Xiamen Intretech Inc(002925) ( Xiamen Intretech Inc(002925) )
Puntos de inversión
Evento 1: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 7.060 millones de yuan, un 33% más que el año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 1.093 millones de yuan, un aumento del 6,6% con respecto al año anterior; El beneficio neto deducido fue de 959 millones de yuan, un 6,0% más que el año anterior. En un solo trimestre, los ingresos del 21q4 ascendieron a 1.451 millones de yuan, en comparación con el 25,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 205 millones de yuan (- 39,1%) en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio neto deducido fue de 157 millones de yuan (- 45,7%).
Evento 2: la compañía publica su informe trimestral 2022. Los ingresos de la empresa 22q1 ascendieron a 1.292 millones de yuan, un 20,6% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 155 millones de yuan (- 39,3% año tras año). El beneficio neto deducido fue de 132 millones de yuan (- 45,1%) año tras año.
Se espera que la rentabilidad se recupere bajo presión. En el lado de los beneficios, la empresa alcanzó un margen bruto del 27,97% en 2021 (- 5,78 PCT.), Tasa neta de interés de la matriz 15,48% (- 3,82 PCT.), 22q1 margen bruto 27,64% (- 1,4 PCT.), Tipo de interés neto de la matriz 12,03% (- 3,73 PCT.), Creemos que la depreciación del dólar, las materias primas y el aumento de los costos del transporte marítimo, los cambios en la estructura de los productos y otros factores. De cara a 2022, se espera que los factores externos anteriores se relajen marginalmente, con la nueva iteración de productos de la empresa, la implementación de la producción lean, se espera que la rentabilidad se recupere. La tasa de gastos de venta, gestión, I + D y Finanzas en 2021 fue de 1,27%, 4,09%, 5,38% y 0,45%, respectivamente + 0,29, + 0,62, – 0,35, – 1,24 PCT.
Electrónica de consumo innovadora: ajuste del negocio de la máquina de grabado, e – Smoke en el campo de componentes básicos. Los ingresos de 2021 ascendieron a 4.305 millones de yuan (+ 34,7%) y el margen bruto fue del 30,2% (- 7,9 PCT.), Debido a que la epidemia se benefició del pico de la demanda en el extranjero en el mismo período del año pasado, calculamos que los ingresos de 21q4 y 22q1 fueron de aproximadamente – 34% y – 22% año tras año. El mayor cliente de la compañía, cricut, logró 548 millones de dólares (+ 31,6%), q4 aumentó alrededor del 12% en 2021. Aunque la tasa de crecimiento de las ventas a corto plazo disminuyó, a partir del número de usuarios, la comunidad de cricut a finales de 2000 tenía 6,41 millones de usuarios registrados (+ 48,3%), la tasa de penetración de Sam de los usuarios globales fue de sólo el 5%, y los principales clientes tenían un amplio espacio de crecimiento a largo plazo. En cuanto al negocio del tabaco electrónico, debido a la influencia de la sustitución de productos de hnb de fimo International, el volumen de Negocios de piezas de plástico de precisión suministradas por la empresa disminuyó. Esperamos que con la profundización de la cooperación internacional entre fimo y la empresa, la nueva generación de productos entre el campo de componentes básicos, el negocio del tabaco electrónico se espera que reinicie el crecimiento.
Componentes de control inteligente: los principales clientes tienen abundantes reservas y se espera que los productos diversificados aumenten gradualmente. Los ingresos de 2021 ascendieron a 1.079 millones de yuan (+ 12,9%) y el margen bruto fue del 22,2% (- 3,0 PCT.), Estimamos que los ingresos de 21q4 y 22q1 son de aproximadamente – 9% y – 15% año tras año. Debido a la disminución de la demanda después de la epidemia, los ingresos del sistema de control de refrigeración por agua disminuyeron significativamente año tras año. A largo plazo, el negocio de componentes de control inteligente de la empresa se beneficia de la tendencia de mejora del consumo, Logitech aguas abajo, Bosch y otros productos de cooperación de clientes importantes están en la fase inicial de volumen, el crecimiento del Rendimiento es previsible.
Otros productos: la electrónica automotriz y los implantes de plantas crecen a un ritmo brillante. En 2021, los ingresos de los productos de salud y medio ambiente ascendieron a 647 millones de yuan (+ 19%), y los ingresos estimados de 21q4 y 22q1 fueron de aproximadamente – 45% y – 44% año tras año, principalmente debido a la disminución de la demanda de purificadores de aire después de la epidemia, Pero los cultivadores de plantas se beneficiaron de la legalización de cultivos económicos especiales en el extranjero y los pedidos de productos aumentaron rápidamente. Los ingresos de los productos electrónicos de automoción en 2021 ascendieron a 236 millones de yuan (+ 42%), y los ingresos estimados de 21q4 y 22q1 fueron de aproximadamente + 50% y + 77% año tras año, principalmente debido al rápido crecimiento de los pedidos de módulos de memoria de asientos de automóviles, módulos de control de claraboyas y espejos electrónicos antideslumbrantes.
Las ventajas del modelo de negocio UDM son prominentes y la capacidad de operación internacional se mejora continuamente. La empresa sigue consolidando las ventajas del modelo de negocio UDM, aumentando la inversión de recursos en el diseño de R & D de productos, la capacidad de fabricación inteligente y otros campos de control industrial, regulación de vehículos, tratamiento médico, etc. La estrategia comenzó bien. Después de años de acumulación, la empresa ha formado China, el sudeste asiático y Europa tres diseños, la capacidad de producción de la base de fabricación inteligente de Malasia ha alcanzado más del 30%, la capacidad de operación internacional sigue mejorando.
Sugerencias de inversión: la capacidad de fabricación inteligente de la empresa es excepcional, se espera que siga beneficiándose de la diversificación del volumen de productos. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 ascienden a 80,6, 99,7 y 12,2 millones de yuan, con un aumento del 14,2%, 23,6% y 22,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y que los beneficios netos de la empresa matriz ascienden a 12,6, 16,8 y 2,19 millones de yuan (pico de la demanda anterior, disminución de la demanda después de la epidemia de los principales productos, ajuste de las previsiones de beneficios, el valor de las previsiones anteriores para 2022 – 2023 fue de 14,8 y 1.790 millones de yuan), con un aumento del 15,5%, 33,0% y 30,6% EPS correspondiente a 1,61, 2,14, 2,80 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de suministro de materias primas, riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, riesgo de cambio de la tendencia descendente del consumo, riesgo del comercio internacional
