Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) ( Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Evento: la empresa publicó un informe trimestral 2022, 2022q1, los ingresos de la empresa 2.348 millones de yuan, año tras año + 17,3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 689 millones de yuan (+ 21,93% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 676 millones de yuan, un 20,78% anual.
Los resultados se ajustaron a las expectativas. El rendimiento de la empresa 22q1 antes de la mediana del pronóstico, de acuerdo con las expectativas. Antes de que la empresa anunciara, de enero a febrero de 2022, la empresa logró unos ingresos de 1.600 millones de yuan, aproximadamente + 16% año tras año, el beneficio neto de la madre de 600 millones de yuan, aproximadamente + 20% año tras año. De acuerdo con este criterio, la empresa logró un beneficio neto de alrededor de 90 millones de yuan en marzo, la tasa de crecimiento del margen de beneficio aumentó en comparación con enero – febrero.
La serie Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Según el anuncio de la compañía, 22q1, la compañía de medicamentos para enfermedades hepáticas ( Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) \ En 2021, los ingresos de los medicamentos básicos ascendieron a 3.700 millones de yuan (+ 46% año tras año); Desde el punto de vista de la tendencia trimestral, la tasa de crecimiento de los ingresos por medicamentos básicos en los cuatro trimestres del 21q1 al 21q4 fue del 20,55%, el 34,16%, el 45,17% y el 133,26%, respectivamente (los datos específicos figuran en el gráfico adjunto). De acuerdo con nuestro modelo de División, China y los mercados extranjeros, 22q1 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) \ los ingresos de China son de unos 970 millones Los ingresos en el extranjero ascendieron a unos 140 millones de yuan (+ 9,11%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tendencia trimestral mostró que el crecimiento del mercado chino había disminuido considerablemente. En 2021, Q2 – q4, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Por otra parte, la apertura de los canales de venta directa en línea impulsa el aumento de las ventas de medicamentos básicos y los precios reales de los ingresos confirmados (los ingresos confirmados de los canales de venta directa en línea son mayores que los de las Salas de experiencia y los modelos de distribución), que se han debilitado en la actualidad; De acuerdo con los datos de la tienda insignia de JD y TMall y nuestro modelo, la venta directa en línea 21q3 representa alrededor del 35%, 21q4 y 22q1 disminuyen gradualmente al 25% y al 10%; Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 22q1, la tasa neta de interés de la empresa matriz (negocio de productos farmacéuticos básicos) es del 57,8%, que aumenta alrededor de 2 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Juzgamos que bajo la disminución de la tasa bruta de beneficio de los productos farmacéuticos básicos, el modo de venta directa y el Efecto de escala reducen el costo medio.
Otros medicamentos están creciendo rápidamente, y la píldora angong niuhuang se ha convertido en un nuevo producto potencial. En 2021, los ingresos de las drogas distintas de las enfermedades hepáticas de la empresa fueron de 270 millones de yuan, más del 40% en el mismo período del a ño pasado, 22q1, 78 millones de yuan, más del 47% en el mismo período del año pasado, de los cuales la principal contribución de las drogas cardiovasculares y cerebrovasculares fue de 96 millones de yuan en 2021 y 66 millones de yuan en 22q1. Los principales productos cardiovasculares y cerebrovasculares de la empresa son las pastillas angong niuhuang, en 2021 la empresa se centra en el cultivo, está formando un nuevo potencial único.
El negocio diario de cosméticos se ajusta, el negocio de alimentos estalla. 22q1, los ingresos de la empresa cosmética diaria 190 millones de yuan, año tras año – 13,2%, continuando la tendencia a la baja en 2021 (ingresos de 21 años 840 millones de yuan, año tras año – 7%), por una parte, es el efecto de la epidemia, por otra, la empresa cosmética planea una List a separada puede hacer un cierto ajuste en el negocio, la industria de pasta de dientes (filial oral 21 ingresos de 21 a ños 150 millones de yuan, dos años consecutivos de disminución, pero la tasa de beneficio aumentó de una pérdida al 23% en 21 años). Los ingresos del negocio alimentario en 21 años y 22 q1 fueron de 45 millones de yuan y 32 millones de yuan, respectivamente + 299% y 561% año tras año.
Previsión de beneficios: se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 2.990 millones de yuan, 3.590 millones de yuan y 4.290 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento correspondiente del 22,8%, el 20,2% y el 19,5%; EPS fue de 4,95 Yuan, 5,95 yuan y 7,11 yuan respectivamente, y PE fue de 60 x, 50 x y 42 x respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) disminución del crecimiento de los ingresos; El aumento de los precios de las materias primas dio lugar a una disminución del margen bruto de los productos; El volumen diario de productos químicos es inferior a lo esperado; La epidemia sigue afectando a las ventas en el extranjero.
