Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Panorama general de los acontecimientos
Publicación del informe anual 2021 y del informe trimestral 2022:
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 18.342 millones de yuan (+ 44,81% año tras año). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.664 millones de yuan (+ 96,87% año tras año). En términos trimestrales, los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 5.117 millones de yuan (+ 24,16%) en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 427 millones de yuan (+ 359,61% año tras año). Q4 los ingresos de la empresa en un solo trimestre mantuvieron un crecimiento constante, mientras que los beneficios se vieron afectados por la baja base causada por el deterioro del Fondo de comercio en el mismo per íodo del a ño pasado, con una tasa de crecimiento significativamente mayor que los ingresos. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 2.041 millones de yuan (6,41%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales 1.060 millones de yuan (1,20%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior se vieron afectados principalmente por la elevada base del mismo período del año anterior.
2022q1 Company realized income of 4.540 million Yuan, Year – on + 20.05%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 443 millones de yuan (+ 15,11% año tras año). El rendimiento de q1 de la empresa sigue creciendo bien en medio de brotes repetidos fuera de China. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa 2022q1 fue de 530 millones de yuan, que pasó de positivo a negativo año tras año, principalmente debido a la promoción de ventas a finales del año pasado, lo que dio lugar a una mayor recaudación anticipada, y principalmente a la entrega de bienes a 22q1, as í como al aumento de los gastos de adquisición de la empresa. Además, la empresa tiene la intención de transferir 3 acciones adicionales por cada 10 acciones a todos los accionistas y distribuir un dividendo en efectivo de 13,20 Yuan (impuestos incluidos).
Análisis y juicio:
Ingresos: las empresas básicas han mantenido un alto crecimiento, el crecimiento de las empresas extranjeras es ligeramente superior al de las empresas nacionales.
En cuanto a los sub – productos, los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 92,67, 33,38, 31,40, 6,60, 1,26 y 930 millones de yuan, respectivamente, en términos de sofás, productos de cama, productos integrados, muebles de caoba y servicios de uso de software, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 44,51%, 42,75%, 41,13%, 44,80%, 11,77% y 48,65%, y los principales negocios de sofás, productos de cama, productos integrados y muebles personalizados mantuvieron un alto crecimiento. La empresa sigue creando una mayor fuerza de producto, mejorando la matriz de productos altos, medianos y bajos, y continúa promoviendo el “software + personalización” diseño integrado R & D ventas, para proporcionar a los consumidores un estilo de paquete unificado para mejorar aún más la competitividad del mercado.
A nivel regional, las ventas nacionales y extranjeras de la empresa en 2021 ascendieron a 10.712 y 6.918 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 40,05% y + 48,68%, y los ingresos nacionales y extranjeros aumentaron constantemente, de los cuales los ingresos de las empresas extranjeras aumentaron ligeramente más rápidamente que los de las empresas nacionales. Las empresas nacionales promueven continuamente la estrategia de la casa grande, hacen que los productos de la integración espacial de los clientes se normalicen y mejoran continuamente la competitividad de los productos; Las empresas extranjeras se adhieren a la estrategia de los principales clientes, mientras que el lado de los productos se adhiere a las necesidades de los diferentes niveles de consumo.
Desde el punto de vista de los canales, la empresa se adhiere a la estrategia de canales 1 + n + X, acelera la integración del diseño de la tienda, la exploración continua del canal X, 2021 la reducción neta de la tienda total de la empresa 235 a 6456, de los cuales, la disminución neta de la tienda de distribución 277 a 6304, el aumento neto de la tienda de venta directa 42 a 152, el número total de tiendas ha disminuido, esperamos que la empresa aumente la promoción de una sola tienda a la integración de la optimización de la tienda. Además, en el aspecto de la gestión de la tienda, la empresa pone los recursos a través del Centro Regional de venta al por menor, y da a la terminal el poder de decisión flexible, el método de Marketing es más flexible; Al mismo tiempo, construir un sistema de información para la tienda, y estandarizar la logística de almacenamiento y distribución, y gradualmente pasar de la fabricación a la venta al por menor.
