China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Puntos de inversión
Destaca trimestral: 1, 1 trimestre los ingresos aumentaron un 8,3% año tras año, básicamente de acuerdo con las expectativas: el crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses se estabilizó en un alto 10% año tras año. Las tasas de tramitación, como se esperaba, son un arrastre, con un aumento anual de sólo el 5,5% en la base de datos más alta. Ppop aumentó un 8,7% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y su tasa de crecimiento fue ligeramente superior a la de los ingresos. La tasa de crecimiento del beneficio neto volvió al nivel normal antes de la epidemia, con + 12,5% año tras año; Hay margen para la liberación de beneficios. 2. Los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron 2,2 puntos porcentuales en comparación con el trimestre anterior: el crecimiento de la escala fue sólido y el margen de interés neto aumentó en un solo trimestre. Entre ellos, los activos que devengan intereses diarios aumentaron un 3,4% en un solo trimestre y los diferenciales netos diarios aumentaron 3 BP a 2,51% en un solo trimestre. La recuperación de los diferenciales netos de los tipos de interés se debió principalmente a la contribución a la baja de los costos en el lado de la deuda y al rendimiento estable en el lado de los activos. A principios de este a ño, la empresa realizó un buen comienzo en los depósitos, con el aumento de la proporción de depósitos de bajo costo, contribuyendo en cierta medida a la disminución del costo de la deuda. Los depósitos del primer trimestre están abiertos. El aumento de los depósitos en el primer trimestre fue mucho mayor que en el mismo período del año pasado, con un aumento de 386700 millones de dólares y un aumento de 102500 millones de dólares en comparación con el mismo período del año pasado. También superó con creces el aumento de los préstamos (133400 millones). 4. La estrategia de la empresa es líder y clara: explorar el modo 3.0 de la era digital, el modo de negocio de la gestión de la riqueza, el modo de operación digital y el modo de organización de la integración abierta. 176 millones de clientes minoristas. Entre ellos, 3,89 millones de girasoles y más, 125000 clientes privados. El número de clientes aumenta, los clientes de Fortune siguen creciendo a un ritmo más rápido. Los clientes minoristas aumentaron un 9,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que los clientes privados y de girasol aumentaron un 18% y un 17%, respectivamente. El saldo total de los activos de los clientes minoristas de gestión es de 11,3 billones de yuan, de los cuales 9,3 billones de yuan corresponden a los activos totales de los clientes de gestión de girasol y más, y 3,5 billones de yuan a los activos de gestión de bancos privados. La tasa de crecimiento de Aum de Jinka y Puka, jingirasol y gestión privada fue del 21,5%, 17,6% y 17,3%, respectivamente, año tras año. La concentración de las cuentas de los clientes ha mejorado. El crecimiento del Aum fue mayor que el crecimiento de los ingresos de la gestión de la riqueza, en el que el crecimiento de los depósitos de ahorro fue el principal apoyo, el Aum aumentó un 5,4% y los depósitos de ahorro un 6,4%. También se espera que el crecimiento financiero no sea débil.
Informes trimestrales insuficientes: 1, la tasa de tramitación se debilitó según lo previsto, la tasa neta de tramitación aumentó un 5,5% (vs2021 + 18,8%). La disminución del crecimiento de los honorarios de gestión de la riqueza fue un gran arrastre, con un - 11% anual. El mercado de capitales está deprimido, el nuevo Fondo de desarrollo está bajo presión; La presión sobre los bienes inmuebles fuera de balance hace que los ingresos de los fondos de agencias y fideicomisos disminuyan considerablemente. 2, bienes raíces, venta al por menor y otros márgenes de presión adversos. La tasa de rechazo de 1q22 fue del 0,94%, y aumentó 3 BP. La producción neta de mala anualización fue de 0,71% en una sola temporada y aumentó 23 BP en comparación con el trimestre anterior. La empresa también aumentó la identificación y eliminación de los defectos, el margen general de Seguridad sigue siendo alto. En los últimos años, la estrategia de transformación de los principales clientes públicos ha sido eficaz, básicamente se ha convertido en la calidad de los activos públicos de la empresa, los préstamos estratégicos a los clientes representan casi el 60% de los préstamos públicos. Los clientes minoristas son relativamente de alta calidad, la hipoteca es el disco básico, la tasa de morosidad de los microcréditos pequeños es inferior a la tasa de morosidad y se mantiene baja, el control de riesgos es mejor.
Recomendación de inversión: la motivación endógena del Rendimiento es la más sostenible y se recomienda un enfoque sostenido. El precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022e, 2023epb1. 3x / 1.14x; Pe7. 93x / 6.91x (Banco de acciones pb0.58x / 0.52x, pe5.05x / 4.57x). China Merchants Bank Co.Ltd(600036) \ cada China Merchants Bank tiene una alta "escasez" en las acciones bancarias, vale la pena mantener a largo plazo, es nuestro enfoque y recomendaciones continuas de las empresas destacadas.
China Merchants Bank Co.Ltd(600036) value A medio y largo plazo, el valor único de CMB no ha cambiado, los nuevos líderes Aterrizarán, la confianza del mercado volverá. 1. El Presidente saliente no se espera que sea la razón de su negocio en China Merchants Bank, China Merchants Bank no tiene riesgos. 2. El valor único de CMB radica en su acumulación gradual de "foso del modelo de negocio" en la pista de venta al por menor y gestión de la riqueza en los últimos 40 años; Se trata de una "cultura empresarial" orientada al mercado interno y a los clientes externos (escasa en el sector bancario); Se trata de un gran número de personas pragmáticas, profesionales y emprendedoras de alto nivel y columna vertebral empresarial. Estos valores subyacentes no cambian debido a los cambios en el Presidente. 3. The unique value of CMB is the good Corporate Governance Structure provided by Major Shareholders of CMB. China Merchants Bureau (CMB) es uno de los grupos más orientados al mercado e internacionalizados. En los últimos 40 años, CMB ha elegido tres excelentes gobernadores, y también ha diseñado una estructura de gobierno corporativo orientada al mercado con un sistema de responsabilidad de Gobernadores y una supervisión adecuada. Es un evento de alta probabilidad elegir un nuevo Presidente excelente.
Nota: sobre la base de los resultados del primer trimestre, revisamos las previsiones de ingresos y estimamos que el beneficio neto de la matriz para 2022 - 2023 será de 136900 millones y 156800 millones (valores anteriores: 138400 millones y 159700 millones).
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
