Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Anuncio de la empresa: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral, los ingresos anuales alcanzaron 2.807 millones de yuan, una disminución del 3,68% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre 389 millones de yuan, una disminución del 24,44% con respecto al año anterior. Se propone asignar 5 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. 2022q1 registró ingresos de 736 millones de yuan, una disminución del 2,76% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 92 millones de yuan, una disminución del 24,67% con respecto al año anterior.
La falta de núcleo epidémico y otros factores afectan a la cadena industrial, el rendimiento a corto plazo está bajo presión. En 2021, el mercado mundial de automóviles se vio afectado por la epidemia y la escasez de chips. La proporción de ventas de Volkswagen Group, el principal cliente de la empresa, disminuyó del 74,33% al 69,73% el año pasado, pero sigue siendo relativamente alta. En 2021, las entregas del Grupo Volkswagen en la región de Asia y el Pacífico disminuyeron un 12,4% año tras año. China es el mayor mercado único de Volkswagen y la región más afectada por la escasez de semiconductores. Los ingresos del sistema de control de iluminación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.380 millones de yuan, una disminución del 4,64% con respecto al a ño anterior. Los ingresos del sistema de control de motores ascendieron a 605 millones de yuan, un aumento del 10,78% con respecto al año anterior. Los ingresos de los vehículos eléctricos y electrónicos ascendieron a 525 millones de yuan, una disminución del 19,09% con respecto al a ño anterior. Los ingresos del sistema de gestión de la energía ascendieron a 69 millones de yuan, un aumento del 2,06% con respecto al año anterior. A nivel regional, los ingresos de China ascendieron a 1.810 millones de yuan, lo que representa una disminución del 9,87% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de ultramar a 930 millones de yuan, un aumento del 7,93% con respecto al año anterior. El margen bruto fue del 34,56%, una disminución de 1,84 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas para la escasez de chips y a la devaluación del euro. La tasa de gastos fue del 19,21%, con un aumento de 3,6 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales 0,61 PCT disminuyeron en la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión y I + D aumentó. La empresa es el principal proveedor de controladores de automóviles en China, aunque el impacto externo a corto plazo es grande, la innovación inteligente de automóviles a medio y largo plazo y la localización de controladores impulsarán el alto crecimiento del mercado. La empresa diseña activamente nuevos productos y nuevos clientes, emite planes de incentivos de capital para el desarrollo a largo plazo de la empresa para proporcionar la garantía básica.
Con una alta inversión en I + D, los nuevos productos seguirán subiendo. En 2021, la inversión en I + D fue de 304 millones de yuan, un aumento del 26,42% con respecto al a ño anterior, lo que representa un aumento del 10,83% en los ingresos corrientes y un aumento de 2,58 PCT con respecto al año anterior. La empresa tiene la fuerza de desarrollo de productos electrónicos de automóviles de nivel internacional avanzado, tiene el desarrollo independiente de productos electrónicos de automóviles que se ajustan a la arquitectura estándar autosar, y puede acoplarse directamente con la Plataforma de desarrollo de vehículos de los fabricantes de automóviles. La empresa comenzó desde el enlace de control de la lámpara, en los últimos años alrededor de la tecnología de control electrónico, la mejora del control de la lámpara y otros productos de ventaja, al mismo tiempo, aumentar el desarrollo de nuevos productos, mejorar el valor de la bicicleta. El nuevo actuador inteligente, USB, fuente de luz inteligente en cabina, sistema nacional de emisiones de vehículos comerciales y otros nuevos productos importantes han logrado un crecimiento constante de las ventas, optimizando aún más la estructura de las ventas de productos, 2022 la empresa planea el control de la luz, controlador de chasis, actuador inteligente, USB y vehículos comerciales relacionados con las emisiones de los seis nuevos proyectos de conversión de productos casi 55. Además, la empresa se centra en el fortalecimiento de la investigación de algoritmos subyacentes relacionados con el controlador de dominio y la promoción y aplicación de la tecnología, la integración de los recursos existentes para construir una nueva plataforma de negocios, la integración de sistemas para construir productos de ensamblaje inteligente. En la actualidad, a través de la acumulación de tecnología del controlador de suspensión de aire del chasis, la empresa ha cultivado varias series de productos, como el controlador inteligente del chasis DCC y ASC, que están relacionados con la tecnología del controlador de dominio del chasis. Al mismo tiempo, la empresa se ocupa de la regulación adaptativa del chasis del automóvil y la función de Seguridad y confort de la conducción del vehículo, y ha obtenido más de 10 puntos fijos para muchos clientes. En la actualidad, el volumen máximo de ventas de bicicletas ha superado los 1.300 Yuan / vehículo.
El desarrollo de nuevos clientes energéticos es suave, la optimización de la estructura del cliente. La empresa ha completado el diseño del mercado de la empresa líder de vehículos de nueva energía fuera de China, el mercado ha cubierto el Grupo Volkswagen MEB y la plataforma PPE, Byd Company Limited(002594) En 2021, la empresa obtuvo un total de 22 nuevos proyectos de vehículos de energía, un aumento del 50% en comparación con el a ño anterior, frente a las ventas de vehículos de nueva energía de 158 millones de yuan, un aumento del 135,82% en comparación con el año anterior. Las ventas mundiales de productos de los principales clientes de Volkswagen disminuyeron del 74,33% en 2020 al 69,73%. Las luces traseras de BMW, las luces delanteras de Renault y las luces delanteras de Ford también entrarán en la fase de escalada de la producción en masa, lo que tendrá un efecto positivo en el crecimiento del rendimiento de la empresa. Sobre la base de la consolidación continua y el desarrollo constante del negocio de masas, la empresa ha establecido filiales británicas para aumentar la inversión en el mercado extranjero, ampliar activamente otros clientes de alta calidad y optimizar la distribución del mercado y la estructura del cliente. En la actualidad, la tasa de cobertura del cliente en el mercado de La empresa alcanza el 90%. En cuanto a los clientes japoneses, la empresa importará el mercado de clientes japoneses como GAC Toyota y Suzuki global sobre la base de los clientes originales. En el futuro, la empresa promoverá continuamente la profundidad y amplitud de la cooperación con los clientes japoneses como Toyota, honda y Nissan en el mercado mundial, y tratará de introducir más Productos de la empresa en su sistema global de cadena de suministro.
Sugerencias de inversión: la empresa es líder mundial en controladores de vehículos, la penetración del sistema en el mercado de masas sigue aumentando, nuevos clientes siguen rompiendo, productos de control de lámparas a otros productos de sistemas de control se extienden. Con el alivio de la escasez de chips de automóviles, la situación epidémica se controla gradualmente, la producción de automóviles se reanuda, se espera que el rendimiento entre en un período de alto crecimiento. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia y la guerra ruso – ucraniana en la cadena industrial, ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa para 2022 – 2024 será de 509 millones de yuan / 722 millones de yuan / 939 millones de yuan, respectivamente (la previsión original para 2022 – 2023 fue de 646 millones de yuan / 905 millones de yuan), y el EPS correspondiente será de 1,27 Yuan / 1,81 Yuan / 2,35 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los nuevos clientes explotan menos de lo esperado; La introducción de nuevos productos es inferior al riesgo esperado; El riesgo de que las ventas mundiales de automóviles sean inferiores a las expectativas; Riesgo de disminución del margen bruto debido al aumento de los precios de las materias primas
