Donghua Testing Technology Co.Ltd(300354) ( Donghua Testing Technology Co.Ltd(300354) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 257 millones de yuan (+ 25,22%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 80 millones de yuan (+ 58,91%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre fue de 77 millones de yuan (+ 73,57%), el beneficio bruto fue de 67,79% (+ 1,71 pcts), el beneficio neto fue de 31,13% (+ 6,60 pcts). 2022q1 registró ingresos de 47 millones de yuan (+ 54,92%), beneficios netos atribuibles a la madre de 4.759 millones de yuan (+ 364,06%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 4.486 millones de yuan (+ 401,52%), tasa bruta de interés 66,95% (- 0,23 pcts), tasa neta de interés 10,23% (+ 6,81 pcts).
Puntos de inversión:
2021 el campo militar se desarrolla bien, y el mercado civil se desarrollará principalmente en el futuro.
Desde su creación en 1993, la empresa se ha centrado en el campo de la recopilación de datos y el análisis de pruebas, se ha dedicado plenamente a la investigación y el desarrollo de productos en este campo, ha dominado una serie de tecnologías básicas, y en 2012 se cotiza en el GEM. La empresa está cubierta por la industria aeroespacial, el equipo pesado nacional, la fabricación de maquinaria, el transporte y la energía, as í como las universidades, entre las que más del 60% de los clientes militares son la principal fuente de ingresos de la empresa.
En cuanto a las condiciones de funcionamiento, en 2021 los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 257 millones de yuan (+ 25,22%), el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 80 millones de yuan (+ 58,91%), la tasa de crecimiento superó en gran medida la tasa de crecimiento de los ingresos, lo que se debió principalmente a la aplicación efectiva del plan de gestión de la empresa, a la contracción de la demanda económica y a la perturbación repetida de la situación epidémica, el fortalecimiento de las actividades básicas, la promoción de la investigación y el desarrollo de productos, al mismo tiempo, el fortalecimiento de la fuente y el ahorro, el aumento constante del rendimiento, pero
Durante el período que abarca el informe, el margen bruto y el margen neto de la empresa alcanzaron un nuevo máximo de ocho a ños, con un crecimiento constante del 67,79% (más 1,71 pcts) y un nivel relativamente alto, principalmente debido a dos razones: por una parte, la empresa es una empresa tecnológica, con una pequeña proporción de gastos de materiales y gastos de mano de obra relativamente fijos; Por otra parte, debido a que los principales clientes de la empresa se encuentran actualmente en el campo de la industria de defensa nacional, la mayoría de los productos personalizados, con las características de un alto margen bruto. El tipo de interés neto de la empresa aumentó significativamente en un 31,13% (+ 6,60 pcts) debido a la fuerte disminución de la tasa de tres honorarios del 26,90% (- 5,66 pcts). Sobre la base de la planificación del desarrollo de la empresa, en el futuro se hará hincapié en el desarrollo de la Plataforma de gestión del mantenimiento inteligente de los equipos basada en Phm para los clientes de la empresa, y el margen bruto a corto plazo puede fluctuar en el proceso de expansión de las aplicaciones descendentes.
Desde el punto de vista de los productos, los productos de la empresa pueden dividirse en sensores, instrumentos de ensayo y software de análisis de control tres categorías, que se combinan para formar un sistema completo de análisis de pruebas mecánicas estructurales.
El sensor recibe el cambio de la cantidad física del objeto que se va a medir y lo convierte en una señal eléctrica. La empresa atribuyó el sensor a los accesorios y otros productos, en el período que abarca el informe, los ingresos de este tipo de producto ascendieron a 60 millones de yuan (+ 23,99%), lo que representa el 23,21% de los ingresos de las empresas, principalmente la mejora de la línea de producción de sensores, la Mejora de la capacidad de producción, al mismo tiempo, el fortalecimiento de la inversión en I + D, además de la optimización del rendimiento de los productos existentes, también se han introducido nuevos productos, como sensores de presión de alta temperatura, sensores de fibra óptica, etc., que han entrado en la fase de producción experimental; Los sensores de fuerza y los sensores inalámbricos han entrado en la fase de producción en masa.
