Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) ( Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Evento: el 22 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación de 2021 alcanzaron 976 millones de yuan, un aumento interanual del 131,80%, el beneficio neto de la madre de 047 millones de yuan, un aumento interanual del 256%, el margen bruto del 20,7%; Los ingresos de explotación de q1 en 2022 ascendieron a 353 millones de yuan, un aumento del 36,3% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de q1 fue de 18 millones de yuan.
2021q4 – 2022q1 el rápido crecimiento de los ingresos, la presión sobre la rentabilidad. En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de la empresa aumentaron considerablemente, con un beneficio neto anual de 13 millones de yuan después de deducir los ingresos de la empresa y un beneficio neto de Q3. La tasa de gastos de la empresa q1 en 2022 fue del 16,4%, en comparación con 2021 disminuyó alrededor de 2 puntos porcentuales, de los cuales los gastos de I + D fueron de alrededor del 9,4%, la reducción de la tasa de gastos se debió principalmente a los gastos de venta. El alto crecimiento de los ingresos de la empresa: 1) El rápido volumen de los vehículos de apoyo, incluidos los vehículos Wuling miniev, Geely y Weima, el volumen de los ingresos de la empresa impulsada por el alto crecimiento; Los vehículos especiales y los vehículos comerciales, como las carretillas elevadoras eléctricas de horquilla; El alto crecimiento de la industria de vehículos de nueva energía en 2021; Mejora de la capacidad de entrega. Las principales razones de la presión sobre la rentabilidad de la empresa en 2021 son las siguientes: 1) El aumento de los precios de las materias primas tiene un impacto en la rentabilidad de la empresa, incluidas las chapas de acero al silicio, el acero magnético, los cables esmaltados, los chips y los dispositivos semiconductores de potencia; El deterioro de las existencias y el deterioro del crédito ascendieron a 23 millones de yuan; Los envíos de nuevos productos, como el núcleo integrado, siguen siendo pequeños y el efecto de escala aún no se ha reflejado, lo que da lugar a una tasa de beneficio bruto relativamente baja de los productos de accionamiento eléctrico.
Se espera que los ingresos de la empresa mantengan un rápido crecimiento en 2022 y que la rentabilidad mejore. Según el anuncio, en 2021 la empresa entregó más de 190000 conjuntos de unidades eléctricas, representando alrededor del 6,37% de la cuota de mercado. En 2022, se espera que los ingresos de la empresa sigan manteniendo un alto crecimiento con la expansión de los modelos originales y nuevos, como GM Wuling, Geely, Chery, Weima y Great Wall, as í como la mejora de la capacidad de entrega de la empresa. Se espera que la rentabilidad de la empresa mejore en 2022: 1) la mejora de la estructura de los productos, el núcleo integrado y otros productos de alto valor de una sola bicicleta; El precio de las materias primas se estabilizó gradualmente y la presión al final del coste se transmitió parcialmente; Sustitución acelerada de chips y otras cadenas de suministro básicas en China; Con la maduración gradual de la tecnología paralela de un solo tubo de la empresa, se espera que la optimización del extremo de coste se refleje; Con el aumento de los clientes fijos y el volumen, el efecto de escala se refleja gradualmente. En general, la rentabilidad de la empresa debido a la política industrial, la investigación y el desarrollo de nuevos productos, la fluctuación de los precios de las materias primas y otras razones ha superado el punto bajo, con nuevos clientes y la nueva capacidad de aterrizaje, la rentabilidad de la empresa puede mejorar.
El producto de la empresa continúa iterando, la capacidad continúa expandiéndose. De acuerdo con el anuncio de la empresa, la empresa planea confiar en el desarrollo del sistema Liuhe en 2022. 1) completar el desarrollo de la Plataforma de motor de alambre plano y el desarrollo de la tecnología de producción automática de la versión 2.0 del “núcleo integrado”; Sobre la base del dispositivo sic, se completó el desarrollo de la plataforma del sistema de carga a bordo de 11 kW que cumple con la seguridad funcional iso26262 y autosar. La iteración del producto de la empresa se centra principalmente en la mejora de la densidad de potencia del conjunto de potencia del núcleo integrado, el aumento del kilometraje de la vida útil y la tendencia de desarrollo de la Plataforma de alta tensión de 800v, que puede reducir eficazmente el tiempo de carga. La expansión de la producción de la empresa se acelera, se espera que aumente la capacidad de entrega. Según el anuncio de la empresa, la base de Zhuhai cuenta con 100000 conjuntos de conjuntos de energía y 100000 conjuntos de conjuntos de accionamiento eléctrico, y tiene previsto ampliar la producción a 300000 conjuntos de conjuntos de accionamiento y 300000 conjuntos de conjuntos de suministro de energía a través de un ciclo de construcción de 1,5 a ños. La capacidad de producción de la base de Heze en la provincia de Shandong se centra principalmente en los vehículos de clase a00 y los vehículos especiales. Después de la ampliación, la capacidad de producción de los controladores de motores y los motores de conducción de los vehículos de clase a00, los motores de los vehículos especiales y la capacidad de control eléctrico de los vehículos de clase 100000 y 200000 conjuntos de conjuntos de energía se obtendrán respectivamente. En 2022, con la expansión de la capacidad de producción de la empresa y el volumen de vehículos de apoyo, la empresa tiene una fuerte certeza de un alto crecimiento de los ingresos, se espera que los ingresos anuales y el rendimiento aumenten.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 22,9 / 47,0 / 88,4 millones de yuan, el beneficio neto de 1,6 / 3,4 / 750 millones de yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 35 / 16 / 7 veces PE. Mantenga la calificación “Buy – a”, el precio objetivo de 6 meses es de 97,5 Yuan / acción.
Consejos de riesgo: el impacto de la falta de núcleo en la industria automotriz, el riesgo de que las ventas de automóviles nuevos no sean tan buenas como se esperaba, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
