Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) ( Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales alcanzaron los 2.000 millones de yuan, un aumento del 42,79%; El beneficio neto de la madre ascendió a 816 millones de yuan, un aumento del 68,68% con respecto al año anterior. Entre ellos, los ingresos de explotación del condensador no tantalio ascendieron a 830 millones de yuan, un aumento del 52,77% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 41,51% de los ingresos totales de explotación de la empresa y se ha convertido gradualmente en una nueva fuerza impulsora del crecimiento de la empresa. La empresa también publicó un informe trimestral 2022, 22q1 ingresos 429 millones de yuan, un aumento del 13,09%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 176 millones de yuan, un aumento del 2,69% año tras año.
En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 68,73%, lo que representa una disminución de 0,42 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales el margen bruto de los componentes disminuyó en 1,61 PCT, o debido a cambios en la estructura de entrega de productos y fluctuaciones de los precios de los productos civiles. El aumento de la tasa bruta de beneficio de los módulos y otros productos fue de 5,12 PCT, lo que refleja el aumento de los beneficios generales de la empresa y el buen desarrollo de las empresas fuera del condensador de tantalio. El margen bruto total de 22q1 fue del 70,75%, lo que representa un aumento de 0,52 PCT.
Los proyectos de recaudación de fondos promueven la capacidad de producción de las empresas no Tantalio y promueven la distribución horizontal de los productos: en septiembre de 2021, la empresa publicó un proyecto de registro adicional, recaudando un total de 1.000 millones de yuan para la construcción de bases de producción de componentes electrónicos de microondas, la construcción de centros de investigación y desarrollo y la reposición de capital de trabajo. Después de la construcción de la base de producción de componentes electrónicos de microondas, se espera que la empresa aumente la capacidad de condensadores cerámicos en 2.000 millones de unidades al a ño, la capacidad de circuladores y aisladores en 1,5 millones al año y los ingresos de explotación en 506 millones de yuan al año. La empresa atiende a las necesidades de fabricación inteligente y sustitución nacional, aprovecha la oportunidad de desarrollo de la nueva industria de la energía, como el automóvil y la comunicación 5G, amplía horizontalmente el negocio no Tantalio y cultiva nuevos puntos de crecimiento de beneficios.
A finales del primer trimestre de 22 años, las cuentas por cobrar de la empresa aumentaron un 24,89% en comparación con el final del año anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos de la empresa y al aumento simultáneo de las cuentas por cobrar. En comparación con el final del año anterior, el pago anticipado aumentó un 66,25%, principalmente debido a la compra anticipada de proveedores para preparar la producción de seguimiento. Las existencias aumentaron un 15,45% en comparación con el final del año anterior, debido principalmente al crecimiento de la escala de la empresa, el aumento de las existencias de materias primas y bienes. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa aumentó un 105% año tras año, principalmente debido al mayor aumento de los ingresos por ventas de productos, el aumento de la recaudación de cuentas por cobrar y el aumento de la recaudación de facturas comerciales.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta la incertidumbre de la tasa de expansión de los productos modulares de la empresa en nuevos campos, reducimos la previsión de beneficios de la empresa en 2022 – 23 a 7,24% / 14,06% a 10,08 / 1.241 millones de yuan, y pronosticamos un beneficio de 1.468 millones de yuan en 2024, EPS de 2022 – 2024 a 2,45 / 3,01 / 3,56 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 22 / 18 / 15X, respectivamente. En 2021, el negocio de condensadores no tantalios, como condensadores cerámicos y productos modulares, se expandió bien, y se espera que el nivel de beneficios siga mejorando en el futuro. Mantener la calificación de compra de la empresa en combinación con el nivel actual de valoración.
Consejos de riesgo: el riesgo de que las ventas de productos de alta fiabilidad sean inferiores a las expectativas; Riesgo de disminución del margen bruto de los productos de alta fiabilidad; El riesgo de que la recuperación de la capacidad de producción de los competidores dé lugar a una disminución de los precios de los productos civiles y a una disminución de la tasa bruta de interés tras el control gradual de la situación epidémica en el extranjero; Riesgo de que el mercado de nuevos productos se desarrolle menos de lo esperado.