El instrumento de ensayo puede convertir las señales eléctricas en señales digitales y transmitirlas al ordenador para su almacenamiento, análisis y visualización. Los productos incluyen el sistema de análisis de pruebas de deformación estática, el sistema de análisis de pruebas de señales dinámicas, amplificadores y otros productos accesorios. Durante el período que abarca el informe, los ingresos del sistema de medición y análisis de la tensión estática ascendieron a 35 millones de yuan (+ 14,38%), lo que representa el 13,52% de los ingresos de explotación; Los ingresos del sistema dinámico de pruebas y análisis de señales ascendieron a 149 millones de yuan (+ 28,96%), lo que representa el 58,05% de los ingresos empresariales. El Departamento principal de la empresa aumenta la investigación y el desarrollo de productos, la investigación y el desarrollo independientes para satisfacer las necesidades de medición y control de diferentes escenarios de productos, mejorar el sistema de productos existente, pero también optimizar la estructura del sistema existente para garantizar el rendimiento de la premisa de reducir los costos, hacer que Los productos sean más competitivos en el mercado.
El software de análisis de control puede analizar y procesar la señal de varias funciones, y completar varias pruebas, generalmente se utiliza junto con el instrumento de prueba. Durante el período que abarca el informe, la Plataforma de gestión del mantenimiento inteligente de los equipos basada en Phm, que se desarrolla mediante la adquisición y el procesamiento de datos a través de la Plataforma de macrodatos, lleva a cabo la identificación inteligente y la alerta temprana de fallos de los equipos, ayuda a los usuarios a realizar la Reducción de costos y la mejora de la eficiencia, de la reparación periódica a la reparación específica de fallos, este producto tendrá un amplio espacio de mercado en el campo civil en el futuro, con el apoyo de la promoción de la empresa en el futuro, se apoderará rápidamente de la cuota de mercado.
En el primer trimestre de 2022, los ingresos y los beneficios netos aumentaron considerablemente.
Los ingresos de explotación de la empresa 2022q1 ascendieron a 47 millones de yuan (+ 54,92%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.759 millones de yuan (+ 364,06%), todos los cuales aumentaron considerablemente, principalmente debido al crecimiento del negocio de la empresa. Creemos que la otra razón es la confirmación tardía de los pedidos en 2021. Debido a la situación epidémica a finales de 2021, algunos pedidos pueden no ser entregados a tiempo y la confirmación tardía de los ingresos puede ser causada.
La tasa general de gastos disminuyó obviamente, la empresa concede gran importancia a la inversión en I + D; Buena capacidad operativa, flujo de caja operativo abundante
Desde el punto de vista de los gastos, la tasa de gastos de la empresa en 2021 es del 37,44% (4,96 PCT), que se debe principalmente a la disminución de la tasa de tres gastos del 26,90% (5,66 PCT), lo que se debe a la mejora de la eficiencia de la gestión. Debido a que la empresa aplicó el plan de incentivos de capital en 2021, según el anuncio, se espera que en 2022 se prorrateen alrededor de 12.457600 Yuan de los gastos de incentivos de capital, lo que representa el 38,76% de los gastos totales de amortización, lo que puede dar lugar a un aumento de los gastos. La tasa de crecimiento de los gastos de I + D de la empresa es del 34,11%, la tasa de gastos de I + D es del 10,54% (+ 0,70 pcts), que es relativamente estable y se mantiene en un nivel relativamente alto. Creemos que el Instituto de tecnología de Shanghái como portador de tecnología de gama alta, en el futuro en el personal de I + D y la inversión tecnológica será una tendencia creciente. Además, la empresa optimiza y actualiza los productos existentes, al mismo tiempo, aumenta la investigación y el desarrollo de nuevos productos y nuevas tecnologías, enriquece la línea de productos de la empresa y amplía el campo de aplicación.
En cuanto a los activos y pasivos, en 2021 la relación activo – pasivo de la empresa es del 9,28% (- 2,91 pcts), 2022q1 la relación activo – pasivo es del 7,83% (- 3,03 pcts), y la empresa no tiene préstamos a corto y largo plazo, no implica gastos de intereses, lo que da lugar a gastos financieros negativos de la empresa, la calidad general de los activos es saludable.
Desde el punto de vista del flujo de caja, el flujo de caja de las actividades operacionales de la empresa en 2021 ascendió a 27 millones de yuan (+ 30,15%), lo que se debió principalmente al crecimiento de las empresas y al aumento de los ingresos por ventas.
Diseño clave “4 + 2” estructura de negocio, productos y servicios van de la mano
Desde el punto de vista empresarial, la empresa cuenta actualmente con cuatro negocios principales y dos negocios futuros a desarrollar, cuatro negocios principales son productos como la fuerza principal, dos negocios a desarrollar son productos y servicios como el apoyo.
