Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Lógica de la inversión
Desde 18 años, la empresa ha experimentado “Davis Twin kill”: después de la historia de la empresa de doble cotización, se puede encontrar que 18 años de experiencia de la empresa “Davis Twin kill”, 18 – 20 años de ingresos / beneficio neto de la madre CAGR es sólo 10,7% / 9,5%, el Centro de valoración se mueve gradualmente hacia abajo a 10 – 15 veces. Aunque hay razones objetivas, la clave es que la estrategia, los productos y la gestión de canales de la empresa no se adaptan a los cambios de los tiempos. Los beneficios de 21 años de la empresa se ven afectados por el deterioro de 910 millones de yuan y el aumento del precio de las materias primas, y el riesgo de deterioro se libera básicamente.
Introducir gerentes profesionales y acelerar el aterrizaje de cambios específicos: la empresa restableció la dirección estratégica en 20 años, y comenzó a cambiar el sistema de División de negocios para sentar las bases para el cambio. En mayo de 21 años, la empresa introdujo al ex Vicepresidente de la Escuela Europea Yang Xin para hacerse cargo del trabajo de la División de negocios, bajo la nueva estrategia de “toda la personalización”, la reforma de la empresa se profundizó aún más, y los factores que restringen el crecimiento de la empresa se optimizaron en consecuencia. Lado del producto: el ajuste de la demanda y la velocidad de iteración han mejorado notablemente, la tasa de gastos de I + D de la empresa en 21 años ha alcanzado el 2,8%, en comparación con años anteriores, a principios de abril de 22 años, la empresa se ajusta a la tendencia de la moda ha lanzado 10 series de nuevos productos (el año pasado, sólo 9 Series). Canal: la gestión y el empoderamiento de la empresa van de la mano, la gestión implementa el plan de “re – Corte de la ciudad” al mismo tiempo implementa estrictamente el mecanismo de evaluación orientado a los resultados, puede aumentar continuamente la capacitación, la construcción activa del equipo de marketing, e introduce el modelo de sistema de puntos, de manera más orientada al mercado para empoderar a los distribuidores para operar de manera integral;
Por qué creemos que la transformación de la empresa se espera que sea rápida y eficaz: 1) 21 años después de que el canal minorista se haya convertido en el principal campo de batalla, la marca de la empresa + cobertura del canal todavía tiene la ventaja; La empresa tiene ahora “toda la personalización” en la era de las dos capacidades clave a largo plazo, a saber, la integración de la cadena de suministro, la capacidad de producción y la capacidad de información, la iteración de la investigación y el desarrollo de productos y la capacidad de gestión de canales de la empresa antes de La falta de capacidad, pero estas dos empresas de capacidad han hecho un rápido aumento específico, en la feroz competencia actual, se espera que el sistema de distribuidores para acelerar la adaptación.
La fuente de crecimiento a corto y largo plazo de la empresa: a corto plazo, impulsada por la estrategia, la marca principal de la empresa, la fusión de la ropa de cocina y las ventas de accesorios superpuestos pueden aumentar el número de clientes finales a 60.000 (menos de 30.000 en la actualidad), y la expansión de nuevas formas de negocio, como el embalaje, la cartera, también impulsará a los clientes a mejorar aún más, los ingresos minoristas de la empresa camino claro. A largo plazo, la distribución de múltiples marcas todavía tiene un gran canal para ampliar el espacio para apoyar el crecimiento continuo de los ingresos, y se espera que el efecto sinérgico de la producción de back – end aparezca, la escala de rápido aumento, la rentabilidad puede mejorar el período.
Cómo ver el impacto del paquete en el margen bruto: de acuerdo con diferentes escenarios estimamos que el margen bruto del paquete puede llegar a 28,1 – 32,9%, el impacto de la empresa es limitado, el margen bruto global de 22 años se espera que alcance 33,2 – 36,5%.
Propuestas de inversión
Esperamos que la EPS de 22 a 24 años de la empresa sea de 1,52 / 1,90 / 2,28 Yuan, respectivamente, teniendo en cuenta la tendencia de mejora de la empresa establecida, dar una valoración razonable de 22 años 20 veces, el precio objetivo es de 30,4 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Situación epidémica repetida en China: la expansión del embalaje no es suave; El desarrollo de la Sub – marca no es suave; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente.
