Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ( Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos en 2021 (1.478 millones de yuan, + 75,37%), el beneficio neto de la madre (274 millones de yuan, + 122,02%); Los ingresos de 22 q1 (471 millones de yuan, + 66,48%), el beneficio neto de la madre (87 millones de yuan, + 69,69%), superaron las expectativas del mercado en el primer trimestre.
Aceleración continua de las zonas especiales y ampliación de la capacidad para establecer un crecimiento sostenible
En 2021, la empresa respondió a las necesidades de los clientes y completó activamente la construcción de la capacidad de producción para garantizar la entrega de los productos, con un rápido crecimiento de los ingresos generales y los beneficios, entre ellos:
En el campo especial, dar pleno juego a las ventajas de múltiples categorías de productos de la empresa, ampliar la cuota de mercado de los clientes existentes y la cobertura de los nuevos proyectos de desarrollo, garantizar la entrega de los proyectos de modelos clave y lograr ingresos (880 millones de yuan, + 62,31%);
En el sector de las comunicaciones y las redes, los ingresos obtenidos (543 millones de yuan, + 133,12%) se beneficiaron principalmente del continuo desarrollo de la construcción de estaciones base de comunicaciones 5G fuera de China, en particular la rápida recuperación de los servicios de exportación, que representaron el 8,25% de los ingresos anuales aumentó al 25,74%.
Además, creemos que debemos prestar especial atención a la situación de la empresa matriz. En 2021, la empresa matriz obtiene ingresos (684 millones de yuan, + 66,02%), beneficio neto (222 millones de yuan, + 111,43%), considerando que la empresa matriz se dedica principalmente a los negocios en áreas especiales, y Se espera que la alta tasa de crecimiento se deba al aumento de la cantidad de productos entregados en áreas especiales en la misma proporción, mientras que la tasa de interés neta de la empresa matriz de referencia se incrementó en 6,96 PCT a 32,45% en comparación con 2020. Con el aumento de la entrega de productos especiales, la rentabilidad de seguimiento de la empresa todavía tiene un cierto espacio para mejorar.
Los datos trimestrales han aumentado constantemente y la expansión de la capacidad ha establecido un crecimiento sostenible. El beneficio neto de la empresa 21q1 – 22q1 a la empresa matriz es de 0,51, 0,68, 0,75, 0,79 y 087 millones de yuan, respectivamente, lo que muestra una tendencia ascendente estable en general, mientras que el margen bruto de referencia de cada trimestre es de 49,83%, 51,20%, 48,23%, 42,12% y 45,03%, respectivamente. Al mismo tiempo, según el informe anual, la capacidad de producción de Beijing leineng depende del ajuste del emplazamiento, la nueva línea de producción, la ampliación de la contratación de personal, la mejora del proceso y la expansión de los equipos de automatización, etc. mientras tanto, Yongli Science Park planea poner en funcionamiento el 22h1. Además, según el informe trimestral, la demanda de pedidos de clientes en áreas especiales de la empresa sigue aumentando continuamente, y los pedidos de exportación en el campo de las comunicaciones se reanudan rápidamente después de la mejora de la situación epidémica en el extranjero. En el contexto de la demanda descendente continua, la empresa está fortaleciendo activamente su propia capacidad de producción para el seguimiento del rápido crecimiento sostenido de una base sólida.
La estructura del producto ha dado lugar a una ligera disminución del margen bruto y a un aumento gradual del margen neto. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa disminuyó 0,99 PCT a 47,28%, debido principalmente a un aumento de 9,11 PCT a 36,78% en la relación de ingresos de los servicios de comunicaciones y redes con una tasa bruta de interés relativamente baja en 2021; Al mismo tiempo, la tasa de gastos disminuyó 5,18 PCT a 24,34% en 2021, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de interés neto de 2,64 PCT a 19,84%. Teniendo en cuenta el alto margen bruto de la fuente de energía en el sector especial, se prevé que la relación entre los ingresos siga aumentando y que el efecto de escala se superponga para amortizar los gastos.
