Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 18.342 millones de yuan (+ 44,81%). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.664 millones de yuan (+ 96,87%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.427 millones de yuan (+ 141,55%). Los ingresos de explotación de q1 en 2022 ascendieron a 4.540 millones de yuan (+ 20,05% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 443 millones de yuan (+ 15,11%) y 382 millones de yuan (+ 20,3%) respectivamente.
Comentarios:
El efecto de la fusión de categorías apareció por primera vez, el rendimiento operativo de 22 años q1 superó las expectativas. En 2021, la empresa ha logrado un crecimiento hermoso en varias categorías, el efecto de fusión de categorías ha comenzado a mostrar. En cuanto a los sub – productos, los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 92,67 / 33,38 / 6,60 / 3.140 millones de yuan en sofás / camas y colchones / productos personalizados / integrados, respectivamente, en comparación con + 44,51% / + 42,75% / + 44,80% / + 41,13%. En términos trimestrales, q4 / 2022 q1 de la empresa logró ingresos de 5.117 / 4.540 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 24,16% / + 20,05%, respectivamente, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 4,27 / 443 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 359,61% (excluyendo el impacto del deterioro del valor del Fondo de comercio de 20q4 año tras año + 33,3% / + 15,11%, el Estado de funcionamiento de 2022 superó las expectativas.
El aumento de los precios efectivamente cubre la presión del aumento de los costos de las materias primas, la rentabilidad de la empresa es básicamente estable. Excluyendo el impacto de las nuevas normas, el margen bruto de 2021 de la empresa fue de – 1,10 PCT a 28,87%, de los cuales – 1,21 / + 0,97 PCT a 34,50% / 18,14%. En 2022, el margen bruto de q1 aumentó a + 0,65 pcts al 29,85%. La empresa ha llevado a cabo dos rondas de aumento de precios para la presión de los costos de transmisión de las ventas nacionales, las empresas de exportación también han aumentado moderadamente los precios y la integración de la cadena de valor, lo que hace que el nivel de margen bruto de la empresa sea básicamente estable. En el futuro, a medida que los costos de las materias primas y el transporte marítimo se reduzcan aún más, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere gradualmente.
En caso de perturbación de la situación epidémica, ayudar activamente a los distribuidores a gestionar la presión a corto plazo sobre el flujo de caja. En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 2.041 millones de yuan, un – 6,41% año tras año. Bajo la presión de la situación epidémica, q1 lanzó un plan de ayuda empresarial de 1.200 millones de yuan para apoyar el flujo de caja de los distribuidores, y moderadamente relajó el plazo de recaudación de los distribuidores, lo que dio lugar a que el flujo de caja neto de la empresa q1 en 2022 fuera de – 530 millones de Yuan, y el flujo de caja de la empresa todavía estaría en un nivel estable y saludable a lo largo de todo el a ño.
Sugerencias de inversión: el efecto de la fusión de categorías sigue apareciendo, las ventas nacionales y las ventas de exportación siguen aumentando. El efecto de fusión de “software + personalización” de la empresa se ha vuelto cada vez más prominente. A finales de 2021, el número de tiendas de fusión de la empresa había alcanzado 108, lo que promovió la mejora constante de las ventas de valor único y múltiples categorías. Mantenemos las previsiones de beneficios de la empresa, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 21,06 / 25,76 / 3.098 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde al valor de mercado actual pe 17 / 14 / 12 x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el costo de las materias primas fluctúa bruscamente, la epidemia nacional se repite, la demanda en el extranjero se debilita.
