China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Los resultados de 2021 aumentaron un 57%, en consonancia con el boletín de resultados. Los ingresos de 2021 ascendieron a 67.676 millones de yuan / + 28,67%; El rendimiento de la empresa matriz fue de 9.654 millones de yuan / + 57,23%, de acuerdo con el boletín de rendimiento, el rendimiento no deducible fue de 9.534 millones de yuan / + 59,77% (excluyendo la amortización del alquiler del año anterior y el aumento del 30% del impuesto sobre la renta), eps4. 94 Yuan.
2022q1 gestión fluctuante, enero – febrero se recuperó bien, pero en marzo bajo la presión obvia de la epidemia. 2022q1, los ingresos de la empresa 16.782 millones de yuan / – 7,45%; El rendimiento de la madre es de 2.563 millones de yuan / – 9,99%, el rendimiento no deducible es de 2.559 millones de yuan / – 9,72%, eps1. 31 Yuan. De enero a febrero, el impacto de la epidemia fue menor, los ingresos y el rendimiento aumentaron alrededor del 20%, la tasa neta de interés alrededor del 18%, pero en marzo los ingresos disminuyeron alrededor del 49%, el rendimiento disminuyó alrededor del 81%, la tasa neta de interés alrededor del 4%, la presión es obvia, principalmente debido a la repetición de la epidemia de marzo y el impacto de la Bahía de Begonia 4,5 días.
El Centro de rentabilidad fluctúa con el impacto de la epidemia. 2021q1 – 2022q1, el margen bruto trimestral de la empresa es del 39% / 38% / 31% / 26% / 34%; Excluyendo el efecto de la devolución del impuesto sobre la renta y el reembolso del alquiler, el tipo de interés neto estimado es del 16% / 14% / 9% / 6% / 15%; El impacto de la epidemia de 21h2 está bajo presión. La mejora de 2022q1 se debió principalmente a la recuperación de los tipos de interés netos entre enero y febrero (hasta el 18%), pero sólo al 4% en marzo, debido principalmente a la epidemia.
Hainan duty exemption Performance of the year before High after Low, The Daily Direct mail has a pressure. En 2021, los ingresos libres de impuestos de Hainan de la empresa fueron de 47.096 millones de yuan / + 57,19%, el margen bruto de beneficio fue de 23,57% / – 4,79 PCT (se espera que se elimine después de la venta al por mayor). Los ingresos de Sanya Store fueron de 35.509 millones de yuan / + 66,58%, y el rendimiento de la madre fue de 4.168 millones de yuan / + 40,46%; Los ingresos de explotación de haifei ascendieron a 15.962 millones de yuan / + 61,05%, y el rendimiento de la empresa matriz fue de 793 millones de yuan / + 20,75%; Los ingresos diarios de Shanghái ascendieron a 12.491 millones de yuan / – 9,02%, el rendimiento de la madre fue de 690 millones de yuan / – 44,66%, la tasa bruta de interés fue de 31,08% / – 8,43 PCT. Los ingresos diarios de China (es decir, los aeropuertos relacionados con Beijing y las operaciones en línea) ascendieron a 1.907 millones de yuan / – 40,45%, lo que representa un rendimiento estimado de 705 millones de yuan para la madre, lo que representa una pérdida interanual, pero se prevé que siga siendo una pérdida, excluido el Impacto de la recuperación de los alquileres.
A corto plazo, todavía hay que hacer un seguimiento de la situación epidémica, la escala de la línea media y las ventajas del canal para ayudar a mejorar. La situación epidémica a corto plazo sigue afectando a la actividad principal de la empresa, de la cual la situación epidémica afectó a la tienda de Sanya durante 10 días en abril, y se prevé que los ingresos a corto plazo y la presión sobre los beneficios sigan existiendo. Sin embargo, en el segundo semestre de este año, se espera que la presión de la base se alivie gradualmente, y Haikou International Duty Free City, Sanya, la primera fase del proyecto 2 se espera que se lance. Desde el punto de vista de la línea media, la capacidad de la cadena de suministro se fortalece continuamente después de que la empresa se base en la primera exención fiscal mundial y la ampliación y optimización de la capacidad del Canal. En segundo lugar, la profundización de la distribución de todo el canal y la realización múltiple del flujo de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ; En tercer lugar, en el marco de la competencia interna y externa, el impulso subjetivo de las empresas centrales se fortalece continuamente, de la escala a la calidad, a la gestión para obtener beneficios, a través de la mejora de la competitividad básica para hacer frente mejor al futuro entorno cambiante del mercado.
Risk Suggestions: Systematic Risks such as Epidemic Risks, Policy Risks, China ‘s Duty – free access reduced significantly.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de compra. Reducir la EPS de 22 – 24 años a 5.14 / 7.18 / 9.25 Yuan (antes de 22 – 23 años a 6.01 / 7.67 Yuan, principalmente reducir la hipótesis de recuperación del flujo de pasajeros de 22 – 23 años en Hainan), correspondiente a la valoración de pe 34 / 25 / 19x. Los efectos repetidos de la epidemia a corto plazo siguen existiendo, pero la empresa se basa en la primera posición dominante mundial libre de impuestos, la cadena de suministro, la optimización general de los canales en todos los aspectos, el espacio de crecimiento a largo plazo todavía puede ser largo, mantener la compra.
