North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) ( North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) )
Evento: la empresa reveló su informe anual 2021 el 18 de abril. Durante el período de referencia, los ingresos de explotación de la empresa fueron de 7.514 millones de yuan (+ 16,26%), el beneficio neto de la madre fue de 485 millones de yuan (+ 76,66%), las ganancias básicas por acción fueron de 0,35 Yuan (+ 76,72%), Roe fue de 5,54% (+ 2,24 pcts), el margen bruto fue de 20,74% (+ 3,16 pcts), el margen neto fue de 6,46% (+ 2,21 pcts).
Puntos de inversión:
El rápido crecimiento de los beneficios netos de la empresa se debió principalmente a los ingresos de explotación de 7.514 millones de yuan (+ 16,26%) y a los beneficios netos de la empresa matriz de 485 millones de yuan (+ 76,66%) durante el período de referencia de la contribución de los beneficios del negocio de Materiales superduros. Mientras tanto, Roe (5,54%, + 2,25 pcts), tasa bruta de interés (20,74%, + 3,16 pcts) y tasa neta de interés (6,46%, + 2,21 pcts) han mejorado. Creemos que la razón principal es que la tasa bruta de beneficio de la empresa (43,45%, + 6,14 pcts) es mayor en el negocio de Materiales superduros (beneficio neto 657 millones de yuan, + 60,24%) y la proporción de ingresos del negocio en los ingresos totales (32,03%, + 2,30 pcts) se mantiene estable.
En cuanto a los gastos, durante el período de que se informa, los gastos de la empresa ascendieron a 871 millones de yuan (+ 17,43%), principalmente debido al rápido crecimiento de los gastos de venta (62 millones de yuan, + 34,22%) y los gastos de Gestión (523 millones de yuan, + 22,59%), la tasa de gastos de venta (0,83%, + 011 pcts) y la tasa de gastos de Gestión (6,96%, + 036 pcts). La tasa de gastos de I + D (4,59%, – 0,23 PCT) disminuyó; Los gastos financieros ascendieron a – 59 millones de yuan (el período anterior – 43 millones de yuan), principalmente ingresos por concepto de intereses.
Al mismo tiempo, observamos que las obligaciones contractuales de la empresa (945 millones de yuan, + 199,29%) aumentaron considerablemente durante el período de que se informa, principalmente debido al aumento de los pagos recibidos de los clientes, lo que refleja que la empresa está en manos de pedidos más suficientes, el rendimiento futuro mantendrá una buena tendencia de crecimiento.
Los resultados del primer trimestre de 2022 comenzaron de manera estable y el beneficio neto alcanzó un máximo histórico en el mismo período.
El 1 de abril de 2022, la empresa reveló el primer trimestre de 2022 pronóstico de rendimiento, se espera que el primer trimestre de 2022 para lograr el beneficio neto de la madre de 240 millones de Yuan – 280 millones de yuan, un aumento interanual de 148,14% – 189,50%, un récord de la empresa en el mismo período. Durante el período que abarca el informe, el gran aumento del rendimiento de la empresa en comparación con el mismo per íodo del año pasado se debió principalmente a los productos de Materiales superduros, la demanda general del mercado de productos se mantuvo en un Estado vigoroso, el precio de venta aumentó significativamente en comparación con el mismo período del año anterior; La construcción de equipos militares forma la tendencia de la producción equilibrada.
El negocio de la empresa incluye principalmente la placa de negocio de equipos especiales, la placa de negocio de Materiales superduros, la placa de negocio de vehículos especiales y piezas de automóviles.
Operaciones de equipo especial
El negocio de productos militares de la compañía se encuentra en la investigación y fabricación de municiones inteligentes, involucrando proyectiles de gran calibre, cohetes, submuniciones y otros campos de armas y equipos, puede satisfacer diferentes requisitos de producción de municiones, en el nivel avanzado de China. En el período que abarca el informe, los ingresos de explotación de esta sección ascendieron a 4.388 millones de yuan (+ 15,05%) y representaron el 58,40% de los ingresos totales (- 0,62 PCT), con un margen de beneficio bruto del 10,70% (+ 0,82 PCT). El negocio de equipos especiales incluye principalmente cinco filiales de propiedad total de jiangji Special, North East, North Hongyu, North Binhai y North Hongyang, todas las cuales fueron inyectadas a las empresas que cotizan en bolsa en 2016. Jiangji SPECIAL BUSINESS income of 2.143 million Yuan (+ 14.91%) net profit of 113 million Yuan (- 11.72%), is the Development and Production Base of China missile, Fuze, intelligent ammunition. A partir de los datos financieros de la empresa en los últimos años, podemos ver que en los últimos años el rendimiento de la placa de negocio de productos militares es principalmente la contribución especial de la filial jiangji.
