Wencan Group Co.Ltd(603348) ( Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publica su informe anual 2021:
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 4.110 millones de yuan, un aumento del 58,0% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 100 millones de yuan, un 16,0% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 90 millones de yuan, un aumento del 3,0% año tras año;
Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 1.150 millones de yuan, lo que representa un beneficio neto de 330 millones de yuan, un aumento del 193,4% en comparación con el a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no es de 200 millones de yuan, un aumento del 16,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la pérdida de la cadena para el beneficio.
Análisis y juicio:
El rápido crecimiento de los ingresos del Ministerio de energía ha aumentado considerablemente la proporción de nuevas fuentes de energía
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 4.110 millones de yuan (+ 58,0%) año tras año, de los cuales: 1) Sede: los ingresos de 2021 ascendieron a 1.920 millones de yuan (+ 20,1%) año tras año, y juzgamos que el mejor desempeño de la industria se benefició principalmente del aumento de La contribución de los clientes de nueva energía, como Weilai, entre los cuales los ingresos de los productos aplicados a los vehículos de nueva energía ascendieron a 730 millones de yuan (+ 143,3%) año tras año, lo que representa un aumento del 37,8% (18,6% en 2020), y se prevé que con la producción gradual de nuevos puntos de energía, Período de aumento continuo; Francia Bailian: 2021 para lograr ingresos de 2.190 millones de yuan, un – 8,9%, juzgamos que la disminución interanual se ve afectada principalmente por la falta de núcleo de la industria automotriz, se espera que con la disminución gradual de la falta de núcleo, se espera que este año se recupere. En 2021, el beneficio neto fue de 100 millones de yuan (+ 8,0%) en comparación con el mismo período del a ño anterior. Después de deducir el efecto de la refinación francesa y el comportamiento relacionado con el incentivo de acciones, el beneficio neto de esta parte fue de 70 millones de yuan (- 52,0%) En comparación con el mismo período del año anterior. Juzgamos que la disminución significativa de los pedidos de clientes con alto margen bruto fue causada por la falta de núcleo, y la disminución de la utilización de la capacidad y el aumento de los precios de las materias primas causaron una disminución de la presión sobre el margen de beneficio.
Tasa bruta de interés a corto plazo
En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa alcanzó el 18,5%, año tras año – 5,1 PCT, de los cuales 2021q4 tasa bruta de interés fue del 18,9%, año tras año – 3,1 PCT, relación de cadena + 3,0 PCT, juzgamos que la disminución significativa del año tras año se vio afectada principalmente por El continuo aumento de los precios del aluminio, mientras que la recuperación de la relación de cadena refleja el funcionamiento del mecanismo de ajuste de precios trimestral. La empresa y la planta principal adoptan el modelo de fijación de precios de la adición de costos, el aumento de los precios de las materias primas no tendrá ningún impacto en el largo período, pero debido a que el ajuste de precios (o compensación) con la planta principal tiene un retraso, lo que resulta en fluctuaciones trimestrales de Los márgenes de beneficio, juzgamos que el impacto general de las materias primas de este a ño se espera que sea inferior a 2021. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros en 2021 fueron del 1,3%, el 7,0%, el 2,9% y el 2,0%, respectivamente, en comparación con – 0,2 PCT, – 2,3 PCT, – 0,3 PCT, – 0,7 PCT, respectivamente.
