Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) ( Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
Abrir la estrategia de doble liderazgo de “venta al por menor + tecnología” y aumentar el crecimiento de los beneficios mediante la expansión de los diferenciales de interés
Los ingresos de explotación / beneficio neto de la empresa en 2021 fueron de 3.940 millones / 2.070 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 5,0% / + 10,4%, y la Roe media ponderada fue de 15,5%. 36%, año tras año + 0,21 PCT. 2022q1 ingresos de explotación / beneficio neto atribuible a la matriz 10,7 / 620 millones, año tras año + 2,8% / + 10,6%, Roe 16. El 6% está a la altura de nuestras expectativas. El dividendo en efectivo de la empresa por cada 10 acciones de 3,5 Yuan, la tasa de pago de dividendos aumentó al 50,4%, año tras año + 2,7 PCT. La desaceleración del crecimiento de los beneficios se vio afectada principalmente por la reducción de los diferenciales de interés en 2021, el crecimiento del tamaño de los activos y la calidad de los activos se mantuvieron estables. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en la economía, redujimos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 a 2.374 millones de yuan / 2.845 millones de yuan (antes del ajuste a 2.669 / 3.122 millones de yuan), y el beneficio neto de 2024 fue de 3.277 millones de yuan, con un aumento anual de + 15% / + 20% / + 15%, Roe de 15,6% / 17,0% / 17,6% y EPS de 0,79 / 0,95 / 1,10 Yuan, respectivamente. En 2022, la empresa inició la estrategia de doble liderazgo de “Retail + technology”, el mecanismo de gestión y las ventajas de la inversión en ciencia y tecnología son evidentes, se espera que continúe la Alta Roe y la baja mala calidad. Se espera que la disminución de los tipos de interés a corto plazo impulse el crecimiento de los beneficios de la empresa en 2022, con el precio actual de las acciones correspondiente a la tasa de dividendos de la empresa del 6,9%, correspondiente a 2022 pb0. 95 veces, pe6. 4 veces, la valoración es inferior a la empresa comparable, mantiene la calificación de “comprar”.
La proporción de pequeñas empresas minoristas en transición ha seguido aumentando, lo que ha dado lugar a una reducción de los diferenciales entre los dos extremos del activo y el pasivo.
El saldo de las cuentas por cobrar de arrendamiento financiero de la empresa a finales de 2021 fue de 93,7 millones de dólares, lo que representa un aumento significativo en comparación con el año anterior + 17%, y el saldo de arrendamiento a finales de 2022 q 1 fue de 98.000 millones de dólares, lo que representa un aumento del 15,5% en comparación con el año anterior. En todo el año, la proporción de alquileres directos con mayor propiedad de los bienes financieros se acerca al 50%, y la escala media única se reduce a 710000 Yuan. La participación de las empresas tradicionales (infraestructura + servicios públicos) en el tamaño de los activos disminuyó al 28%, y la proporción de transporte, energía, herramientas y maquinaria de construcción aumentó al 49%. Estimamos que la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses de la empresa en 2020 / 2021 / 2022q1 es de 7,63% / 7,35% / 7,19%, respectivamente. La disminución de la tasa de rendimiento de los activos o el aumento de la competencia de activos de alta calidad y la disminución de la tasa de interés a largo plazo influyen en el aumento de los costos de pago de intereses superpuestos, lo que resulta en la reducción de los diferenciales de interés de la empresa en 2021. Se espera que la disminución de los tipos de interés a corto plazo impulse la expansión de los diferenciales en 2022, con un margen neto del 3,91% del 3,47% del 3,57% en 2020 / 2021 / 2022q1.
La calidad de los activos es estable, la provisión es suficiente, la tecnología financiera lidera el desarrollo empresarial
La tasa de morosidad de 2021 / 2022q1 fue de 0,96% / 0,94%, la tasa de morosidad de 2021 fue de 0,41%, y la calidad de los activos de la empresa se mantuvo estable. En 2021 / 2022q1, la tasa de cobertura de la provisión para finales de 2022q1 fue del 432% / 436%, y en 2022q1, la proporción de la provisión para finales de 2022q1 fue del 4,12%. La tecnología financiera de la empresa comenzó a empoderar el negocio, se ha formado para apoyar la inversión anual de 100000 capacidades de ti de un solo nivel, 5.000 millones de bonos convertibles emitidos para consolidar la base de capital.
Consejos de riesgo: la macroeconomía crea incertidumbre sobre los beneficios y las desventajas de las empresas; El aumento de la competencia redujo los diferenciales.
