Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) ( Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) )
La presión de eliminación de existencias aguas abajo es mayor, la fluctuación de la demanda no aumenta la inversión en I + D
Sujeto a la presión de los clientes aguas abajo para deshacerse del inventario, 2022q1 registró ingresos de explotación de 302 millones de yuan, una disminución del 25,93% año tras año. Si se excluye el efecto de los pagos basados en acciones, el beneficio neto retenido de 2022 q1 es de 0,06 millones de yuan, una disminución del 93,40% con respecto al a ño anterior. Teniendo en cuenta que la empresa se encuentra en el período de expansión del equipo de I + D y el período de fortalecimiento continuo de los incentivos de capital, mantenemos las previsiones de beneficios sin cambios, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 3,95 / 5,73 / 916 millones de yuan, EPS 6,37 / 9,24 / 14,76 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 23,8 / 16,4 / 10,3 veces. Creemos que la rentabilidad de la empresa aumentará trimestralmente, manteniendo la calificación de “comprar”.
“Downstream to Inventory + Shanghai Epidemic + the First Quarter off Season” Three Aspects of the First Quarter Performance Impact
En el aspecto de la eliminación de las existencias aguas abajo, en los tres primeros trimestres de 2021, los clientes aguas abajo superaron la demanda final del mercado, lo que hizo que desde el cuarto trimestre de 2021, los clientes aguas abajo para digerir las existencias anteriores, la demanda de productos de la empresa disminuyó significativamente, y siguió afectando a la cantidad de ventas de productos de la empresa 2022q1. En cuanto a la situación epidémica de Shanghai, a mediados de marzo, la Sede de la empresa en Shanghai se vio gravemente afectada por la situación epidémica, las restricciones logísticas a las ventas de productos plantean algunos desafíos. En la temporada baja y alta, los envíos de productos de la empresa en el primer trimestre de 2021 alcanzaron el 25% de los envíos anuales, en comparación con el 19% en 2019 y el 16% en 2020, lo que representa un aumento significativo. En el primer trimestre de 2022, el desequilibrio entre la oferta y la demanda de la industria se alivió y mostró una temporada baja normal.
Financiación de la emisión prevista de bonos, rápida expansión del equipo de I + D
El 22 de abril de 2022, la empresa emitió un anuncio público en el que proponía que la financiación privada de la deuda dirigida no superara los 300 millones de yuan para el reembolso de la deuda con intereses, la reposición del capital de trabajo y la construcción de proyectos, etc. En cuanto al personal, el número de 2022 q1 aumentó un 32,26% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa un aumento neto de 110 empleados, de los cuales 72 son nuevos investigadores. En cuanto a los gastos de I + D, los gastos de I + D de 2022q1 aumentaron un 66,57% en comparación con el mismo período del año anterior debido al aumento de la remuneración de los empleados y los gastos de pago de las acciones. Creemos que la alta inversión en I + D es una garantía poderosa para la rápida expansión de la secuencia de productos en el período de Transición de la distribución de productos de la empresa a AC – DC y DC – DC.
Sugerencia de riesgo: la capacidad de producción aguas arriba sigue siendo cada vez más estrecha; La incertidumbre de las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos aumenta; El progreso de la investigación y el desarrollo de productos es incierto.