La subsidiaria North Hongyang obtuvo ingresos de explotación de 888 millones de yuan (+ 80,12%), una pérdida neta de beneficios de 243 millones de yuan (+ 235 millones de yuan en el mismo per íodo del a ño pasado) y se dedicó principalmente al procesamiento, fabricación, carga, montaje y montaje de productos militares. La filial Norte – Este es la base de desarrollo y producción de cohetes de aviación China, ojivas de misiles y cajas de lanzamiento de cohetes guiados de largo alcance. El 8 de marzo de 2022, la empresa reveló que el “proyecto de renovación técnica de la línea de producción XX” de Hongyu del Norte había completado la aceptación final de todos los contenidos de construcción aprobados, y se centrará en resolver los problemas del equipo de producción y los medios de ensayo atrasados de Hongyu del Norte, la capacidad de producción insuficiente de la máquina, etc., y mejorar el nivel de fabricación digital de las piezas de repuesto XX. En 2016 – 2021, los ingresos por equipo especial de la empresa aumentaron un 149,04%, con una tasa de crecimiento compuesto del 20,02%.
La serie de misiles antitanque de la empresa en los últimos años ha aumentado considerablemente las ventas, la capacidad de producción es insuficiente, la licitación de proyectiles guiados en 2020 ha sido un éxito, el diseño actual ha sido estereotipado, la demanda de pedidos futuros es obvia. Al mismo tiempo, como empresa clave de la industria de armas, la empresa fue galardonada con el premio especial de contribución excepcional a los beneficios económicos del Grupo de la industria de armas en 2021 por sus logros brillantes.
El portavoz del Ministerio de Defensa Nacional reveló en junio de 2021 que el consumo de municiones en todo el ejército había aumentado considerablemente en el primer semestre del año, y que la proporción de cursos de capacitación de alta dificultad seguía aumentando.
Creemos que, en el contexto del fortalecimiento general de la preparación para el combate y el aumento de los ejercicios prácticos, las municiones, como equipo fungible indispensable del ejército moderno, son “bienes fungibles” reales del ejército, y se espera que su demanda mantenga un crecimiento sostenido y estable durante el 14º plan quinquenal, y que los logros futuros se beneficien o reviertan la situación actual de las pérdidas de las operaciones militares. El entrenamiento práctico y la preparación para el combate impulsaron el aumento de la demanda de armas y equipos, y formaron la lógica subyacente de que el negocio de productos militares de la empresa se encuentra en la pista de alta prosperidad en el “14º plan quinquenal”.
Servicios de Materiales superduros
Los principales productos de la empresa son diamantes artificiales, nitruro cúbico de boro Monocristal y productos policristalinos, materiales compuestos, diamantes cultivados, grafito de alta pureza y productos. La empresa ocupa el primer lugar en la producción y venta de diamantes sintéticos y en la fuerza competitiva global. Las principales empresas que contribuyeron al rendimiento de las empresas de Materiales superduros fueron zhongnan Diamond Company, que obtuvo ingresos de explotación de 2.407 millones de yuan (+ 25,21%), beneficios netos de 657 millones de yuan (+ 60,24%), y contribuyó con 135,45% (- 13,63 pcts) a la escala general de beneficios netos de la empresa, con un margen bruto de 43,45% (+ 6,14 pcts) y una proporción de ingresos del 32,03% (+ 2,30 pcts). Zhongnan Diamond es una empresa de alta calidad líder en la industria de Materiales superduros. Sus principales productos son la producción y venta de diamantes industriales y su cuota de mercado, que ha estado en el primer lugar en el mundo durante muchos a ños, y el nitruro de boro cúbico es el primero en China. En la actualidad, la empresa puede producir constantemente cristales de diamantes cultivados de alta temperatura y alta presión de gran tamaño dentro de 30 quilates, y puede suministrar más de 3 quilates de productos de diamantes cultivados de alta calidad de alta temperatura y alta presión.
La tecnología de preparación de productos de diamantes cultivados por CVD ha alcanzado el nivel internacional principal. La tecnología de preparación de semillas CVD de alta temperatura y alta presión de centímetro fue dominada, que sentó las bases para la expansión de la aplicación de diamantes funcionales.
GJEPC publicó los datos de importación y exportación de diamantes de la India en marzo de 2022, y el valor de importación y exportación de diamantes cultivados en ese mes se mantuvo alto. En marzo, las importaciones y exportaciones de diamantes cultivados en la India mantuvieron un rápido crecimiento: el valor de las importaciones y exportaciones de diamantes cultivados en la India fue de 2,03 / 137 millones de dólares de los EE.UU., en comparación con el mismo mes + 157,10% / + 59,45%, en comparación con el mes anterior + 30,97% / + 8,73%. Las importaciones y exportaciones de diamantes naturales ascendieron a 2.037 / 2.199 millones de dólares, frente a + 45,22% / + 3,08%, frente a – 1,21% / + 11,12%; Además, la tasa de penetración anual de los diamantes cultivados aumentó constantemente: calculamos que la proporción de importaciones y exportaciones de diamantes cultivados en la India en marzo fue de 9,97% / 6,23%, respectivamente, en comparación con + 4,33 / + 2,20 PCT; En el ejercicio económico 2022 (abril 2021 – marzo 2022), la proporción de importaciones y exportaciones de diamantes cultivados fue de 7,25% / 5,40%, respectivamente, en comparación con + 1,52 / + 1,49 PCT.