Rentabilidad: 22q1 la rentabilidad ha disminuido, el período de gestión de la tasa de gastos es bueno.
En cuanto a la rentabilidad, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa en 2021 fueron respectivamente 28,87% y 9,27%, respectivamente – 6,34 PCT y + 2,43 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales la tasa bruta y la tasa neta de interés de q4 en un solo trimestre fueron 28,92% y 8,63%, respectivamente, y la tasa bruta de interés de q4 disminuyó en comparación con el mismo período del año anterior, respectivamente – 6,76 PCT y + 13,27 PCT, respectivamente, principalmente de conformidad con las nuevas normas contables, los gastos de transporte y manipulación se ajustaron a la cuenta principal de costos de funcionamiento; El tipo de interés neto aumentó considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al deterioro del Fondo de comercio durante el mismo período del año pasado, la base es relativamente baja. En 2021, la tasa bruta de Negocios de sofás, productos de cama, productos integrados, personalización, muebles de caoba y servicios de uso de software fue de 29,54%, 33,22%, 24,81%, 32,43%, 29,69%, 86,56%, respectivamente – 3,02 PCT, – 2,38 PCT, + 0,58 PCT, – 3,33 PCT, + 8,06 PCT, + 1,30 PCT; A nivel regional, el margen bruto de las operaciones nacionales y extranjeras en 2021 fue de 34,50% y 18,14%, respectivamente, en comparación con – 1,21 PCT y + 0,97 PCT, respectivamente, y el margen bruto nacional disminuyó. 2022q1 Company Gross rate, net Interest Rate are 29.85%, 10.09%, respectively – 3.17pct, – 0.07pct, the profitability has declined, we expect to be mainly affected by the Epidemic, relatively high Profit level of domestic business Accounting for the decline.
En cuanto a la tasa de gastos del período, en 2021 la tasa de gastos del período de la empresa fue de 18,57%, en comparación con – 6,14 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 14,74%, 1,79%, 1,65% y 0,39%, respectivamente, en comparación con – 4,95 PCT, – 0,56 PCT, – 0,02 PCT, – 0,54 PCT. En 2021q4, la tasa de gastos de un solo trimestre fue del 21,20%, en comparación con – 6,31 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 16,52%, 1,34%, 2,10% y 1,24%, respectivamente, en comparación con – 6,17 PCT, – 0,08 PCT, + 0,08 PCT, – 0,14 PCT. 2022q1 la tasa de gastos de un solo trimestre fue de 18,33%, año tras año – 2,97 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 14,66%, 1,73%, 1,65%, 0,28%, respectivamente, año tras año – 3,34 PCT, – 0,22 PCT, + 0,16 PCT, + 0,44 PCT. El control de la tasa de gastos durante el período es relativamente bueno.
Propuestas de inversión
Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) es el líder de la industria de muebles de software, Teniendo en cuenta los efectos repetidos de la epidemia, la reducción de las previsiones de beneficios anteriores, los ingresos de 2022 – 2023 de la empresa se redujeron de 222,25 / 26743 millones de yuan a 221,77 / 26657 millones de yuan, respectivamente; EPS 2022 – 2023 se redujo de 3,38 / 4,15 yuan a 3,17 / 3,85 Yuan, respectivamente, y se espera que los ingresos y EPS de la empresa 2024 sean 31.731 millones de yuan y 4,64 Yuan, respectivamente, lo que corresponde al precio de cierre de 58,06 Yuan / acción el 21 de abril de 2022, lo que corresponde a pe 18 / 15 / 13 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de tensión continua en el transporte marítimo; Cambios en el entorno del comercio internacional; La demanda descendente es inferior a la prevista; El riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas; Riesgo de grandes fluctuaciones del tipo de cambio; Las epidemias a corto plazo tienen efectos repetidos.
