Chengdu Corpro Technology Co.Ltd(300101) ( Chengdu Corpro Technology Co.Ltd(300101) )
Eventos: la empresa reveló su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022 el 18 de abril. Los ingresos de explotación de la empresa alcanzaron 794 millones de yuan (+ 37,48%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 151 millones de yuan (+ 87,91%), las ganancias básicas por acción fueron de 0,27 Yuan (+ 88,02%), la tasa bruta de interés fue de 56,58% (+ 2,59 pcts), la tasa neta de interés fue de 17,33% (+ 2,81 pcts), Roe fue de 13,70% (+ 5,37 pcts) durante el período del informe anual 2021, y la rentabilidad alcanzó un nuevo alto en la última década. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 201 millones de yuan (+ 18,25%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 68 millones de yuan (+ 79,59%).
Puntos de inversión:
La empresa se encuentra en Beidou Navigation and IC Market High Boom Core track, se espera que el rendimiento de la empresa mantenga una buena tendencia de crecimiento durante el período que abarca el informe
En el período que abarca el informe 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 794 millones de yuan (+ 37,48%), el margen bruto (56,58%, + 2,59 pcts) aumentó constantemente y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 151 millones de yuan (+ 87,91%), Roe 13. El 70% (+ 5,37 pcts) alcanzó un máximo de la última década. El gran aumento del rendimiento y la rentabilidad de la empresa se debe principalmente a la mejora continua del desarrollo empresarial en todas las secciones: el aumento de la demanda del mercado en la industria de servicios de circuitos integrados, navegación Beidou y construcción de ciudades inteligentes, el fortalecimiento de la innovación tecnológica y la garantía de suministro, la promoción activa de la producción y la entrega de productos, la mejora de los beneficios marginales, etc.
En cuanto a los gastos, en el contexto del rápido crecimiento de los ingresos de la empresa, la tasa de gastos durante el período de la empresa (37,50%, – 2,76 PCT) ha continuado la tendencia a la baja en los últimos años. Entre ellos, la tasa de gastos de venta (8,56%, – 0,65 pcts) y la tasa de gastos de Gestión (13,94%, – 3,20 pcts) han disminuido, lo que refleja la mejora continua de la eficiencia operativa de la empresa. Además, los gastos de I + D (116 millones de yuan, + 45,14%) siguieron aumentando, la empresa y sus filiales recibieron el primer premio del Gobierno Popular de la provincia de Sichuan para el progreso de la Ciencia y la tecnología en la provincia de Sichuan y el primer Premio de la Academia China de topografía y Cartografía para la Ciencia y la tecnología cartográficas (Beidou No. 2 rdss Business Performance Improvement Key Technology and Application), Beidou Satellite Navigation Product Testing and Certification Alliance Award “Beidou Satellite Navigation Product Testing and Certification Alliance excellent Member Unit” Award, was identified by the Sichuan Economic and Information Department as “Specialized Special New” Small and medium enterprises in Sichuan Province, Chengdu Industrial Economic Federation as “2020 Chengdu Industry and Information Industry The most Growing Enterprise. En 2021, la empresa y sus filiales declararon 28 nuevas patentes de invención en circuitos integrados, navegación por satélite Beidou e imágenes de vídeo, todas ellas patentes de invención, y obtuvieron 7 nuevas patentes de invención autorizadas.
Al mismo tiempo, observamos que las existencias al final del período sobre el que se informa ascendieron a 550 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,31% en comparación con el comienzo del período, debido principalmente al crecimiento continuo de la escala comercial de la empresa, el aumento sustancial de las existencias de productos básicos al final del período (151 millones de yuan, + 89,98%) y los productos básicos emitidos (47 millones de yuan, + 62,53%) en comparación con el comienzo del período. Teniendo en cuenta la Ley de producción de los productos militares de la empresa, se espera que el rendimiento se materialice en el futuro. Además, los pasivos contractuales de la empresa (102 millones de yuan, + 51,03%) aumentaron considerablemente, principalmente debido al aumento de los pagos anticipados de los clientes, lo que refleja la continuación de la prosperidad aguas abajo, pero también refleja la mayor tasa de crecimiento de los pedidos manuales de la empresa, el rendimiento futuro mantendrá Una buena tendencia de crecimiento.
