Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Evento: 21 de abril, Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 18.342 millones de yuan, lo que representa un aumento del 44,81%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.664 millones de yuan, un aumento del 96,87% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y un aumento del 25,16% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, excluido el deterioro del Fondo de comercio. El beneficio neto neto neto neto de la empresa matriz después de deducir el valor de los bienes no fungibles fue de 1.427 millones de yuan, un aumento del 141,55% con respecto al a ño anterior, y un aumento del 32,72% con respecto al año anterior, excluido el deterioro del Fondo de comercio. Los ingresos de explotación de 2021q4 ascendieron a 5.117 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,16% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 427 millones de yuan, un aumento interanual del 359,61% y un aumento interanual del 33,3% después de eliminar el deterioro del Fondo de comercio. El beneficio neto neto neto neto de la empresa matriz después de deducir el valor de los bienes no fungibles fue de 314 millones de yuan, un aumento del 231,01% con respecto al a ño anterior, y un aumento del 27,95% con respecto al año anterior, excluido el deterioro del Fondo de comercio. Además, en el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.540 millones de yuan, lo que representa un aumento del 20,05%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 443 millones de yuan, un 15,11% más que el año anterior. El beneficio neto neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 382 millones de yuan, un aumento del 20,30% con respecto al año anterior.
Alto potencial de las categorías básicas para mantener un alto aumento de las ventas internas y externas
Por categoría, en 2021, sofá, productos de cama, productos integrados, personalización, respectivamente, para lograr ingresos 92,67 / 33,38 / 31,40 / 660 millones de yuan, un aumento del 44,51% / 42,75% / 41,13% / 44,80%. La matriz de productos de gama alta, media y baja de la empresa está totalmente diseñada para acelerar la expansión mediante la integración de categorías y el modelo de desarrollo de múltiples marcas, en el que natuzzi logró ingresos de 753 millones de yuan, un aumento del 51,4% año tras año. Lazboy registró ingresos de 500 millones de yuan, un aumento del 61,3% año tras año; Los ingresos de Tianxi fueron de 300 millones de yuan, un aumento del 183% año tras año.
A nivel subregional, 1) en 2021, los ingresos procedentes de las ventas nacionales ascendieron a 10.712 millones de yuan, lo que representa un aumento del 40,05% con respecto al año anterior; 22q1 logró ingresos de 2.736 millones de dólares, un aumento del 15,08% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la epidemia, algunos pedidos no pudieron ser enviados, se espera que se retrase hasta el reconocimiento de ingresos Q2. En los últimos 21 años, las categorías básicas de sofás y colchones de comercio interno han aumentado constantemente, con un aumento anual del 32,24% y el 51,2%, respectivamente; Muebles hechos a medida para acelerar el volumen, un aumento del 44,8%; Los ingresos procedentes de las exportaciones ascendieron a 6.918 millones de yuan, lo que representa un aumento del 48,68% con respecto al año anterior; Los ingresos del 22q1 ascendieron a 1.665 millones, un aumento del 28,02% con respecto al año anterior. La empresa invirtió en la construcción de una fábrica mexicana en 21 a ños, contribuyendo eficazmente al rápido desarrollo del negocio de colchones de comercio exterior.
Mejora continua del modelo de tiendas diversificadas y promoción constante de la construcción de canales finos
La empresa se adhiere a la estrategia del Canal “1 + n + X”, consolida las ventajas de las tiendas especializadas de categoría, acelera la integración de la velocidad de diseño de la tienda, continúa explorando el canal X. A finales de 2021, el número de tiendas físicas de la empresa era de 6.456, una disminución de 235, principalmente debido a la aplicación de la optimización de la tienda y la integración de la serie, muchas tiendas individuales se convirtieron en grandes tiendas, tiendas integradas. La empresa construye muchos centros regionales de venta al por menor, de acuerdo con la situación regional pone los recursos con precisión, y da a la terminal el poder de decisión flexible para ajustar el producto, la Ley de marketing. Al mismo tiempo, la empresa construye el sistema de información para la tienda, estandariza el almacenamiento, la logística y la distribución, y mejora la capacidad de servicio al por menor.
Mantenimiento de la estabilidad general de la rentabilidad y buen rendimiento de la gestión y el control de los gastos
En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto global de 21 años de la empresa fue del 28,87%, lo que representa una disminución de 1,10 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior (de acuerdo con el calibre comparable ajustado por la reducción de las normas contables, lo mismo a continuación). Entre ellos, el margen bruto del comercio interno de la empresa fue del 34,5%, una disminución interanual de 1,21 PCT, debido principalmente a las nuevas normas contables para ajustar los gastos de flete a los costos de funcionamiento y a la reestructuración de los gastos de flete. El margen bruto global de 2022q1 fue del 29,85%, con un crecimiento interanual de 0,65 PCT.
En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período de 21 años fue del 18,57%, disminuyó 0,90 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue del 14,74% / 1,79% / 1,65% / 0,39%, respectivamente, y fue de + 0,29 / – 0,56 / + 0,02 / – 0,65 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. La tasa de gastos de 2022q1 fue del 18,33%, una disminución de 2,97 PCT. Bajo la influencia combinada, el tipo de interés neto de 21 años fue del 9,27%, un aumento de 2,43 PCT. 2022q1 la tasa neta de interés de la empresa es del 10,09%, disminuyó 0,07 PCT año tras año, con la optimización de la estructura del producto y el aterrizaje de la política de aumento de precios, se espera que la rentabilidad general de la empresa aumente aún más.
En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja operativo neto de la empresa en 21 años fue de 2.041 millones de yuan, una disminución del 6,41% con respecto al a ño anterior. 2022q1 logró un flujo de caja operativo neto de 530 millones de yuan, debido a la situación epidémica de China bajo la influencia de la empresa para relajar los plazos de recaudación de los distribuidores, la reducción de las obligaciones contractuales.
Sugerencias de inversión: el equipo de gestión líder del software es excelente, el efecto de la reforma del Centro minorista regional es cada vez más evidente, tres nuevas categorías de alto potencial impulsan el crecimiento, la perspectiva de crecimiento a largo plazo. Con la optimización del patrón de la industria, se espera que la cuota de mercado aumente aún más. Estimamos que los ingresos de explotación de Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 2022 – 2024 serán de 221,49, 267,72 y 321,94 millones de yuan, con un aumento interanual del 20,76%, 20,87% y 20,25%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 20,96, 25,15 y 3.053 millones de yuan, con un aumento del 25,93%, 19,98% y 21,39% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. El pe correspondiente fue de 18,0x, 15,0x y 12,3x, manteniendo la calificación de inversión de Buy – A.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevas categorías y nuevos canales no es tan bueno como el riesgo esperado; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo a la baja de las ventas de bienes raíces; La competencia industrial aumenta el riesgo, etc.