Creemos que los Materiales superduros, como la principal contribución de beneficios de la empresa, tienen la ventaja tecnológica de todo el proceso de los productos de Materiales superduros, como el primer productor mundial de diamantes industriales, se beneficiarán del crecimiento de la demanda de nuevas infraestructuras, como la fotovoltaica aguas abajo, los semiconductores, etc. Como principal productor de diamantes cultivados en China, se beneficia de la madurez de la tecnología de diamantes cultivados de gran quilates, los fabricantes internacionales de joyas de lujo en la industria aumentan el cultivo de la distribución de diamantes para guiar activamente los hábitos de consumo, y el cultivo actual de la industria de diamantes con un alto grado de paisaje y una mejora constante de la penetración, se espera que la escala del espacio de mercado se amplíe continuamente en el futuro.
Vehículos especiales y piezas de automóviles
Los principales productos de los vehículos especiales y las piezas de automóviles de la empresa incluyen vehículos especiales, piezas de motor de combustión interna y piezas de chasis. Entre ellos, los ingresos de los vehículos especiales ascendieron a 398 millones de yuan (- 5,52%), los ingresos de las piezas de automóviles a 320 millones de yuan (+ 5,04%) aumentaron constantemente, las filiales básicas incluyen Hongyu Special automobile, North Coast y Galaxy Power Company, la cuota de mercado de los vehículos de Transporte de explosivos ocupó el primer lugar en China, las ventas de vehículos de transporte de cadena de frío ocupan el primer lugar en China. El proyecto de vehículo especial de lucha contra incendios UAV completa la configuración del prototipo de producto. En el futuro, la empresa utilizará los recursos de los clientes militares y el sistema integrado de apoyo militar interno para desarrollar el mercado de vehículos militares y de policía. Creemos que la eliminación de productos de bajo valor añadido y la optimización del ajuste estructural en el negocio de vehículos especiales son beneficiosos para el desarrollo del rendimiento futuro.
Propuestas de inversión
Creemos que el nivel de construcción de la calidad y el beneficio de la modernización de la defensa nacional y el ejército durante el período del “14º plan quinquenal” debe mejorarse considerablemente para acelerar la modernización del equipo de armas y el desarrollo de la dirección de la inteligencia, y se espera que el rendimiento de los productos militares de la empresa siga aumentando constantemente;
El diamante Sur – Sur de material súper duro se expandirá gradualmente de diamante industrial a joyería y grado de consumo, y se aplicará a productos de gama alta, y se espera que el valor añadido del producto aumente; Al mismo tiempo, los Materiales superduros en el desarrollo de la nueva infraestructura (fotovoltaica, 5G, semiconductores de cuarta generación, etc.), romperán el modo de procesamiento de la industria, el futuro espacio de mercado disponible;
En cuanto al negocio de vehículos especiales, la eliminación de productos de bajo valor añadido, la optimización del ajuste estructural y el desarrollo de la dirección de la policía militar son beneficiosos para el desarrollo futuro del rendimiento;
De acuerdo con el registro de Relaciones con los inversores publicado por la empresa en noviembre de 2020, la empresa tiene ahora un plan de incentivos de capital, que se pondrá en marcha en el futuro cuando las condiciones estén maduras. Se espera que el plan de incentivos de capital mejore aún más la cohesión de los empleados y la estabilidad del equipo, a fin de mejorar aún más la eficiencia de la gestión y mejorar el rendimiento empresarial y el valor intrínseco de la empresa.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 10.240 millones de yuan, 13.324 millones de yuan y 17.639 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 981 millones de yuan, 1.375 millones de yuan y 1.883 millones de Yuan, respectivamente. EPS será de 0,70 Yuan, 0,99 yuan y 1,35 Yuan, respectivamente. Mantenemos la calificación de “Buy – in”, con un precio objetivo de 28,00 Yuan, que corresponde a 40, 28 y 21 PE de los ingresos previstos para 2021 – 2023.
Aviso de riesgo: fluctuación de los pedidos de equipo especial; El desarrollo del mercado descendente de Materiales superduros no está a la altura de las expectativas; Ajuste de la estructura del Servicio de vehículos especiales inferior a lo previsto