El beneficio neto de la empresa aumentó un 79,59% en el primer trimestre de 2022, el rendimiento se mantuvo alto y el beneficio marginal aumentó.
Los ingresos de explotación del primer trimestre de 2022 ascendieron a 201 millones de yuan (+ 18,25%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 68 millones de yuan (+ 79,59%), Roe fue de 5,36% (+ 1,71 pcts), el beneficio bruto fue de 59,63% (+ 1,07 pcts), El beneficio neto fue de 35,81% (+ 11,59 pcts), la tasa de gastos del período (26,90%, – 2,96 pcts) continuó la tendencia a la baja en los últimos años, en la que la tasa de gastos de venta (6,47%, – 0,14 pcts) y la tasa de gastos de Gestión (10,88%, – 2,30 pcts) disminuyeron. En general, el desarrollo empresarial de la empresa se aceleró significativamente, la eficiencia general de la gestión y el control de la tasa de gastos fue alta, el beneficio marginal aumentó significativamente. Además, los activos contractuales de la empresa en el primer trimestre ascendieron a 4.511,4 millones de yuan, un aumento sustancial del 93,30% con respecto al comienzo del a ño, debido principalmente al aumento de la garantía de calidad de las ventas.
Creemos que los resultados brillantes del informe trimestral 2022 de la empresa también confirman la mejora continua de la industria de CI y Beidou en el “14º plan quinquenal”, as í como la posición estable de los principales proveedores de la empresa, se espera que en el futuro con la expansión de la demanda de la industria, el rendimiento se liberará aún más.
La expansión de la demand a descendente acelera el rendimiento de las empresas: en el período de referencia 2021, la empresa se benefició del aumento de la demanda de la industria de circuitos integrados, y el desarrollo acelerado de la industria de Beidou impulsó la expansión y mejora de la Sección de Negocios de Beidou
La empresa se centra en la navegación por satélite Beidou, la dirección de los componentes electrónicos básicos, se dedica principalmente a la navegación por satélite Beidou “componentes terminales – aplicaciones de sistemas” toda la cadena de productos básicos R & D, producción y operaciones de ventas, diseño de circuitos integrados, desarrollo y ventas, as í como Video Optoelectrónica, supervisión y control de la seguridad y otros servicios de construcción y operación de ciudades inteligentes. Desde el punto de vista empresarial, las principales secciones de negocio de la empresa incluyen la Sección de Negocios de circuitos integrados, la Sección de Negocios de aplicaciones integradas de navegación Beidou y la Sección de Negocios de servicios de construcción y operación de ciudades inteligentes.
En el período de presentación de informes 2021, los ingresos de la empresa durante el período de presentación de informes sobre el negocio de la placa de circuitos integrados ascendieron a 341 millones de yuan (+ 63,66%), el margen bruto de beneficio fue de 63,73% (+ 8,95%) y la proporción de ingresos totales fue de 42,99% (+ 6,88 pcts), lo que se debió principalmente al aumento de la demanda del mercado de la industria de circuitos integrados y a la promoción activa de la producción y entrega de productos. Los productos IC de la empresa son circuitos mixtos digitales y analógicos, principalmente para procesar señales analógicas y digitales de productos mixtos digitales y analógicos. Los productos de circuitos integrados de alta gama diseñados y desarrollados por la empresa se dividen en vídeo, navegación y comunicación de acuerdo con la aplicación. Las funciones se dividen en clases de radiofrecuencia, clases de interfaz y clases Soc. En la actualidad, se han formado seis series importantes de cientos de productos, incluidos los componentes clave de BeiDou, los convertidores, la radio de software (SDR), los sintetizadores de frecuencia, las interfaces de vídeo y los mmic multifuncionales basados en silicio. Todos los productos están en una posición ventajosa en el campo de la Subdivisión, y la mejora continua de la calidad de los productos, el fortalecimiento de la inversión en I + D, ha mantenido la posición de los principales proveedores de componentes básicos en el campo relacionado.
