Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) ( Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) )
Evento: la empresa publicó un informe anual de 21 a ños, con ingresos anuales de 2.640 millones, yoy + 25,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 140 millones, yoy – 42,6%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 130 millones, yoy – 44,1%. En el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 840 millones, yoy + 15,5%; El beneficio neto de la matriz fue de – 010 millones, yoy – 111,6%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de – 0,2 millones, yoy – 118,6%.
En el lado de los ingresos: “distribución + Ingeniería” en el lado de la fuerza, B – end / C – end twin – wheel Drive growth. Bajo la presión de la regulación de la política inmobiliaria y la continua situación epidémica, la tasa de crecimiento de los ingresos de un solo trimestre de 21q1 – q4 fue de + 115,6% / + 31,4% / + 10,5% / + 15,5%, y la tasa de crecimiento de los ingresos de un solo trimestre de q4 aumentó. Los ingresos anuales de las puertas de Seguridad de acero / otras puertas / cerraduras inteligentes fueron de 18,5 / 5,4 / 160 millones, yoy + 17,2% / + 45,1% / + 56,4%; Volumen de ventas yoy + 10,7% / + 47,8% / + 29,6%; Precio unitario yoy + 5,8% / – 1,8% / + 20,7%. El crecimiento anual del negocio de puertas de acero es constante, otras puertas (puertas blindadas, puertas de madera, puertas de cobre, etc.) y el volumen de ventas de productos de cerraduras inteligentes para lograr un rápido crecimiento, en el que el volumen de negocio de cerraduras inteligentes aumentó significativamente el precio. En términos de canales, los ingresos de la distribución, la ingeniería y el comercio electrónico de la empresa ascendieron a 13,3 / 11,8 / 040 millones, yoy + 14,8% / + 35,7% / + 54,4%. En el canal de distribución, los ingresos de C / B son de 58 / 750 millones, yoy + 19,4% / + 11,6%. Gracias a la promoción continua de la marca y a la expansión de la red de distribución, la expansión de las ventas en el lado C de la empresa ha logrado resultados notables. Durante el período que abarca el informe, la empresa aumentó 449 distribuidores y reemplazó 271, lo que permitió la expansión y optimización continuas de los canales de distribución. En cuanto a los canales de ingeniería, la empresa siguió profundizando la cooperación con empresas inmobiliarias destacadas y desarrollando activamente clientes de ingeniería de alta calidad, y los ingresos de los canales de ingeniería representaron el 46,3% de los ingresos de las principales empresas en 21 años, yoy + 3,9 PCT.
Margen: el aumento del costo de las materias primas ejerce presión sobre el rendimiento a corto plazo, y el impacto de la provisión de deudas incobrables de los clientes inmobiliarios es limitado.
En cuanto a la tasa bruta de interés, la empresa logró una tasa bruta de ventas del 24,5% en 21 a ños, yoy – 7,4 PCT. En cuanto a los productos, la tasa bruta anual de puertas de Seguridad de acero / otras puertas / cerraduras inteligentes fue de 23,1% / 26,8% / 37,7%, yoy – 8,9 PCT / – 4,6 PCT / – 1,0 PCT, respectivamente. Por canal, el margen bruto de distribución, ingeniería y comercio electrónico de la empresa es de 24,9% / 23,6% / 59,2%, yoy – 6,5 PCT / – 8,9 PCT / – 2,9 PCT, respectivamente. La disminución de la tasa bruta global se debió principalmente a las grandes fluctuaciones de los precios de las principales materias primas de la empresa durante el período que abarca el informe, y el precio medio de compra de acero de la empresa en 2021 fue de unos 6.300 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento del 40% con respecto a los 4.500 Yuan / tonelada de 20 años. En términos trimestrales, la tasa bruta de ventas de 21q1 – q4 fue de 30,5% / 27,3% / 27,5% / 16,8%, yoy + 1,6 / – 2,7 / – 2,8 / – 18,5 PCT, respectivamente. Según los datos del viento, el precio de la bobina laminada en frío (1,0 mm) de la principal materia prima de la puerta de acero de la empresa ha disminuido de un máximo de aproximadamente 6.500 Yuan / tonelada el a ño pasado a unos 5.600 Yuan / tonelada en 22q1. Esperamos que la presión de costos de la empresa se alivie en cierta medida.
