Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) ( Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) )
Puntos de inversión
Liberación de capacidad + pedidos completos, se espera que el rendimiento siga aumentando:
Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 440 millones de yuan (+ 104,8% año tras año), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 190 millones de yuan (+ 130,6% año tras año), y el beneficio neto de la empresa no matriz fue de 150 millones de yuan (+ 214,5% año tras año). Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 120 millones de yuan, el beneficio neto de la madre ascendió a 47 millones de yuan, y el Q3 disminuyó ligeramente en comparación con Q3, principalmente debido a: 1) El auge de la industria manufacturera disminuyó y algunos tramos inferiores se vieron afectados por el doble límite; El hábito de los pedidos de la industria se refleja en los tres primeros trimestres, los pedidos q4 son generalmente inferiores a Q3. Desde el punto de vista de los servicios, los ingresos de los servicios de desaceleración armónica y piezas metálicas ascendieron a 420 millones de yuan (104,3% año tras año), y las ventas de desaceleración armónica ascendieron a 257000 unidades (131,5% año tras año); Los ingresos de las empresas mecatrónicas ascendieron a 220 millones de yuan (año tras año + 176,2%), y las ventas de productos mecatrónicos ascendieron a 4.629 unidades (año tras año + 69,4%).
A finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 5,7 millones de yuan (52,6% año tras año), principalmente debido al aumento de los pagos anticipados debido a la abundancia de pedidos a mano. Además, según nuestro cálculo, todavía hay 27,5 / 12,1 / 75 millones de unidades de suministro en el mercado mundial de reductores armónicos de 2022 a 2024. Al mismo tiempo, se espera que la tendencia del “cambio de máquina” se acelere bajo la catálisis de la situación epidémica, por lo que la industria de los reductores armónicos seguirá siendo insuficiente a corto plazo, la expansión de la capacidad de producción se espera que aumente rápidamente la cuota de mercado de la empresa, el rendimiento se Espera que siga aumentando.
La rentabilidad aumenta continuamente, el efecto de escala + la gestión lean reduce la tasa de gastos:
El margen bruto de 2021 fue del 52,5% (año tras año + 5,3 PCT), en el que el margen bruto de los reductores armónicos, las piezas metálicas y los servicios de mecatrónica fue del 53,2% / 37,5%, respectivamente, en comparación con el año anterior + 5,6 PCT / 3,0 PCT, con un aumento significativo de los precios de las materias primas. En 2021, el tipo de interés neto de las ventas fue del 42,9% (año tras año + 5,3 PCT), principalmente debido al efecto de escala lean Management, la tasa de gastos disminuyó al 11,1% (año tras año – 5,3 PCT), en la que la tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue de – 0,2 / – 2,0 / – 1,3 PCT, respectivamente. Además, la empresa invirtió 41,16 millones de yuan en I + D (71,3% año tras año), lo que representa el 9,3% de los ingresos.
A finales de 2021, el flujo de caja operativo de la empresa era de 46 millones de yuan (64% año tras año), principalmente debido a la expansión de la escala de la empresa y al aumento de las salidas de efectivo relacionadas con la producción y la investigación.
Nuevos productos + nuevas aplicaciones para ampliar los límites de crecimiento a largo plazo:
En la actualidad, la principal corriente descendente de la empresa sigue siendo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) \ En la actualidad, la empresa se centra principalmente en las máquinas herramienta CNC aguas abajo, esperamos que la escala de mercado de los reductores armónicos para las máquinas herramienta CNC en China de 2021 a 2025 CAGR = 41%, aumentará el mercado de los reductores armónicos. Servo electrohidráulico: el sistema servo electrohidráulico es un equipo de control automático que utiliza líquido como medio de transmisión de energía. Tiene las características de respuesta rápida, alta relación potencia – masa y alta rigidez anti – carga, y es el equipo de conducción más ideal para el movimiento. En el futuro, el servo electrohidráulico se puede utilizar en el futuro junto con el inicio de la industrialización de cuatro patas Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . Reductor armónico de la serie E: a través de la optimización integral de la forma armónica de los dientes, mallado, tratamiento térmico, estructura de sellado, etc., mejorar la estanqueidad de la grasa del producto y reducir el ruido de funcionamiento, adecuado para semiconductores, tratamiento médico y otros campos de gama alta.
En 2021, la empresa ha realizado 24 millones de yuan en el campo de las máquinas herramienta CNC (año + 231,6%), 14 millones de yuan en el campo de los dispositivos médicos (año + 237,3%), que representan el 8,5% de los ingresos totales. Además, hay pequeños envíos en el campo de los dispositivos semiconductores, estos nuevos productos y la aplicación de nuevos campos ampliarán aún más el límite de crecimiento a largo plazo de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: la empresa se encuentra en un período de rápido crecimiento, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,05 (aumento del 1%) / 4,21 (aumento del 0,5%) / 551 millones de yuan, el valor de mercado actual corresponde a pe 33 / 24 / 18 veces, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la prosperidad de la industria no es tan buena como se esperaba; El nuevo negocio no se llevó a cabo como se esperaba.