Entre ellos, la Banda base Beidou No. 3 desarrollada por la empresa ha roto a través de la tecnología clave en dinámica, precisión, sensibilidad, Anti – interferencia y así sucesivamente, ha realizado la navegación global y la posición y la función de comunicación de voz / imagen / mensaje corto, ha pasado la prueba de la unidad de usuario y ha entrado en el catálogo de selección; El volumen de ventas y las ventas de los principales productos de la empresa, como el transceptor de radiofrecuencia, la interfaz de vídeo y la transmisión de alta velocidad, mantuvieron un alto impulso de crecimiento; La empresa ha ido desplegando gradualmente la tecnología de transmisión de vídeo de alta velocidad existente en la cabina inteligente de automóviles y el mercado de conducción no tripulada.
En el período que abarca el informe de 2021, la empresa obtuvo 305 millones de yuan (+ 21,83%), una tasa bruta de interés del 60,78% (+ 2,57%) y una proporción de ingresos totales del 38,47% (- 4,95 pcts), que se beneficiaron principalmente de la red de sistemas mundiales de BeiDou, reforzó las ventas de productos clave y aceleró la introducción de nuevos productos, promovió activamente el modo de aplicación “Beidou +” y ocupó el tiempo clave de aplicación e industrialización del sistema de Beidou. Se han desarrollado y puesto en producción el módulo general Beidou No. 3 y el terminal portátil / vehicular / marítimo Beidou No. 3. Al mismo tiempo, la empresa se basa en la vigilancia de desastres terrestres, el rescate de emergencia, la mejora de la Fundación, la conducción inteligente, la ciudad inteligente y otras industrias y el desarrollo de aplicaciones de consumo masivo de productos de nueva generación se están comercializando gradualmente.
Además, la empresa se basa en el establecimiento de “Beidou spacetime Transportation Big data Research Center” y Southwest Jiaotong University para construir productos de plataforma de la industria del transporte, se espera que en el mercado clave para lograr la aplicación por lotes.
Creemos que con el desarrollo constante del plan de construcción de Beidou en el decimocuarto plan quinquenal y el impulso del desarrollo de la “nueva infraestructura”, la escala de los proyectos de adquisición de terminales y la integración de sistemas ha mejorado considerablemente. Con el desarrollo de los futuros servicios espaciotemporales y el nuevo modelo de “Beidou + industria”, se espera que el valor de la producción de servicios aguas abajo siga aumentando rápidamente y se convierta en el principal punto de crecimiento del valor de la producción. Se espera que la industria principal de la empresa se beneficie de la mejora de la demanda de la industria, el rendimiento de una mayor liberación y promoción.
En el período que abarca el informe 2021, los ingresos de la empresa de servicios de construcción y funcionamiento de ciudades inteligentes ascendieron a 144 millones de yuan, un aumento del 23,63% con respecto al a ño anterior, una tasa bruta de interés del 31,51% (7,93%) y una proporción del 18,21% (2,04 pcts) de los ingresos totales. Durante el período que abarca el informe, la empresa se centró en la expansión de los proyectos de reconstrucción de Skynet en las zonas locales dominantes de Sichuan y ganó con éxito la licitación de proyectos de reconstrucción y mejora de Skynet en algunos distritos y condados de Chengdu. En la actualidad, la empresa tiene un sistema, una serie de productos de vídeo y soluciones, con Sichuan como el Centro en el suroeste de la región para ampliar una serie de ciudades inteligentes, Skynet, proyectos de seguridad inteligente, como proyectos de nieve. Se han logrado avances en el mercado en el desarrollo de cámaras de captura de movimiento, productos aeroportuarios, inspectores inteligentes en línea, productos de tarjetas, cápsula fotoeléctrica a bordo y otros productos. La Dirección de la Tecnología promueve la innovación de la tecnología de aplicación de la inteligencia artificial y la innovación de modelos, y se esfuerza por cambiar de proveedor de soluciones en la industria de la visión por ordenador y la óptica a proveedor de soluciones de inteligencia artificial y proveedor de servicios.
