Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Puntos de inversión
Eventos: 1) la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 2021 alcanzaron 1.290 millones de yuan, un aumento del 24,4% año tras año; El beneficio neto de la madre ascendió a 830 millones de yuan, lo que representa un aumento del 103,3%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 560 millones de yuan, un aumento del 37,8%. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales fue de 130 millones de yuan, una disminución del 64,7% con respecto al a ño anterior. La empresa publicó un informe trimestral de 2022, 22q1 logró ingresos de explotación de 270 millones de yuan, un aumento del 12,5% con respecto al a ño anterior; Lograr un beneficio neto de 140 millones de yuan, un aumento del 34,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 120 millones de yuan, un 24,6% más que el mismo período del año anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales se redujo en un 76% en comparación con el mismo per íodo del año anterior a 110 millones de yuan.
La expansión de la capacidad de producción en 21 años fue rápida y el rendimiento a corto plazo de 22 q1 se vio afectado por la epidemia. En términos trimestrales, los ingresos de 21q1 / q2 / q3 / q4 en un solo trimestre fueron de 2,4 / 3,2 / 2,3 / 500 millones de yuan (+ 51% / + 8,5% / – 38,3% / + 135,9%) y el beneficio neto de un solo trimestre fue de 1 / 1,5 / 3,3 / 250 millones de yuan (+ 54,9% / + 28,7% / + 105,7% / + 282,3%). Entre ellos, el rápido crecimiento de los ingresos y los beneficios del 21q4 se debió principalmente a la construcción y puesta en marcha del segundo taller de la empresa y al aumento de la capacidad de diseño de 2 millones de unidades, lo que dio lugar a un rápido aumento de la producción. La desaceleración de la tasa de crecimiento del 22q1 se debe principalmente a las frecuentes epidemias esporádicas en todo el país, las limitaciones logísticas locales, los limitados recursos médicos para el control de enfermedades, la superposición de la Alta base de rendimiento de la empresa 21q1 condujo a la desaceleración de la tasa de crecimiento. De cara al año, si el impacto de la epidemia disminuye gradualmente, se espera que la empresa aumente la capacidad de producción y los canales de ventas para promover el objetivo de incentivos de capital. La disminución del flujo de caja neto de la empresa en 21 años y 22 q1 se debió principalmente al aumento de las reservas de materiales y al pago de los sueldos de los empleados. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 2021 de la empresa es del 93,5% (0,43 pp) se mantuvo básicamente estable. La tasa de gastos de venta fue del 31,9% (- 3,8 pp), principalmente debido a la expansión gradual del volumen de ventas de la empresa y al efecto de escala. La tasa de gastos generales fue del 6,7% (0,44 pp) y se mantuvo estable. La tasa de gastos de I + D fue del 6,1% (+ 0,5 pp), principalmente debido al aumento de los gastos de los proyectos clínicos. La tasa de gastos financieros de – 1,64% (- 0,5 pp) se debe principalmente al aumento de los ingresos por intereses de los depósitos. En combinación con los factores anteriores, después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes, el tipo de interés neto de la empresa en 2021 es del 43,4% (+ 4 pp), con un aumento significativo de la rentabilidad.
China Exclusive Human diploid many seedling Capacity expansion. La seguridad y la inmunogenicidad de la vacuna antirrábica de células diploides humanas son mejores. La vacuna antirrábica diploide humana de la empresa fue comercializada en 2014 y sigue siendo exclusiva en China. Como la primera empresa de producción de China, la tecnología de producción madura, la calidad de los productos es estable, con productos y ventajas de ventas, ha cubierto 1956 centros nacionales de control de enfermedades. Se espera que la capacidad de inversión de la empresa entre en funcionamiento en 2023 y 2024, de 5 millones de unidades al a ño a 11 millones de unidades al año, se duplique la capacidad, se espera que los ingresos aumenten al mismo tiempo, se prevé que la tasa de gastos de venta disminuya gradualmente y que la calidad de los beneficios mejore constantemente.
R & D Pipeline se centra en la distribución de vacunas multivalentes, los atributos innovadores son prominentes. Hasta la fecha, la empresa cuenta con 10 proyectos en estudio. En el aspecto de la investigación y el desarrollo de vacunas, tiene una visión de futuro, se centra en la solución de las necesidades insatisfechas de la industria actual de vacunas en China, a través de la Plataforma de múltiples tecnologías, como la Plataforma de proteínas recombinantes, la inversión en tecnología de arnm, etc. para mejorar la capacidad de investigación y desarrollo de la empresa, la distribución de vacunas polivalentes, como la vacuna contra el virus de la gripe hexavalente, la vacuna combinada tetravalente contra la meningitis cerebroespinal, la vacuna tetravalente contra la gripe por pulverización nasal, etc.,
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 850 millones de yuan, 1.200 millones de yuan y 1.330 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz en los próximos tres años sea del 17%, manteniendo la calificación de “compra”.
Los riesgos sugieren que el ritmo de aumento de la capacidad de producción de la vacuna antirrábica de células diploides humanas no es tan rápido como se esperaba; El inventario de la empresa no es suficiente para satisfacer el riesgo de fluctuación estacional de las ventas; Riesgo de estructura única del producto.
