Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) ( Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) )
El aumento de los costos retrasó los resultados de q4 y aumentó la diferencia de precios & se espera que los nuevos proyectos restablezcan los resultados. Mantener la calificación de “comprar”
La empresa publicó el informe anual, 2021 para lograr ingresos de 11.980 millones de yuan, año tras año + 58,7%; Lograr un beneficio neto de 940 millones de yuan, un + 5,1%; Entre ellos, q4 logró ingresos de 4.060 millones de yuan, un + 88,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y obtuvo un beneficio neto de – 200 millones de yuan, un – 178,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Después de la puesta en marcha de olefinas, la reducción de la diferencia de precios entre propileno y propano retrasó el rendimiento de q4. De acuerdo con la diferencia de precios de los productos y la puesta en marcha de nuevos proyectos, redujimos adecuadamente la previsión de beneficios y aumentamos la previsión de 2024. Se espera que el beneficio neto de retorno a la madre sea de 13,0 (20,5) / 16,0 (20,7) / 2.120 millones de yuan en 2022 – 2024, un aumento del 39,4% / 22,8% / 32,7% año tras año. EPS es 1,52 / 1,87 / 2,48 Yuan, correspondiente al precio actual de las acciones, PE es 7,1 / 5,8 / 4,3 veces. Qingdao se espera que la primera fase de la operación madura reduzca el costo y aumente la eficiencia, la segunda fase de la construcción avanza ordenadamente, mientras que la diferencia de precios entre propileno y propano se espera que se amplíe, las ganancias de la empresa son buenas para reparar, mantener la calificación de “comprar”.
Disminución de los beneficios del coque, aumento de los beneficios del negro de carbono y retraso temporal del rendimiento de la PDH
Los beneficios del coque disminuyen ligeramente: las ventas totales de productos de coque de carbón 2.380 toneladas, año tras año – 5,9%, el margen bruto de beneficio 21,1%, año tras año 1,9 puntos porcentuales menos, el precio del carbón crudo + 63,9%, el aumento de los precios de las materias primas causó una ligera disminución de los beneficios de los productos de coque de carbón. Cantidad y precio del negro de carbono: con la producción de 480000 toneladas de negro de carbono verde en Qingdao, el volumen anual de ventas de negro de carbono fue de 456000 toneladas, un aumento del 24,4%, el precio de venta por tonelada fue de 6.575 Yuan / tonelada, un aumento del 42,8%, el beneficio bruto fue de 1.067 Yuan / tonelada, un aumento del 28,1% (valor absoluto + 234 Yuan / tonelada). PDH resultados de arrastre temporal: ventas de olefinas 215000 toneladas (principalmente ventas q4), precio de compra de propano 4319 Yuan / tonelada, precio de venta de olefinas 7231 Yuan / tonelada, costo 7730 Yuan / tonelada, beneficio bruto – 499 Yuan / tonelada, q4 propileno – propano reducción de la diferencia de precios, el costo inicial de producción de productos de olefinas relativamente alto, rendimiento de arrastre temporal.
Reducción de costos y aumento de la eficiencia
Se espera que la reducción de costos y la mejora de la eficiencia avancen: el proyecto Qingdao PDH es el primer proyecto Petroquímico de la empresa, la empresa completó el primer conjunto de proyectos mundiales de PDH de 900000 toneladas / año con la mayor escala de monómero durante la epidemia. En la fase inicial del proyecto, el rendimiento de olefinas es del 78% (alrededor del 80% del mercado), el precio de venta de olefinas es bajo, el costo es relativamente alto, con el funcionamiento estable del proyecto, la reducción de costos y el aumento de la eficiencia siguen avanzando, se espera que la rentabilidad aumente. La diferencia de precios del propileno – propano se amplió: la diferencia de precios del propileno – propano se redujo significativamente en el mercado q4 en 2021, el precio medio del propano (este de China) fue de + 66,9%, el propileno (FOB coreano) fue de + 10,3% y la diferencia de precios del propileno – propano se redujo en un 89,1%. Los altos precios del petróleo apoyan el aumento de los precios del propileno, en comparación con 2021 q4, 2022 q1 propileno – propano diferencia de precios ha sido gradualmente reparada, la empresa espera que los beneficios de los productos de olefina reparados.
Todavía hay potencial de crecimiento para la puesta en marcha de nuevos proyectos
Qingdao fase II: 900000 T / a PDH, 2 450000 T / a proyecto de polipropileno de alto rendimiento ha comenzado la construcción, se pondrá en funcionamiento en el cuarto trimestre de 2023, la capacidad de producción de PDH de la empresa aumentará de 900000 T / A a 1,8 millones de T / A, la capacidad de producción de olefinas aumentará de 450000 T / a 1,35 millones de T / A, el crecimiento de la empresa es obvio. Proyecto fotovoltaico en alta mar: se propone construir una unidad de generación de energía fotovoltaica en alta mar de 1.000 MW con instalaciones de almacenamiento de energía de 100 mW / 200 MW, que se espera genere alrededor de 1.200 millones de grados al a ño y reduzca las emisiones de CO2 en 21,35 millones de toneladas al año, de acuerdo con la neutralización del carbono, se ha obtenido el certificado de tierras del proyecto y se están llevando a cabo procedimientos de evaluación del impacto ambiental y conexión a la red.
Consejos de riesgo: la recuperación económica es inferior a lo esperado; Fluctuación de los precios de las materias primas y los productos; El progreso de la construcción del proyecto no está a la altura de las expectativas
