Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Event: The Company issued the first Quarterly Report 2022, 22q1 achieved Operational income of 1.884 million Yuan, Year – on – year + 83.25%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 531 millones de yuan (+ 75,75% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 517 millones de yuan (+ 72,45%) en comparación con el mismo período del año anterior.
Puntos de inversión
Los beneficios están en el límite de previsión y la calidad general del informe sigue siendo buena. Antes de esto, la empresa pronosticó un aumento del 80% en los ingresos de 22q1 en comparación con el mismo período del a ño pasado, el beneficio neto de la madre es de 460 – 560 millones de yuan, un aumento del 52% – 85% en comparación con el mismo período del año pasado, los ingresos reales de q1 son de 1.884 millones de yuan, el beneficio neto de la madre es de 531 millones de yuan, situado en el límite superior de la previsión de beneficios. El pasivo contractual y otros pasivos corrientes ascendieron a 451 millones de yuan, lo que representa una disminución de 48 millones de yuan con respecto a 2021 q1. Teniendo en cuenta que 2021 q1 comenzó a mejorar, el progreso de la entrega se vio afectado por la epidemia en marzo de 22 a ños, y la recaudación anticipada se mantuvo En un nivel normal. En cuanto al flujo de caja, las ventas de la empresa alcanzaron los 1.818 millones de yuan (+ 45,42%) a un ritmo más lento que los ingresos, debido principalmente a la Alta base q1 del a ño pasado, que sigue siendo el mejor rendimiento del año pasado.
Cada sección de precios sigue aumentando, la contribución de un solo distribuidor sigue aumentando. En cuanto a los productos, los ingresos de la industria vitivinícola 22q1 ascendieron a 1.783 millones de yuan (+ 91,85%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales 1.575 millones de yuan (+ 90,98%) correspondieron a los ingresos de la industria vitivinícola de gama media y alta, lo que representa El 88% de los ingresos. Los ingresos del vino de gama baja ascendieron a 208 millones de yuan (+ 98,71%) y representaron el 12% de los ingresos. La velocidad de crecimiento se mantiene brillante. Desde el punto de vista subregional, los ingresos fuera de la provincia siguen aumentando considerablemente, con 1.202 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 112,35%; El desempeño de la provincia sigue siendo bueno, con ingresos de 455 millones de yuan, más del 72,60% año tras año. A finales del 22q1 había 2.409 distribuidores, un aumento neto de 157 (250 nuevos distribuidores, 93 retirados), un solo distribuidor contribuyó a las ventas de 740000 Yuan, un aumento del 54,6%.
Los gastos de publicidad han aumentado y los tipos de interés netos siguen siendo elevados. La tasa bruta de ventas de la empresa 22q1 fue del 80,83%, con un aumento de 3,23 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la proporción de productos de gama media y alta se mantuvo básicamente plana. Esperamos que esto se deba a la mejora de la estructura interna del producto, as í como a la mejora de la proporción general de recaudación de fondos. La tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa impositiva fue de 18,46% / 10,84% / 15,1% y aumentó en 3,92 / 1,25 / 0,4 PCT, respectivamente. Los gastos de venta se debieron principalmente al aumento de los gastos de publicidad, y la base de 21q1 era relativamente pequeña. El tipo de interés neto de las ventas fue de – 1,67 PCT a 28,39% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que mantuvo una rentabilidad relativamente alta.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: este año SheDe / tuopai / División de vino viejo, la matriz de productos se peinará y perfeccionará, se centrará más en la operación de un solo producto, la cadena de beneficios del canal todavía está en un ciclo positivo. Bajo la gran lógica de la recuperación gradual de los escenarios de consumo a lo largo del año, aunque algunos escenarios regionales a corto plazo tienen algún impacto, SheDe todavía se espera que siga aumentando rápidamente bajo la estrategia de doble marca + vino viejo. Pronosticamos que los ingresos totales de la empresa de 2022 – 2024 serán de 69,6, 90,4, 10,67 millones de yuan, un aumento del 40%, 30%, 18% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz se ajustó de 18,9, 25,1 y 3.030 millones de yuan a 18,5, 25 y 3.060 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 52%, 33% y 21% ajustada al 48%, 35% y 22%, lo que corresponde a un EPS de 5,57 / 7,53 / 9,2 yuan en 2022 – 2024 y a un valor de mercado actual de 27 / 20 / 16x para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la epidemia no es tan esperada, la estrategia del vino no es tan esperada, la debilidad macroeconómica