Las cuatro principales empresas son la investigación de las propiedades mecánicas estructurales, la vigilancia en línea de la seguridad estructural y la predicción de fallos y la gestión de la salud de los equipos de Defensa (Phm), la Plataforma de gestión del mantenimiento inteligente de los equipos basada en Phm y la estación de trabajo electroquímica.
El estudio de las propiedades mecánicas estructurales es uno de los principales negocios de la empresa, y también es el primer negocio de desarrollo de la empresa. A través del análisis de las propiedades mecánicas estructurales, podemos predecir con precisión la influencia de la excitación ambiental en la construcción y la estructura del equipo. Su tecnología clave “solución de sistema anti – interferencia de amplificación de señal pequeña” puede obtener datos de prueba precisos en el ambiente de interferencia fuerte. La mejora del rendimiento de los equipos aeroespaciales y de ingeniería hidráulica requiere la detección de las propiedades mecánicas estructurales. Después de muchos años de desarrollo e iteración técnica, la función de rendimiento del producto puede alcanzar o incluso superar el nivel técnico extranjero en algunos aspectos, pero todavía hay una brecha en algunos entornos extremos. Los instrumentos de medición de las propiedades mecánicas estructurales pertenecen a la pista de instrumentos científicos. Con el apoyo de los antecedentes de desarrollo y fabricación de instrumentos de investigación científica de alta gama en el 14º plan quinquenal, la capacidad de control independiente de la industria de medición de las propiedades mecánicas estructurales se acelerará aún más, y la empresa También se beneficiará del desarrollo de la industria.
La vigilancia en línea de la seguridad estructural y el equipo de defensa Phm se basan en la investigación de las propiedades mecánicas estructurales derivadas de la placa, también es uno de los principales negocios de la empresa. Este servicio puede dividirse en dos partes: una es la vigilancia de la mecánica estructural, que puede llevar a cabo la vigilancia de los equipos y se aplica a los puentes, los edificios a gran escala y los equipos importantes. En segundo lugar, el Servicio de Phm de la industria militar puede llevar a cabo el diagnóstico de fallos, evaluar el Estado de salud de los objetos de prueba y la alerta temprana para garantizar el funcionamiento seguro de los pesadores de gran potencia.
La Plataforma de gestión de mantenimiento inteligente de equipos basada en Phm es una nueva plataforma de software desarrollada por la empresa en 2021 mediante la combinación de la tecnología básica existente y la tecnología de ti, con el fin de satisfacer las necesidades digitales e inteligentes de los usuarios de la empresa. Mediante la integración de la gestión de la información sobre los activos de los equipos, la gestión del ciclo de vida completo de las piezas de repuesto y la gestión del mantenimiento predictivo, la plataforma ayuda a las empresas a realizar el Servicio de alerta temprana de fallos de los equipos y la gestión del mantenimiento de los equipos. Este negocio tiene un enorme espacio de mercado en el campo civil, a través de la creación de productos estandarizados y de uso general de la industria, para lograr la reducción de costos y la eficiencia, promover productos, para el crecimiento de los ingresos de la empresa para proporcionar un nuevo punto de partida.
Estación de trabajo electroquímico, a través de la medición de la composición de la solución de la célula electroquímica producida por el análisis de las características eléctricas, se utiliza principalmente en el análisis electroquímico y las pruebas, corrosión y protección, análisis de rendimiento de la nueva batería de energía. La serie de productos de la empresa es relativamente madura, ha derivado más de una docena de especificaciones de productos, con colegios y universidades, instituciones de investigación científica, instituciones de investigación y desarrollo empresarial, como la cooperación en la comercialización de productos se está llevando a cabo de manera ordenada. La empresa también está acoplando activamente, llevando a cabo pruebas de línea de producción, control de calidad y otros servicios de apoyo. El desarrollo de la estación de trabajo electroquímica está estrechamente relacionado con la prosperidad de la nueva industria energética. El alto nivel de la industria crea condiciones favorables para la expansión del mercado de productos, mientras que los productos de la empresa pueden ayudar a las empresas a mejorar el control de calidad y la supervisión de la seguridad de las baterías. En el futuro, la empresa se centrará en el desarrollo de estaciones de trabajo electroquímicas, además de realizar la normalización y la escala de los productos, teniendo en cuenta la promoción de la capacidad de personalización, mediante la cooperación con las universidades para promover el avance de las industrias clave, mediante la expansión de la escala del equipo de Marketing, la rápida captura del mercado, para crear nuevos puntos de beneficio para la empresa.
