 2021 / 1q22 fue del 34,6% / 33,4%, en comparación con – 1,8 PCT / – 2,2 PCT. En 2021, la tasa bruta de beneficio de los tres principales servicios de iluminación y control de la empresa / sistema de control de motores / equipo eléctrico a bordo y electrónica fue de 33,1% / 35,0% / 35,6%, respectivamente, en comparación con – 3,7 PCT / + 2,5 PCT / – 3,3 PCT, y se espera que el aumento del costo de las materias primas, como los componentes electrónicos, sea la principal causa de la presión sobre la tasa bruta de beneficio; Tasa de gastos. En 2021 / 1q22, la tasa de gastos de I + D fue de 8,4% / 6,5%, año tras año + 1,0 PCT / – 1,1 PCT, y la tasa de gastos de I + D fue de 10,8% / 11,3%, año tras año + 2,6 PCT / + 2,9 PCT, respectivamente. Margen de beneficio. El tipo de interés neto de 2021 / 1q22 fue del 15,2% / 13,9%, en comparación con – 4,5 PCT / – 3,3 PCT. La disminución de los tipos de interés netos de las empresas se vio afectada principalmente por la disminución de los tipos de interés brutos y el aumento de la intensidad de la I + D.
Nuevos proyectos & nuevos productos suficientes, incentivos de capital para impulsar la liberación potencial. Los nuevos proyectos son abundantes. En 2021, la empresa obtuvo 59 nuevos proyectos designados por los clientes, y se prevé que en 2022 se añadan casi 55 nuevos proyectos de producción en masa; El desarrollo de nuevos productos es bueno. En 2021, el proyecto de controlador de chasis de la empresa logró un avance, que se extendió de los productos DCC a ASC y otros productos, y obtuvo sucesivamente Byd Company Limited(002594) El actuador inteligente (AGS) y el proyecto USB en Jaguar Land Rover, Suzuki, Guangzhou Automotive Toyota, Faw Red Flag, Anhui Volkswagen y otros clientes, especialmente los productos de Guangzhou Automotive Toyota punto fijo, la empresa para el próximo paso en la Plataforma Global Toyota sentó una buena base. En 2021, la empresa vendió 420 millones de nuevos productos, lo que representa un aumento del 36,5%. Los incentivos de capital promueven la Liberación del potencial. El 12 de abril, la compañía emitió el plan de incentivos de acciones, incluyendo el asistente del Presidente y otros 463 columna vertebral 4 millones de acciones (precio de subvención 24,6 Yuan / acciones), desbloquear los requisitos para 2022 / 2023 / 2024 en comparación con 2021, el crecimiento de los ingresos no es inferior al 15% / 32% / 52%, el crecimiento de los beneficios no es inferior al 10% / 21% / 33%.
Propuesta de inversión: Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022, 2023 y 2024 sean de 3.240 millones de yuan, 3.820 millones de yuan y 4.640 millones de yuan, y los beneficios netos correspondientes a la madre sean de 460 millones de yuan, 610 millones de yuan y 750 millones de yuan, y que el pe sea 36,7, 27,9 y 22,6 veces el precio de cierre de hoy, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el progreso de la iteración del desarrollo de productos y la producción en masa no es tan bueno como se esperaba, el grado de alivio de la escasez de chips no es tan bueno como se esperaba, el aumento del costo de las materias primas supera las expectativas, la recuperación de la demanda del mercado de automóviles No es tan buena como se esperaba