En cuanto a la tasa neta de interés y la tasa de gastos, en 21 años la empresa logró una tasa neta de interés de las ventas del 5,2%, yoy – 6,2 PCT. La tasa anual de gastos de la empresa es del 16,5%, yoy + 0,4 PCT. Entre ellos, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 11,0% / 4,1% / 2,2% / – 0,8%, yoy + 0,4 (excluido el calibre del flete) / + 0,4 / – 0,4 / – 0,1 PCT. Durante el período que abarca el informe, la empresa completó las negociaciones de cooperación y la firma de acuerdos de apoyo a las estrellas, con una tasa anual de promoción de 19.379 millones de yuan (+ 195,7%). La empresa siguió promoviendo la puesta en marcha del equipo de Chang Tian y la fábrica de Sichuan, algunas líneas de producción comenzaron a poner en funcionamiento, 21 años de construcción en curso de 440 millones de yuan, 35.263 millones de depreciación. Durante todo el año, la empresa sufrió una pérdida por deterioro del valor del crédito de 21.014000 Yuan, y las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar de los clientes inmobiliarios ascendieron a 16.948000 Yuan, lo que representa una proporción total del 29,6%. Dado que los clientes inmobiliarios cooperativos de la empresa son generalmente de alta calidad, junto con el modelo de margen especial para los distribuidores, esperamos que el impacto del deterioro de las cuentas por cobrar de los clientes inmobiliarios individuales en el rendimiento futuro de la empresa sea relativamente limitado.
Sugerencia de inversión: en el aspecto de la marca, la empresa ha estado en la parte superior de la lista de proveedores preferidos de la fuerza integral de desarrollo inmobiliario 500 durante 9 años consecutivos, ha establecido una buena relación de cooperación estratégica con empresas inmobiliarias famosas como biguiyuan, Longhu y China Resources, y se espera que la ventaja de la marca se fortalezca continuamente bajo la tendencia de la recolección colectiva. Además, la firma de 21 años de portavoz Li Yifeng, en la adhesión a la estrategia minorista de gama alta al mismo tiempo mejorará aún más la imagen de marca y la visibilidad. En cuanto a los canales, la empresa cuenta con más de 2.000 distribuidores y una red de distribución en todo el país. En el negocio de la ingeniería, el modelo de garantía es ventajoso para reducir el riesgo de recuperación de cuentas por cobrar. En cuanto a la expansión de la capacidad de producción, se espera que el proyecto de oferta pública inicial de Zhejiang changtian y el proyecto de autofinanciación de Sichuan Pengxi entren en funcionamiento gradualmente en 2021 – 23, con un nuevo aumento de la producción de 5.160 millones de yuan, aproximadamente el doble de los ingresos de 2021, mejorarán en gran medida la capacidad de oferta de la empresa y superarán las limitaciones actuales de la capacidad de producción para lograr un rápido crecimiento de la industria de la construcción.
Previsión de beneficios: debido a que la nueva capacidad de producción de la empresa todavía se está poniendo en marcha y el precio de las materias primas es alto, bajamos la previsión de ingresos de 22 y 23 años a 33,5 / 42,5 millones de yuan (valor original: 35,6 / 46,6 millones de yuan), pronosticamos que el beneficio neto de 22 y 23 años de la empresa a la matriz es de 27 / 37 millones de yuan (valor original: 31 / 390 millones de yuan), correspondiente a pe 17 y 12 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la fluctuación de los precios de las materias primas supera el riesgo esperado; El riesgo de que la terminación de la propiedad no esté a la altura de las expectativas; La expansión de la capacidad es inferior al riesgo esperado; Calcular el riesgo de desviación en el espacio de mercado; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
