Tuojing Technology (688072)
Focus on Thin film deposition equipment, Technical Strength Outstanding: the company is the leader of Thin film deposition equipment in China, products including pecvd, sacvd and ALD equipment, 2021 income of 675 million Yuan, 41 million Yuan, 29 million Yuan, including pecvd accounts for 89 percent of income. Según el folleto de la empresa, la empresa es el único fabricante de equipos pecvd y sacvd para aplicaciones industriales en China, con clientes aguas abajo que abarcan Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) \ \ Según la divulgación de información sobre licitaciones públicas, el 16,65% del total de cuatro licitaciones para el almacenamiento del río Yangtze, Shanghai Huali, Wuxi HUAHONG y Shanghai JITA se adjudicaron a la licitación de equipos pecvd en 2019 – 2020.
Los ingresos aumentaron rápidamente y la rentabilidad siguió aumentando: los ingresos de la empresa aumentaron de 71 millones de yuan en 2018 a 758 millones de yuan en 2021, casi 10 veces en tres años. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de la empresa y el tipo de interés neto han seguido aumentando durante muchos años, del 31,67% en 2018 al 44,01% en 2021, y el tipo de interés neto ha aumentado del – 146,12% en 2018 al 8,83% en 2021. 2022q1, los ingresos de la empresa 108 millones de yuan, año tras año + 86,21%, el margen bruto aumentó aún más al 47,44%.
El equipo de deposición de película fina es el equipo básico de la fabricación de obleas, y el gasto de capital de beneficio continuo sigue aumentando: el equipo de deposición de película fina es uno de los tres equipos principales de la fabricación de obleas. Según los datos de semii, la escala de inversión representa el 25% de la inversión total en el equipo de fabricación de obleas en 2020, y la demanda del mercado está estrechamente relacionada con el gasto de capital de la fábrica de obleas. Se espera que el mercado mundial de equipos de deposición de película fina se amplíe continuamente, impulsado por un crecimiento sostenido del capital mundial de semiconductores. Según las estadísticas de maximize Market Research, el mercado mundial de deposición de película delgada de semiconductores tendrá un espacio de mercado de unos 12.500 millones de dólares en 2017 y se prevé que alcance Los 34.000 millones de dólares en 2025, con un crecimiento anual compuesto del 13,3%. A partir de la estructura del mercado de equipos de deposición de película fina, de acuerdo con los datos del folleto de la empresa, los equipos CVD representaron el 77% del mercado de equipos de deposición de película fina en 2019, de los cuales pecvd representó el 33% del mercado total, por delante de otros tipos de equipos, equipos ALD representaron el 11%. Además, el equipo PVD representa el 25% del equipo de deposición de película fina.
Hay un gran margen para mejorar la tasa de fabricación nacional de dispositivos semiconductores y se espera que las empresas chinas se beneficien continuamente: en el mercado chino, según los datos de la semii, el mercado mundial de dispositivos de deposición de película fina en 2020 será de 17.200 millones de dólares de los EE.UU., mientras que el mercado chino de dispositivos semiconductores representará el 26,29% del mercado mundial. Si se compara, el mercado de dispositivos de deposición de película fina en China será de unos 4.522 millones de dólares de los EE.UU. En 2020. En general, la tasa de localización de los dispositivos semiconductores en China continental se encuentra en una etapa relativamente baja. Según las estadísticas de la Asociación China de la industria de equipos electrónicos especiales, las ventas de dispositivos semiconductores en China en 2020 ascendieron a unos 21.300 millones de yuan y la tasa de autosuficiencia fue del 17,5%. Con el rápido crecimiento de los gastos de capital de las fábricas de obleas en China continental y el aumento de la tasa de localización superpuesta, se espera que las empresas chinas de equipos semiconductores crezcan rápidamente.
Los gigantes extranjeros monopolizan los equipos de deposición de película delgada y las empresas chinas se ponen al día rápidamente: desde el punto de vista de la estructura competitiva, la industria de los equipos de deposición de película delgada está monopolizada por los gigantes internacionales, como los materiales de aplicación (Amat), Asmi, pan Lin Semiconductor (Lam), Tokyo Electronics (tel), Asmi, etc. Según las estadísticas de Gartner, en 2019, los materiales aplicados representaban el 85% del mercado mundial de PVD y ocupaban una posición de liderazgo absoluto. En el mercado de CVD, los materiales de aplicación, los semiconductores panlin y Tel ocupan el 30%, el 21% y el 19% del mercado mundial, respectivamente, y tres grandes empresas ocupan el 70% del mercado mundial. En los dispositivos ald, tel y Asmi tienen una cuota de mercado del 31% y el 29%, respectivamente, y el 40% restante está ocupado por otros fabricantes. En la actualidad, las empresas chinas que participan en el equipo de deposición de película fina incluyen principalmente Naura Technology Group Co.Ltd(002371) \ \ \ \ En comparación con los líderes en el extranjero, las empresas chinas tienen una pequeña cuota de mercado, y ahora están en un Estado de recuperación rápida. La cuota de mercado de las FAB en China está aumentando rápidamente, por lo que se espera que las empresas chinas se beneficien de la tendencia de localización de dispositivos semiconductores en el futuro.
Sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 serán de 1.146 millones de yuan, 1.568 millones de yuan y 1.920 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 104 millones de yuan, 197 millones de yuan y 268 millones de yuan, respectivamente.
Sugerencia de riesgo: la demanda descendente atenua el riesgo, la competencia del mercado aumenta el riesgo, la sustitución nacional no es tan esperada.
