Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ( Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) \ El volumen de vuelos de la compañía ha aumentado en 21 años, los ingresos en 2021 aumentaron 16,49% a 11.767 millones de yuan (29,75% menos que en 2019), los costos de operación aumentaron 14,66% a 11.780 millones de yuan (18,20% menos que en 2019), registró una pérdida neta de beneficios de 498 millones de yuan y un aumento del 5,03% en 2020 (150,04% menos que en 2019). El margen bruto y el margen neto aumentaron 1,59 / 0,57 puntos porcentuales en comparación con 2020 a – 0,11% / – 4,23% (14,13 / 10,28 puntos porcentuales menos que en 2019). El aumento de las pérdidas se debió principalmente al aumento del 40% del precio del petróleo en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a un aumento del 53,07% del costo del combustible de aviación a 3.337 millones de yuan en 20 años; Por otra parte, los ingresos de inversión de la empresa de ganancias a pérdidas y ganancias, una disminución interanual de 20 a ños del 145,96%; Además, los ingresos por flete disminuyeron un 17,9% año tras año. Trimestralmente, los ingresos de la empresa Q3, q4 en 2020 + 2,67% / – 10,03%, la disminución continua de la cadena, 14,23% / 14,38%, debido a la repetición de la situación epidémica en Nanjing.
Ingresos: la oferta y la demanda han aumentado, la recuperación de la línea China es mejor que la línea internacional. En 2021, la oferta y la demanda agregadas aumentaron un 15,25% / 15,95% (11,95% / 21,85% en comparación con 2019) en comparación con 2020, y la tasa total de pasajeros aumentó un 0,46% hasta el 75,65%. La oferta y la demanda de la línea China aumentaron un 19,72% / 19,30% (en comparación con 2019 + 5,55% / – 7,17%), la tasa de pasajeros disminuyó un 0,28% a 76,16%; La oferta y la demanda internacionales y regionales disminuyeron un 57,17% / 59,33% (89,65% / 93,16% en comparación con 2019), mientras que la tasa de pasajeros disminuyó un 2,78% a 52,25%. Los ingresos totales por kilómetro aumentaron un 2,17% año tras año, pero siguen disminuyendo un 12,7% en comparación con 19 años.
Costo final: el costo del consumo de combustible ha aumentado considerablemente, pero el costo unitario de la deducción ask ha disminuido año tras año. Debido al aumento del volumen de vuelos, el precio del petróleo superpuesto aumentó un 40% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el costo del combustible de aviación de la empresa aumentó un 53,07% a 3.337 millones de yuan en 2020, lo que representa el 28,41% del costo de las principales operaciones; Sin embargo, gracias a la mejora de la utilización de las aeronaves y a la gestión y el control eficaces de los costos, el costo unitario de la retención de combustible ask disminuyó un 9,5% año tras año; El costo total de funcionamiento de la empresa aumentó un 14,7% año tras año. Además, debido a las nuevas normas de arrendamiento financiero, los gastos financieros aumentaron un 43,97% a 540 millones de yuan; Los gastos de I + D aumentaron un 62,92% a 79 millones de yuan, principalmente debido al aumento de las actividades de I + D.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Teniendo en cuenta el continuo aumento de los precios del petróleo este año (el precio medio del petróleo distribuido desde principios de año hasta la fecha es de 98,91 dólares de los EE.UU. / barril, en comparación con el mismo per íodo del año pasado aumentó un 60,44%), la situación epidémica superpuesta se repite, redujimos los beneficios netos originales de 2022 y 23 años a 758 millones de yuan y 1.374 millones de yuan, respectivamente, ajustando el BPS a 4,73 y 5,43 yuan por acción, introduciendo por primera vez un beneficio neto de 24 años de 1.933 millones de BPS 6,43 41 yuan por acción. La situación epidémica a corto plazo en China se repite con frecuencia, el precio del petróleo sigue siendo elevado, y la presión sobre la gestión de las empresas a corto y mediano plazo; Sin embargo, valoramos la mejora continua del rendimiento de la División de aviación civil después de controlar la situación epidémica, por una parte, debido a la racionalización de su flota, la eficiencia de la gestión, la asignación de la capacidad de la empresa es relativamente flexible, se beneficia de la recuperación del mercado chino a medio plazo, La línea regional y la distribución concentrada de la capacidad de la línea internacional, como Japón, Corea y Tailandia, o se espera que preceda a la recuperación de Europa, América y Australia, etc., la prevención de epidemias a largo plazo se enfrenta a una alta certeza de transferencia de oportunidades, La estructura de la oferta y la demanda de la industria para mejorar los precios de las entradas contribuye a su flexibilidad del rendimiento para una mayor liberación. El valor medio de PB en la historia de la empresa es de aproximadamente 2,90 X en los últimos 5 años. Teniendo en cuenta los fundamentos de la empresa 23 – 24e, se da 3,2 x 2023 PB. El precio objetivo correspondiente es de 17,37 Yuan (el precio de la etiqueta original es de 17,94 yuan y el precio de La etiqueta se reduce en un 3%), y se mantiene “mejor que el mercado”.
Riesgo: tipo de cambio, fluctuación de los precios del petróleo, situación epidémica incierta, etc.