Uno es el sistema de análisis de medición y control definido por el usuario, que puede satisfacer las necesidades de medición y control de los usuarios para diferentes escenarios y realizar la sustitución nacional mediante la combinación de pruebas y control. El otro es el diseño de optimización topológica de la estructura del equipo y el tratamiento integral de la reducción de la vibración y el ruido, que ayuda a las pequeñas y medianas empresas a rastrear el mecanismo del producto y a mejorar el producto y la tecnología. Estas dos empresas se basan en la tecnología básica del sistema de pruebas a los servicios de aplicación derivados de la puerta, todavía en la fase de desarrollo, como el futuro de la empresa se centra en el desarrollo de proyectos, un amplio espacio de mercado, después de crecer para servir mejor a los clientes, ampliar el ámbito empresarial de la empresa.
Aplicar el plan de incentivos de capital para mejorar la cohesión
Sobre la base de la confianza en el crecimiento del rendimiento de la empresa, y con el fin de movilizar el entusiasmo y la cohesión de los empleados clave, vincular los intereses de los empleados con la empresa y promover el desarrollo a largo plazo de la empresa, la empresa anunció el 29 de octubre de 2021 que el día de La primera concesión, un total de 2,4 millones de acciones restringidas de segunda categoría (1,74% del capital social total actual de la empresa) se concedieron a 52 sujetos de incentivos, con un precio de adjudicación de 16,55 Yuan / acción. Además, se reservaron Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) acciones (que representan el 0,43% del capital social total actual de la empresa), y el objeto del incentivo se determinará en un plazo de 12 meses a partir de la aprobación del plan de incentivos por la Junta General de accionistas, y el precio será el mismo que el precio de concesión.
La primera parte del plan de incentivos y la parte reservada de la evaluación se dividen en dos partes, a nivel de la empresa y a nivel individual, sobre la base de los ingresos de explotación en 2020, el período de evaluación es 2022 – 2025 cuatro años contables, la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación como índice de evaluación, la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación en el período de evaluación debe alcanzar el 97%, 185%, 295% y 426% como mínimo para disfrutar de la propiedad de las acciones a nivel de la empresa de acuerdo con el grado de cumplimiento de las normas de rendimiento.
De acuerdo con el objetivo más alto de este plan de incentivos, se estima que los ingresos de explotación de 2022 – 2025 serán de 450 millones de yuan, 651 millones de yuan, 899 millones de yuan y 1.201 millones de yuan, respectivamente. La tasa de crecimiento de los ingresos será de 74,89%, 44,75%, 38,17% y 33,56%, respectivamente.
Recomendaciones de inversión:
Creemos que el negocio de la empresa crecerá rápidamente en el futuro debido a las siguientes razones:
El estudio de las propiedades mecánicas estructurales, la supervisión en línea de la seguridad estructural y el equipo de defensa Phm son los principales proyectos de la empresa, con una tecnología más madura y una base de clientes estable, y seguirán manteniendo una tendencia de crecimiento estable y no baja en el futuro;
La empresa mantiene el crecimiento constante de los ingresos de la industria militar, al mismo tiempo, desarrolla vigorosamente el mercado de la esfera civil, además de introducir productos modulares y estandarizados con una fuerte aplicabilidad de la industria para reducir los costos y proporcionar condiciones previas para la promoción, al mismo tiempo, ajustará el modo de venta directa al modo de comercialización de canales, abarcará a más clientes y alcanzará el desarrollo equilibrado de la esfera militar y civil en la medida de lo posible;
Como empresa impulsada por la tecnología, la empresa debe mantener el liderazgo tecnológico y la adaptabilidad al mercado, por lo que la proporción de la inversión en I + D seguirá aumentando en el futuro, lo que también ayudará a la empresa a expandirse en el ámbito de las aplicaciones posteriores en el futuro.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 450 millones de yuan, 651 millones de yuan y 899 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 114 millones de yuan, 146 millones de yuan y 188 millones de yuan, respectivamente (el costo de los incentivos de capital en 2021 se estima en 12.457,6 millones de yuan, 9.066,3 millones de yuan, 5.279,9 millones de yuan, 2.649,9 millones de yuan y 621,4 millones de yuan, respectivamente). Sobre la base de la industria de la empresa y las perspectivas de desarrollo futuro, damos la calificación de “comprar”, el precio objetivo es de 30,00 Yuan, correspondiente a 2022 – 2024 PE 36,59 veces, 28,30 veces, 22,06 veces.
Consejos de riesgo: la investigación y el desarrollo de productos menos de lo esperado, el levantamiento de la prohibición de los accionistas para reducir las fluctuaciones a corto plazo de los precios de las acciones, el desarrollo del mercado menos de lo esperado.