El incentivo a la equidad muestra la confianza en el desarrollo, y los objetivos de evaluación orientan el rápido aumento del rendimiento
En diciembre de 2021, la empresa aprobó el plan de incentivos de acciones restringidas, que otorgó 11,2 millones de acciones restringidas de segunda categoría a 46 sujetos de incentivos que cumplían los requisitos de adjudicación a un precio de adjudicación de 19,76 Yuan / acción, lo que representa el 2% del capital social total. Este plan de incentivos para el objetivo de evaluación del desempeño de la empresa es relativamente alto, creemos que esto demuestra la firme confianza de la empresa en el desarrollo futuro. El plan establecerá y mejorará aún más el mecanismo de incentivos a largo plazo de la empresa, atraerá y retendrá talentos sobresalientes, movilizará plenamente el entusiasmo de los directores, los altos directivos y la columna vertebral básica de la empresa, combinará eficazmente los intereses de los accionistas, los intereses de la empresa y los intereses personales del equipo básico, hará que todas las partes presten atención al desarrollo a largo plazo de la empresa y garantizará la realización de la estrategia de desarrollo y los objetivos empresariales de la empresa. Gráfico: requisitos de evaluación del desempeño a nivel de las empresas de valores restringidos
Propuestas de inversión
Creemos que, 1) con el aumento de la prosperidad de la industria Beidou y el aumento de los requisitos de cantidad y rendimiento de los productos de Ci para cada tipo de terminal inteligente, as í como la influencia de factores externos inciertos, como las disputas comerciales, se prestará más atención a la localización de chips, y la demanda de CI de alto rendimiento se liberará y mejorará aún más en el futuro en las esferas de la aviación y el espacio, la navegación, la comunicación 5G, la informática, la electrónica automotriz y la IA. Y mantener una cierta tasa de crecimiento de la escala durante un largo período de tiempo. Al mismo tiempo, impulsada por el desarrollo de la “nueva infraestructura”, la escala de los proyectos de adquisición de terminales e integración de sistemas ha aumentado considerablemente, y se prevé que el valor de la producción de servicios descendentes siga aumentando rápidamente. Según el Libro Blanco sobre el desarrollo de la industria de servicios de navegación y localización publicado por la Asociación de navegación y determinación de la posición en Beijing, el valor total de la producción de la industria de servicios de navegación y localización en 2020 ascendió a 403300 millones de yuan, con una tasa de crecimiento compuesto de alrededor del 20,11% entre 2014 y 2020, y se prevé que el valor total de la producción de la industria china de Beidou alcance 1 billón de yuan para 2025. La empresa es principalmente la empresa de componentes básicos aguas arriba, el valor de la producción aguas arriba en 2020 representa alrededor del 9,52% del valor total de la cadena industrial. Se espera que la industria principal de la empresa se beneficie de la liberación de la demanda, la demanda de la industria para mejorar aún más el nivel de rendimiento;
Se ha determinado un gran número de contratos: al final del período sobre el que se informa, la empresa ha firmado un contrato, pero aún no ha cumplido o no ha cumplido las obligaciones de cumplimiento correspondientes a la cantidad de ingresos de 912 millones de yuan, se espera que se cumpla antes del 31 de diciembre de 2024;
La empresa a través del incentivo de acciones restringidas, el objetivo de evaluación del desempeño de la empresa es más alto para mostrar la confianza de la empresa en el desarrollo futuro. Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 1.200 millones de yuan, 1.835 millones de yuan y 2.685 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 220 millones de yuan, 328 millones de yuan y 431 millones de Yuan, respectivamente. EPS será de 0,39 Yuan, 0,59 yuan y 0,77 Yuan, respectivamente. Damos la calificación de “comprar”, el precio objetivo es de 25,35 Yuan, correspondiente a 2022 – 2024 ingresos previstos 65 veces, 43 veces y 33 veces PE.
Consejos de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas y el suministro, desarrollo empresarial inferior a las expectativas, proceso de solución de litigios empresariales inferior a las expectativas