Re – compra de la máquina de fundición a gran escala orden de integración abundante
La empresa tiene la intención de comprar 9 máquinas de fundición a gran escala, el primer lote de 9000t después de la integración de la placa base con éxito fuera de línea. Si de acuerdo con el último plan de compra para 2022, la empresa tendrá un total de 13 equipos de fundición a gran escala, incluyendo 2 máquinas de fundición a gran escala de 6000t + 2 máquinas de fundición a gran escala de 9000t + 9 máquinas de fundición a gran escala potenciales. Creemos que la empresa está comprando activamente máquinas de fundición a gran escala, la velocidad de expansión de la producción se está acelerando continuamente, mostrando un montón de componentes integrados y piezas de construcción de carrocería en orden de mano. Al mismo tiempo, el primer conjunto de 9000t isla de fundición a gran escala en el mundo se produjo con éxito en Tianjin xiongbang el 18, el primer lote de 9000t gran integración de piezas de automóviles de fundición a gran escala, el rendimiento del producto para satisfacer las necesidades de los clientes, alcanzando el nivel internacional líder. Creemos que la empresa y el Grupo Lijin firmaron un acuerdo de cooperación estratégica para promover conjuntamente el desarrollo de productos de fundición integrados a gran escala, tienen una gran ventaja en el equipo, junto con la producción en masa gradual de pedidos manuales, con muchos a ños de experiencia en la fabricación de piezas de carrocería (2021, los Ingresos de las piezas estructurales de carrocería de 650 millones de yuan, año tras año + 84%), se espera que aumente rápidamente la tasa de rendimiento para lograr beneficios, acelerar la expansión del mercado, tomar una cuota de mercado.
Juzgamos que la mayoría de las fábricas de máquinas principales no tomarán el modo de fabricación propia de Tesla, debido a la mayor inversión necesaria para la producción propia, incluyendo la construcción de la planta, la compra de maquinaria, la contratación de personal, etc., y la restricción de la fuente de pedido causará un efecto de escala inferior al de las empresas de piezas de repuesto como proveedores de apoyo de terceros. En comparación con los competidores potenciales, creemos que el diseño de la empresa no es sólo el equipo, sino también la tecnología de materiales R & D durante muchos años y una rica experiencia de gestión de procesos (rendimiento de alto rendimiento), se espera que la tendencia general de la integración se convierta en un líder de peso ligero.
Abrazar activamente a las nuevas fuerzas como líderes ligeros en el futuro
Abrazar activamente a las nuevas fuerzas y conducir el crecimiento de alto rendimiento. La empresa es el proveedor principal de la estructura corporal de Weilai, apoyando todos los tipos de vehículos, estimamos que el valor de apoyo de la bicicleta es de más de 3.000 Yuan, de los cuales Weilai et7 ha comenzado a entregar en marzo, et5 se espera que comience a entregar en septiembre, la tasa se convierte en una explosión. Además, la empresa también apoya Tesla, Byd Company Limited(002594)
Comprar Bailian, entrar en el mundo. En 2019, la empresa adquirió el 61,96% de las acciones de France Bailian por unos 140 millones de euros y lanzará una oferta obligatoria de 38,18 euros por acción para el resto de las acciones. La empresa y el Grupo Bailian en el proceso de producción, la línea de productos y los clientes tienen un efecto sinérgico, con la ayuda del Grupo Bailian en Europa, Asia y América del Norte, la capacidad de investigación de la producción local, se espera que el diseño de la globalización se acelere, lo que ayudará a la empresa a obtener más pedidos en el extranjero.
Propuestas de inversión
La empresa es pionera en la fundición integrada, que se espera que se convierta en un líder de peso ligero en la innovación de la inteligencia eléctrica. Teniendo en cuenta que la empresa abraza activamente a los principales fabricantes de automóviles de nueva energía y acelera la globalización mediante la adquisición de Bailian, la producción en masa gradual de pedidos a mano impulsará un alto crecimiento del rendimiento, teniendo en cuenta el impacto del aumento de los precios de las materias primas y la falta de núcleo, ajustando Las previsiones de beneficios: se prevé que los ingresos de 22 a 23 a ños de la empresa se ajusten de 5.29 / 6.510 millones de yuan a 5.21 / 6.940 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz de 4.0 / 6.400 millones de yuan a 4.0 / 6.400 millones de yuan, Se prevé que los ingresos y los beneficios netos de la matriz en 2024 asciendan a 8.890 millones de yuan y 880 millones de yuan, lo que corresponde a EPS de 1,51 / 2,44 / 3,36 Yuan, lo que corresponde al precio de cierre de 32,26 Yuan / acción el 21 de abril de 2022, y PE de 21 / 13 / 10 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Aumento de los precios de las materias primas; Las ventas de los principales clientes son inferiores a las expectativas; Nuevos proyectos, nuevos clientes no se desarrollaron como se esperaba; El efecto de integración del Grupo Bailian no es tan bueno como se esperaba.
