Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Resumen del desempeño
El 22 de abril, la empresa publicó un informe anual de 21 a ños y un informe trimestral de 22 años. Los ingresos en 21 años ascendieron a 4.630 millones de yuan (+ 54,1% año tras año); El beneficio neto para la madre ascendió a 1.199 millones de yuan (+ 64,0%) en comparación con el mismo período del año anterior. Los ingresos del primer trimestre de 22 años ascendieron a 1.415 millones de yuan (+ 14,1% año tras año); El beneficio neto para la madre ascendió a 363 millones de yuan, frente al 13,5% del año anterior.
Análisis de la gestión
Los resultados del primer trimestre fueron inferiores a las expectativas, lo que representa un riesgo externo más perturbaciones de los costos. La empresa publicó un informe anual de 21 a ños, con el rendimiento anterior de la divulgación de información anticipada. La compañía también publicó un informe trimestral de 22 a ños, los ingresos / beneficios no son esperados. Ingresos: la escala de pasivos contractuales de la empresa al final del primer trimestre es de 840 millones de yuan, el embalse sigue siendo profundo; Después de considerar los ingresos + pasivos contractuales + 14,8%; Las ventas ascendieron a 1.390 millones de yuan (+ 2,4% año tras año); Desde el punto de vista subregional, el este de China, que ocupa una proporción relativamente alta fuera de la provincia, se ha visto gravemente perturbado por la epidemia, y los ingresos de los nuevos canales también se han visto arrastrados por el – 48% anual. Margen: el principal factor de presión es la perturbación de los gastos, y los gastos de venta aumentaron en 140 millones de yuan (tasa de gastos de venta + 7,3 PCT) en el primer trimestre, lo que supone un aumento de los gastos de publicidad (Cooperación en nieve y hielo); Los gastos de gestión aumentaron en 0,3 millones de yuan (tasa de gastos de gestión + 1,6 PCT), lo que dio lugar a un aumento de la remuneración de los empleados.
Prestar atención al efecto de la mejora de la estructura del producto y a la recuperación de la demanda después de la epidemia. En términos de sub – productos, los ingresos de la empresa de licor de alta calidad / licor de gama media en 21 años fueron respectivamente + 54% / + 34% año tras año, el precio por tonelada fue respectivamente + 10% / – 3% año tras año, la estructura ha sido optimizada. En el primer trimestre, los ingresos de licor de alta calidad de la empresa ascendieron a 1.360 millones de yuan (+ 12% año tras año); El margen bruto fue del 85,3%, en comparación con – 0,3 PCT; Teniendo en cuenta que el precio por tonelada de los canales al por mayor es de + 2% año tras año, pero el margen bruto es de – 0,4 PCT, se espera que la mejora de la estructura se vea perturbada. Recientemente, la empresa promovió la mejora de la Plataforma de pozo huanxin, la empresa de ventas de gama alta desde 21q4 para aumentar el Código de inversión (actualmente recluta casi 200 empresas), esperamos que la optimización de la estructura de productos de seguimiento todavía se espera avanzar.
En la perturbación del riesgo externo, la planificación de la empresa 22 años de crecimiento de los ingresos / beneficios es del 15%, sugerimos seguir el ritmo de Liberación de la demanda de la temporada alta, si el barco dragón, el Día Nacional del Festival de mediados de otoño y otras estaciones altas de Liberación de la demanda es mejor, esperamos que la planificación de la empresa 22 años se complete de alta calidad. Seguimos siendo optimistas sobre el marketing deportivo de la empresa bajo el círculo de alta gama para construir la situación, y el octavo, el precio de la Plataforma de pozo en la zona sigue siendo un aumento relativo del precio de la industria.
Ajuste de los beneficios
Dado que el ritmo de los envíos de la empresa se ve afectado por la perturbación del riesgo externo a corto plazo y el ritmo de mejora del consumo se desacelera con un crecimiento constante a medio y largo plazo, reducimos el beneficio neto de la empresa matriz en un 14% y un 18%, respectivamente, en 22 / 23 años. Esperamos que la tasa de crecimiento de los ingresos netos de la madre en 22 – 24 años sea del 17% / 22% / 19%; EPS es de 2,88 / 3,52 / 4,20 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 28x / 23x / 19x, mantener la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos, riesgo macroeconómico a la baja, aumento de la competencia en el mercado regional, problemas de seguridad alimentaria.