Los indicadores del balance siguieron siendo altos y el flujo de caja disminuyó. En 2002, el pago anticipado de la empresa aumentó un 81,40% y el inventario un 77,64% en comparación con el comienzo del período, y las materias primas, los productos en curso y los Productos expedidos aumentaron un 123%, un 71% y un 134%, respectivamente, en la cuenta de inventario, y el pasivo contractual aumentó un 90%, lo que refleja que la demanda actual de la empresa aguas abajo está llena y que las mercancías se están preparando activamente para la producción. Se prevé que las entregas posteriores y el reconocimiento de los ingresos seguirán realizándose al final de los ingresos; Al mismo tiempo, los gastos de construcción de la empresa en construcción aumentaron un 115,54%, lo que demuestra además que la capacidad de producción de la empresa se encuentra todavía en una fase de expansión positiva. En 2021, el flujo de caja de la empresa disminuyó más, principalmente debido al aumento de la demanda de pedidos, lo que dio lugar a un aumento de las reservas de materias primas previstas, mientras que las ventas de la empresa se realizaron principalmente a crédito, algunos clientes se liquidaron mediante facturas o no recibieron pagos en el período contable.
Fuente de alimentación de la industria militar de labranza profunda durante muchos años, productos ricos y superpuestos de descarga de la demanda aguas abajo
Desde el punto de vista del lado de la oferta, la empresa ha participado en la industria de la energía militar desde 2000 y ha establecido una posición de liderazgo en el mercado, y las calificaciones de apoyo están completas, al mismo tiempo, mediante la adhesión a una alta proporción de inversiones anuales en I + D en el sector aeroespacial ha formado una reserva técnica de productos perfectos, y mediante la adquisición de tecnología Yongli en el diseño del sector de los buques de guerra marinos, para lograr una mayor cobertura general de las aplicaciones militares, además, La empresa sigue ampliando su capacidad de producción militar para responder activamente al rápido crecimiento de la demanda en esferas como la aviación y el espacio durante el período del plan quinquenal;
Desde el punto de vista de la demanda, la brecha entre las empresas chinas de suministro de energía y las marcas extranjeras se ha reducido constantemente en los últimos años, y el aumento del mercado de la industria de suministro de energía militar es suficiente en el futuro debido a la construcción de la informatización militar o a la prioridad de la construcción militar durante el 14º plan quinquenal, la producción en masa y la sustitución nacional de modelos en esferas clave como la aviación y el espacio. Creemos que, teniendo en cuenta que la tecnología de la empresa y las reservas de productos están completas, junto con la producción gradual y la aceleración de la instalación de múltiples tipos de armas y equipos clave aeroespaciales, el crecimiento futuro del negocio de productos militares es seguro y sostenible, al mismo tiempo, la tasa bruta de beneficio del negocio de energía militar es alta, se espera que el aumento de la proporción de ingresos después del efecto de escala superpuesta también ayude a la empresa a mejorar continuamente la rentabilidad, el futuro período de crecimiento.
Sugerencias de inversión: la empresa ha cultivado profundamente en el campo de la energía modular durante más de 20 años, ha establecido una posición de liderazgo en el mercado, y a través de una alta proporción de inversión en I + D a lo largo del a ño para almacenar plenamente los productos y tecnologías relacionados. En el campo de los productos militares, la producción en masa de los productos de I + D invertidos por la empresa en la fase inicial, junto con la aceleración de la instalación de armas y equipo en el campo aeroespacial aguas abajo, se espera que el crecimiento futuro de los resultados de la empresa sea más seguro y sostenido, y que la rentabilidad se mejore aún más mediante el efecto de escala. En el sector de las comunicaciones, se espera que el futuro siga siendo una fuente estable de beneficios, junto con el desarrollo continuo de la construcción de 5G en China y la mejora gradual de las actividades de exportación. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 4,3, 6,2 y 840 millones de yuan, respectivamente, y que la valoración correspondiente sea de 24, 17 y 12 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Buy – a”.
Consejos de riesgo: los pedidos de productos militares no están a la altura de las expectativas; Los pedidos de bienes civiles no están a la altura de las expectativas; La expansión de la capacidad fue inferior a lo previsto.
